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离岸人民币融资成本飙高 今年点心债发行量或大跌40%

2017年01月10日  07:00   21世纪经济报道   朱丽娜  

“今年离岸人民币债券赎回量比去年减少35%至2930亿元,内地债券市场比如熊猫债发行持续升温等,今年点心债发行量将继续萎缩,比去年大幅减少41%至1900亿元。”

由于离岸市场流动性紧张,点心债市场乏人问津。“一些需要拆借人民币来投资的借贷成本直线上升,市场交投淡静。”法兴亚洲利率研究主管张淑娴在接受21世纪经济报道记者采访时坦言。

她举例称,目前市场最受欢迎的两年期离岸人民币货币互换(CCS)利率达到5.4%左右,相比平均水平的3.6%录得180个基点的升幅。对于那些需要拆借人民币的投资者,考虑到目前三个月伦敦银行间拆款市场(Libor)美元利率约1%,最终实际的借贷成本大约为4.4%。

同时,点心债买卖差价不断拉大,导致市场双方很难达到成交,以两年期债券为例,买卖差价由10个基点扩大至50个基点。

离岸人民币Hibor(香港同业间拆借利率)元旦假期结束后亦出现大幅跳升。1月6日,离岸人民币隔夜Hibor暴涨2299.8个基点至61.333%,创2016年1月以来新高;同时,7天、14天和3个月期限利率均创历史新高。

离岸人民币资金池持续萎缩

近一年多,离岸人民币资金池不断萎缩。

作为全球最大的离岸人民币市场,香港市场首当其冲。根据香港金融管理局公布的数据显示,截至去年11月底,香港人民币客户存款跌至6276亿元,相比前年年底大跌超过26%,较2014年高峰时期的10035亿元回落超过37%。

港交所1月4日发布的报告指出,目前离岸人民币短期流动性供应主要包括官方和市场融资两个层面,但除了官方的货币互换渠道以外,短期资金、特别是隔夜至一周流动性较强的短期资金,在岸和离岸市场之间尚未建立起有效的跨境渠道。

上述报告表示,目前香港离岸市场日均交易金额已增加至平均每天7700亿元人民币,部分时间超过了港币清算量。相比之下,即日交收的日间资金规模却很有限,导致短期流动性供不应求。

根据国际清算银行(BIS)2016 年统计数据,离岸人民币即期、远期和外汇互换的场外日均交易量达2020亿美元,因此,市场对即日交收的短期流动性需求殷切。

市场人士指出,目前人民币货币掉期市场日均交易量超过200亿美元,远超过拆借交易量(约50亿-80亿美元/日),是离岸主体获得人民币流动性的主要渠道。CNH SWAP 交易所隐含的人民币资金价格(CNHImplied Yield)也成为离岸市场人民币的“指标”利率。

同时,香港人民币存款利率亦“水涨船高”。以中银香港为例,21世纪经济报道记者了解到,“中银理财”客户新资金或透过兑换而成的资金开立人民币300万元或以上的6个月定期存款,年利率达到4.60%。

目前,香港主要银行人民币存款利息大都在4%以上。交通银行为通达理财客户提供6个月期人民币存款,年利率为4.95厘,门槛为2万元人民币。而创兴银行人民币定存3个月至12个月,存款额100万至400万元,年利率为4.9厘。


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