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大宗交易萎缩难掩“异度空间” 平台静寻对策创新业务模式

2017年06月09日  07:00   21世纪经济报道   孙翔峰  

6月6日,招商证券佛山季华五路、开源证券佛山顺德新宁路两大佛山营业部,就双双从大宗交易平台大量扫货,当日成交超过4亿,并且几乎所有成交的卖方都来自中投证券深圳人民北路营业部。

继端午期间披露修订版《上市公司股东、董监高减持股份的若干规定》(下称“减持新规”)之后,监管层又将目光锁定增持行为。

6月8日,深交所发布《关于加强上市公司控股股东、实控人等向公司员工发出增持倡议书的信息披露的通知》,对近期市场热炒的兜底式增持等新情况加以规范。

而与此同时,减持新规还余波未消。

减持新规甫一发布,朋友圈“大宗交易从业者的失眠一周”之类的话题便广为传播。此后一周,诸如大宗交易减持情况也的确呈现大幅减少趋势。

据同花顺iFind数据,6月1日至7日,大宗交易累计成交88亿元,日均成交17.6亿,已远低于5月26日,即新政前一天33.1亿元的成交量。

6月8日晚,利君股份(002651.SZ)就公告称,控股股东、实控人何亚民的一致行动人何佳将原计划通过大宗交易减持的6000万股改为1900万股。

在此之前,已有天海防务(300008.SZ)等多家公司调整减持计划。

但21世纪经济报道记者也发现,原本被外界认为生存空间将越来越小的大宗交易,如今仍不乏“活跃分子”的存在,相关的交易行为也多有蹊跷之处。

比如,6月6日,招商证券佛山季华五路、开源证券佛山顺德新宁路两大佛山营业部,就双双从大宗交易平台大量扫货,当日成交超过4亿,并且几乎所有成交的卖方都来自中投证券深圳人民北路营业部。

“该交易或为机构集中调仓换股,同时也不排除利益输送可能。”一位资深二级市场人士认为,大宗交易的“花头”很多,活下去还是有一定空间的。

需求仍在

减持新规之下,大宗交易市场并不平静。多家营业部集中扫货的行为证实了这一点。

除了上述两家佛山营业部从大宗交易平台扫货,中信建投北京富丰路营业部、东兴证券上海肇嘉浜营业部近期也表现的相当活跃。

尤其值得注意的是,前述两家佛山营业部的相关交易几乎全部溢价成交,且卖方同是中投证券深圳人民北路营业部。

6月8日,上海一家大型私募负责人对此告诉21世纪经济报道记者,该营业部的交易和传统的大宗交易手法差异明显且交易集中,“机构调仓换股概率很大”。

对于溢价的原因,该人士表示,“主要有三种。第一种是机构对于该公司发展前景的看好,第二种则是自己对倒给自己过桥减持,交易价格反正都是自己控制的,因此高低无所谓,通过这一方式有刺激股价的作用,第三种则是内幕交易或利益输送。”

当天,华东一家大型券商的投行人士则告诉21世纪经济报道记者,利益输送的话操作手段太明显,调仓换股也显得着急,或许有更多的原因值得关注。

事实上,除了多家营业部集中扫货之外,近期大宗市场亦有颇多值得关注的内容。

比如贵州茅台(600519.SH)、中国平安(601318.SH)等蓝筹股近期也频频出现在大宗交易平台上。

6月2日,中投证券深圳科技园营业部共四笔卖出市值近2200万的茅台股票;无独有偶,中国平安则连续4个交易日出现在大宗交易榜单,累计成交近1.5亿元。

多位市场人士接受21世纪经济报道记者采访时表示,虽然大宗交易近期受到监管成交萎缩,但是近期大宗市场的“异象”也表明,大宗交易似乎仍有其生存的空间。

从统计数据来看,减持新规出台之后,大宗交易日均仍然有超过17亿的成交规模。

上述大型私募负责人对此分析,目前大宗交易需求主要集中在三方面。一是一些从二级市场买入的投资者会通过大宗交易减持,这些人不是特定股东,持股量上也不构成大股东地位,所以不受限制。

另外一部分需求则是某些机构通过大宗交易平台调仓换股。

最后一部分就是上市公司减持需求。“有一些新的策略出来,真的会锁定半年,目前应该比较少。”该负责人表示,目前市场都在观望,看看其他家有没有更好的策略。

事实上,新政出台之后,上市公司和“接盘方”观望情绪明显。

“我们的客户,现在都在问怎么办,天天在群里和我们讨论,就是不下决定。”一位在某大宗交易平台做了多年的从业人员说。

“双方在找一个平衡点吧。以前是上市公司的卖方市场,现在有点转向买方。”上述私募负责人说,“折价太低的话大股东不愿意,但是折价太高的话我们又不划算。”

新规出台之后,大量的从事大宗交易的人士都在寻找所谓的创新策略,目前比较流行的说法是寻找“代持方”。

如帮助大股东成立“马甲”信托,接盘大股东个人账户里的股票。若大股东没有劣后资金,机构可提供劣后资金。不过由于目前并没有成功的操作案例,加之操作成本过高,市场人士并不看好类似方式。

“我们目前主要是两个方案:一是大股东确实给我们比较多的折价,我们拿到6个月以后再卖;二是大股东给出一些承诺,比如亏损的时候承担一些,以后卖出的时候利润再共同分享。”上述私募负责人透露。


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