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券商第一梯队疾进样本:申万宏源、华泰两年拉锯战

2017年08月18日  07:00   21世纪经济报道   张欣培  

券商的第一梯队正在出现变化。各家行业龙头的急速前进中,谁能拉开优势差距?

券商行业洞察

9月23-24日,21世纪经济报道将在深圳举办21世纪国际财经峰会2017年会,聚焦券商、基金等证券行业的发展与未来,关注新周期、新监管、新驱动下的价值之路。我们一直长期观察证券行业机构的发展,在年会举办之际,我们也将推出券商、基金行业前瞻观察系列报道,此次为券商半年报观察专题。 (杨颖桦)

券商的第一梯队正在出现变化。各家行业龙头的急速前进中,谁能拉开优势差距?

其中,同一年登陆资本市场的申万宏源与华泰证券,或是一组值得对比观察的样本。2015年,合并后的申万宏源以强强联手之势登陆深交所;同一年,华泰证券H股在港交所正式挂牌上市。一家是以券业“巨无霸”的姿态试图挤进前五,另一家则在前五的边缘徘徊。实力相当,几乎处于同一起跑线上。两年多的发展亦是你追我赶。不过,从上半年表现来看,二者的差距或正一步步拉开。

半年报显示,上半年华泰证券实现营业收入81.17亿元,同比增长10.34%。归属母公司股东净利润29.93亿,同比增长5.35%;申万宏源实现营业收入60.62亿元,较去年同期下滑0.46%。归属母公司股东净利润20.50亿,同比下滑2.57%。二者之间的净利润差距从去年全年的近10亿扩大到半年净利润差距就已达到近10亿。

“其实从这几年的发展势头上看,申万宏源在第一梯队已经有些缓速了,无论是收入、净利润还是对市场变化所采取的应对策略,与几家大券商差距都在加大。”北方一家券商非银研究员向21世纪经济报道记者表示。

在这场第一梯队的地位争夺赛中,老牌券商申万宏源能否实现异军突起?一切将以业绩说话。

经纪:“万二”的胜利?

截至上半年末,申万宏源的营业部数量是338家,而华泰证券只有242家营业部。尽管二者营业部数量相差96家,但华泰证券却以7.87%的股基交易市场份额稳居行业首位,申万宏源股基交易份额仅为4.11%。

中金公司曾梦雅认为,主要原因是申万宏源维持了较高的佣金率水平,在二季度佣金率达到了万4.5。而根据记者了解,华泰证券的开户佣金率仍维持在万二。

事实上,正是低佣金率与“互联网+”的策略,让华泰证券的经纪业务迅速崛起。2009年华泰证券确立了业务全面互联网化的战略目标。2010年推出了“涨乐”移动理财终端,率先布局移动互联网服务。2014年,推出了新一代财富管理终端“涨乐财富通”,成为奠定公司在经纪业务领域领先的关键一步。

根据易观数据,今年6月份涨乐财富通的月活跃数达到609.59万,长期居券商类APP第一名。涨乐财富通积累了庞大的客户基础。华泰证券的股基交易市场份额连续三年保持行业第一,累计客户数超过1170万。

中信证券邵子钦表示,在经纪佣金量价齐跌的今天,传统通道收入占比降至20%-25%,靠天吃饭正在成为历史,整个行业站在商业模式转型的起点上。交易作为入口,低成本是核心竞争力,也是商业模型转型的基础。

庞大的客户基础以及在交易市场份额的领先优势,也为华泰证券全面推动财富管理转型提供了重要基础。实际上,这种转型已初见成效。通过半年报可以看出,华泰证券的营收结构更加优化,经纪业务在营收中的比重不断下滑。2016年,经纪与财富管理在营收中所占比例为41.6%,而今年上半年,这一数据已经下降到35.6%。

“从华泰证券的半年报上看,战略清晰,特点鲜明。相比之下,申万宏源的半年报中特色并不明显。”北方一家券商研究员表示。

报告期内,申万宏源代理买卖业务净收入行业排名第6。在融资融券方面,以484亿元余额、5.5%的市场占有率居于前列,但较去年年底已经出现下滑。而与华泰证券相比,也存在差距。报告期内,华泰证券融资融券业务余额508.05亿元,业内排名第二。

值得注意的是,华泰证券在互联网战略上还有布局。华泰证券半年报中披露,公司研发投入人民币1.05亿元,在进一步完善“涨乐财富通”账户管理功能的同时,还相继推出智能金融终端MATIC和行情服务平台INSIGHT。

投行:并购王与三板强者

在IPO常态化发行以及监管层鼓励债券发行之下,投行业务成为各家券商重中之重。尤其在当前环境下,投行业务的收入可以对冲经纪业务的下滑。华泰证券与申万宏源的投行业务在业内排名均居于前列,但二者之间仍存在差距。

申万宏源的口号是,“打造具有国际竞争力、品牌影响力的现代投资银行。”但上半年,申万宏源实现投行收入5.82亿元,同比下滑30%。其中股权融资承销额96.97亿元,同比增加190.4%。但在债券承销上则呈现量与市占率的下滑。报告期内,申万宏源实现投行手续费净收入5.82亿元,华泰证券投行手续费净收入6.73亿元。

上半年,申万宏源共完成股票主承销项目13家,其中IPO有7家,股票再融资5家,配股1家,主承销金额96.97亿元;而华泰证券上半年的主承销家数是18家,其中新股发行8家,增发新股10家,主承销金额为185.34亿元,几乎为申万宏源的2倍。

债券方面,华泰证券的优势已凸显。上半年申万宏源主承销项目11家,主承销金额218.50亿;华泰证券主承销是47家,主承销金额678.25亿元,是申万宏源的3倍多。

在并购重组方面,华泰证券已经登顶。根据Wind统计,上半年华泰证券担任独立财务顾问的项目15单,交易数量行业排名第一。获证监会核准的并购重组项目6单,排名第三。交易金额354.33亿,居行业第一。

实际上,在2011年,华泰证券开始了机构业务改革,而并购重组构建起了核心竞争力,并购重组家数连续五年位居行业第一。

“无论是从已经做过的项目还是从储备的项目来看,华泰的优势比较明显。” 开源证券非银研究员夏正洲向记者表示。

申万宏源的优势则体现在新三板,完成了46家一级市场推荐挂牌项目和76家定向增资项目。而由于对新三板市场未来发展判断的不同,各家券商在新三板的投入上也各有差异。有大力发展者,亦有轻之者。“我们也会做一些新三板项目,但要求很高。重质不重量。”华泰联合一位人士告诉记者。


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