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城投分化进行时: 主体评级未现大面积调降 低评级平台发债难

2017年08月23日  07:00   21世纪经济报道   黄斌,江昱妍  

21世纪经济报道记者根据Wind统计发现,今年5月初以来被跟踪评级的1774家城投公司中,共有1673家平台主体评级维持原状,91家平台评级被调高,主体评级被调低的城投公司则仅有9家。

今年以来,财政部加码约束地方政府融资行为:财政部等六部委《关于进一步规范地方政府举债融资行为的通知》(财预〔2017〕50号)、《关于坚决制止地方以政府购买服务名义违法违规融资的通知》(财预〔2017〕87号)两大文件的威力,也在逐渐显现。

21世纪经济报道记者根据Wind统计发现,今年5月初以来被跟踪评级的1774家城投公司中,共有1673家平台主体评级维持原状,91家平台评级被调高,主体评级被调低的城投公司则仅有9家。

“评级调降有一定的滞后性,目前来看,政策对城投平台评级调整影响不大;但与去年相比,城投平台信用分化,实际上已经非常明显。”华东某券商城投债业务人士对21世纪经济报道记者表示,“很多低评级的城投平台,投资人用脚投票。”

“对投资人而言,很多时候只是做一个参考;今年以来,资金本身也比较紧张,很多投资人现在只投百强区县的城投,或者干脆不投了。资质差一点的平台,特别是一些非公开发行的债券,发债难度很大。”该人士说。

9家城投公司评级调降

Wind数据显示,5月至今,共有9家城投公司主体评级被调降。9家公司中,AA-评级4家和AA评级公司5家,均被降一级至A+和AA-。

从地域分布来看,除了广西柳州市产业投资发展集团有限公司和河南省国有资产控股运营集团有限公司分别属于广西、河南两省外,其余7家城投平台均来自辽宁省。

“城投平台评级被调低,一般是当城投公司出现重大的资产调整,或者当地财政收入骤降。”前述华东券商固收人士对21世纪经济报道记者说。

跟踪评级报告亦佐证了这一点。鹏元评级在新民市路鑫市政工程有限公司的跟踪评级报告中,将该发行人主体评级从AA调降至AA-,原因是2016年新民市经济总量下降,公共财政收入下滑,导致发行人存在“资产流动性较弱,经营活动现金流持续净流出,未来存在一定偿债压力”等风险因素。

从数据来看,目前城投公司评级调降尚为少数。

“一来评级公司需要对城投平台信用分化进行更长时间的观察。”北京一位评级业人士对21世纪经济报道如此解释现阶段城投公司评级并未被大面积调降的原因,“二来,中央约束地方政府融资行为后,评级公司在城投公司这一块的业务下降非常大,而评级业务的竞争压力,也阻碍了评级公司对城投公司的评级调降行为。”


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