首页 > 财经 > 正文

乐视网的出路与救赎

2018年03月30日  07:00   21世纪经济报道   饶守春  

3月29日,融创中国发布2017年度财报,其中拟对投资乐视系公司的合计达165.6亿元资金进行全额计提减值,再度令外界将目光聚焦到乐视网身上。

3月29日,融创中国发布2017年度财报,其中拟对投资乐视系公司的合计达165.6亿元资金进行全额计提减值,再度令外界将目光聚焦到乐视网身上。

从爆发资金危机,到迎来白衣骑士,再到“拯救者”离场,乐视网在过去一年半时间中经历了数次起起伏伏,但始终没有改变的是公司目前所处的艰难困境。

乐视网未来的出路究竟在哪里?这个问题对乐视网也好,对投资者也罢,乃至对整个资本市场而言,都是值得关注与探讨的话题。

尴尬的处境

笔者认为,在探讨乐视网未来的出路问题时,首先需要清楚地知道这家公司目前的处境究竟是怎样的。

首先是业绩层面。

根据乐视网业绩预告披露,公司去年亏损高达116亿元,即使除去对关联方应收账款、部分长期资产计提的减值准备,去年的经营性亏损仍高达37亿元。自2010年登陆创业板以来,乐视网净利润最高的年份不过是2016年的5.55亿元。

同时,另一个需要关注的业绩数据是乐视网2017年度的资产负债情况。

乐视网在一封澄清公告中曾提及,截至去年底,公司存在融资借款及贷款类负债共计92.88亿元,其中56.19亿元将于2018年到期,偿债压力进一步提升。至于是否已经资不抵债,有待年报的披露揭晓最终答案。

目前处境的第二个尴尬,在于乐视网经营权与股东层的“矛盾”。从现有的乐视网董事会来看,虽然孙宏斌已经退出了董事会,依然可清晰看出由融创中国操盘的影子。

目前,乐视网的掌舵者依然是具有融创中国背景的刘淑青,另外董事会还有乐视影业(现更名为“乐创文娱”)的董事长张昭,以及唯一的贾跃亭“老臣”刘弘。

与之对应的股东层,即使目前贾跃亭持有乐视网逾25%股份,悉数已处于股权质押平仓线以下,但在其资产遭到冻结的当下,却不会遭到机构的强制平仓。这意味着,贾跃亭作为公司第一大股东的情况短时间内也许不会改变。

乐视网需要面临的第三个尴尬处境,是投资者对其的预期。

由于贾跃亭长期滞留海外不归,孙宏斌对乐视网的态度也发生很大改变,加之目前乐视网业绩的巨亏,以及对乐视控股关联资金的难以收回,外界对乐视网是否仍然存有期待,这个答案也许是否定的。

出路何在?

只有清楚地明白乐视网目前的处境,才能更好地分析其可能存在的未来出路问题。实际上,在孙宏斌前几天对外接受媒体采访时,已经谈到了乐视网目前存在的三条可走的路。

第一条路自然是破产重整。乐视网选择破产重整,也许是公司解决目前困境的最优方式。但正如孙宏斌认为的,这一条路走起来,需要政府、监管层、法院等各个层面的支持。

通过破产重整可以引入新的股东,可以对旧有的模式、业务重新洗牌,完成公司的“涅槃”,但实际操作起来却也困难重重。先不说能否取得各方支持,仅就债权人能否达成统一意见,就要耗费足够的时间去探讨。

第二条路是变卖资产还债,虽然看起来最方便、现实,但实际情况却是,乐视网现在的经营状况已经使公司没有多少优质资产可供出售。

退市作为第三条路,也可能是最无奈的路。

但是,根据创业板现有的法律法规,在不存在违法违规情况下,上市公司退市有两个方式,其中之一是连续三年出现亏损,从而自动退市;另一个则是“一元退市法则”,即上市公司的股票出现连续20个交易日平均收盘价低于1元的,立即无条件“终止上市”的规则。

但无论是连续的业绩亏损,还是股价的持续下跌,对乐视网及其股东而言,都是“不可承受之重”,前一种方式拖不起,后一种方式跌不起。

除上述三条路外,笔者认为,与仰赖外部股东“拯救”相比,乐视网如何“自救”仍是关键,只是钱的问题依然难解。

目前,乐视网所有业务中,以乐视致新为首的互联网电视仍然占据着行业的一席之地,乐视视频在现有的环境下,也同样可能出现转机。此外,两次注入失利的乐视影业,虽然2017年境况不佳,但在民营影业公司中,话语权同样还在。

实际上,孙宏斌在3月29日也表示,虽然后期不会再对乐视网等公司进行大额增资,但并不认为在消费升级的趋势下这笔投资是一次错误。同时还表示,在投入如此巨大情况下,今年可能继续增资乐视影业,也可能寻求乐视致新的新合作方。

笔者亦了解到,未来包括乐视致新、乐视影业等在内的公司,将对目前贾跃亭、乐视控股的持股进行清理,“去贾跃亭化”将愈发深入。

乐视网未来的出路究竟在哪里?可能贾跃亭、孙宏斌都希望乐视网能够回归正轨,但无心也好,无力也罢,在继续投入资金上或许是统一的否定答案。

在这样的基础上,笔者认为,各方在考虑自己利益时,是否也应考虑30余万乐视网股东的利益?而中小投资者在买入乐视网前,又是否能充分地考虑到其未来存在的风险?

(编辑:林虹)

 返回21经济首页>>

分享到: