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IPO暖风徐吹“百岁牛仔”动心 李维斯时隔34年重提上市

2019年03月13日  07:00   21世纪经济报道   向秀芳  

沉寂几个月的IPO市场暖风徐吹。就2019年全年看,目前已有超过两百家公司在排队IPO,其中一半以上公司估值在10亿美元或以上。

图片来源:东方IC

美股IPO市场正在回暖,就连“百年老字号”李维斯,都打算在兜兜转转34年之后重返市场。

这家总部位于旧金山的牛仔裤公司拥有166年历史,曾于1971年上市,又在1985年被私有化,与美国资本市场之间有过一段曲折往事。

当地时间3月11日,李维斯(Levi Strauss & Co)向美国证监会(SEC)提交文件,公司将在纽约证券交易所IPO,计划募集资金不超过5.87亿美元。

根据文件,李维斯拥有3.855亿股流通股,预计IPO发售3670万股,每股价格在14至16美元之间,上市后估值超过60亿美元。高盛、摩根士丹利、摩根大通和美银美林等华尔街投行均为IPO承销团成员。

老牌子自我革新

近年来,经历了一系列调整改革后,李维斯公司的销售和利润持续回升。数据显示,2018年,李维斯营业收入55.8亿美元,较上年同期增长14%。但在此之前很长一段时间,李维斯不仅业绩低迷,还背负着沉重的债务负担。

2011年,前宝洁高管Chip Bergh加入李维斯并担任首席执行官,推动该公司进行了一系列改革,让这个老牌子重新焕发活力。李维斯在IPO文件中指出,新管理团队实施了新的收入和利润增长战略,并取得了持续至今的良好成效。2011财年到2018财年,李维斯的营业收入从48亿美元增长到56亿美元,复合年增长率为2.3%;净利润从2011财年的1.35亿美元增长到2018财年的2.85亿美元,复合年增长率高达11.3%。

与此同时,过去几年,李维斯的资产负债表大幅改善,多年的债务负担明显减轻。从2011年11月到2018年11月,公司的债务总额从19.7亿美元下降至10.5亿美元,整体杠杆率从3.8倍降至1.5倍。

在Chip Bergh的带领下,李维斯在扩大产品系列方面变得更为节制,没有盲目追赶流行品类,而是更多地将精力放在改善产品上。比如在牛仔裤业务中进行创新,引入新设计,应对不断变化的消费者偏好。2015财年,李维斯重新推出女式牛仔裤,并且大获成功。从2015财年到2018财年,女装牛仔裤净收入以14%的复合年增长率快速增长。而在Bergh初执掌公司时,80%的利润来自男士牛仔裤和工装裤。

为扭转过于依赖百货商店的局面,李维斯通过调整开拓,构建了一个跨地区、渠道和类别的多元化商业模式,涵盖自营品牌店、自营电子商务网站、品牌特营店、百货商店和第三方零售精选店中店等渠道。 其中自营网点扩张迅速,仅在2018年就开设了74家商店,包括纽约时代广场17000平方英尺的商店,这使得它能够降低对JC Penney、梅西百货等传统渠道的依赖。

中、印是重点市场

同时,李维斯近年来一直在加快对外扩张的步伐,在欧洲和亚洲市场取得明显成效,并把中国、印度等新兴市场国家作为重点扩张对象。数据显示,2018财年和2017财年,李维斯美洲地区净收入分别同比增长10%和3%;欧洲地区净收入分别增长25%和20%;亚洲市场分别同比增长8%和5%。而从2015财年至2018财年,欧洲和亚洲地区收入占比已经从23%和17%分别上升至29%和16%。

李维斯在IPO文件中表示,未来将继续执行上述增长战略,并在业务扩张过程中继续创新,积极寻求全球市场机遇。同时,公司还期望通过收购来增强实力,推动品牌和品类的进一步多元化。李维斯认为,公司当下处于有利位置,并具有财务灵活性,可以寻求并抓住有吸引力的收购机会。

除了受益于公司自身的战略调整,李维斯业绩的转变还离不开整个牛仔类服饰市场需求的加速增长。从其竞争对手American Eagle Outfitters和Abercrombie&Fitch上周公布的强劲业绩表现,可以窥见一二——这两家公司的增长都得益于牛仔类服饰的销售增长。

业绩改善为重返市场创造了有利条件。加州私募股权公司Patriarch Organization的首席执行官Eric Schiffer认为,李维斯的估值水平是合理的,也符合预期。“由于80年代经典蓝色牛仔裤潮流复苏,现在正是Levi's上市的好时机。”他还表示,有兴趣买入Levi's的新股。

IPO市场沉寂后回春

由于1月份陷入史上最长的政府停摆,美国证券交易委员会的正常运营受到较大影响,多家公司的IPO计划被迫搁置,就连网约车巨头Uber和Lyft等大型“独角兽”也不例外。据了解,年初至今,美股市场上成功IPO的新股不到15只,远远低于去年同期水平。

现在美国政府停摆的阴影已经消散,加上美联储货币政策转向、中美有望达成贸易协议等因素的刺激,年初以来美股迎来持续反弹,市场风险偏好情绪大大提振。在此背景下,沉寂几个月的IPO市场暖风徐吹。

据21世纪经济报道记者了解,除了李维斯公司外,网约车巨头Lyft、职场协作软件Slack也将在3月登陆资本市场。就2019年全年看,目前已有超过两百家公司在排队IPO,其中一半以上公司估值在10亿美元或以上。本月上市的Lyft估值150亿美元左右,其竞争对手优步估值高达760亿美元,将成为美股IPO市场的年度重头戏。此外,联合办公公司WeWork估值约470亿美元,共享租赁公司Airbnb估值约310亿美元。

有分析认为,去年底以来,市场表现持续低迷,加上美国政府停摆,大量新股不得不推迟上市计划。不利因素基本消除以后,各大公司都在紧锣密鼓地继续推进上市,接下来美股IPO市场可能会变得非常繁忙。

Renaissance Capital旗下的IPO ETF一直是市场观察投资者对IPO兴趣的“晴雨表”。数据显示,去年年底美股市场暴跌期间,该IPO ETF的市场回报也持续下滑,但2019年以来呈V型反弹走势,目前为止已上涨约30%。

Renaissance Capital负责人Kathleen Smith上周接受CNN采访时表示,投资者已经做好准备。由于近期股市持续向好,投资者在投资组合中加入新股变得更游刃有余。她指出,如果投资者有这么多的选择,拟上市公司就必须提供更多可以吸引人的东西。

“如果投资者在IPO中赚不到钱,IPO市场就无法运作。” Kathleen Smith表示看好今年的IPO市场,只是对发行人来说困难或有所加大,因为市场可能不能支撑这些公司之前的估值。她认为Levi's看来很有前景:收入达50亿美元,且有很大发展和利润增长潜力。“投资者会对此感兴趣,”她说, “我们喜欢一家赚钱的公司。”

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