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沙特油田遇袭引爆空头平仓 油价重回牛市争议再起

2019年09月17日  07:00   21世纪经济报道   陈植  

“没想到全球油价竟以一种不可思议的方式重回牛市。”一位华尔街对冲基金经理感慨说。

“没想到全球油价竟以一种不可思议的方式重回牛市。”一位华尔街对冲基金经理感慨说。

9月14日凌晨,全球最大石油输出国沙特的两处石油设施遭遇无人机袭击。导致沙特约570万桶原油日产量受到影响,约占全球每日原油产量的5%与沙特日产量的约50%。

尽管沙特政府表示周二前将努力恢复200万桶原油的日产量,但金融市场对全球原油供应骤降的担心,令布伦特原油期货与NYMEX原油期货在9月16日开盘伊始分别大涨19%与15%,一度创下1991年以来最大单日涨幅。

“若按涨幅20%即进入技术性牛市,全球油价只用了一天,几乎就实现了由熊到牛的切换。”上述华尔街对冲基金经理向21世纪经济报道记者表示,这背后,是大量对冲基金迅速对原油期货空头头寸进行平仓,触发了油价出现如此大的涨幅。

“据我所知,整个周末通过投行设立的暗池交易平仓的原油期货空头头寸达到逾8亿美元。”一位美国投行大宗商品交易员向记者透露。

Emirates NBD银行大宗商品分析师Edward Bell向记者直言,对冲基金的空头回补潮涌,正悄然改变当前原油期货空头主导格局。

“很多对冲基金认为这次沙特原油供应中断,可能是有史以来最严重的。因此他们更愿押注未来一段时间油价趋于上涨。”Edward Bell指出。

值得注意的是,在开盘分别大涨19%与15%后,布伦特原油期货与NYMEX原油期货均呈现后劲不足的尴尬,截至9月16日17时,两者涨幅均收窄至8.3%与7.8%,较开盘涨幅缩水逾一半。

“这主要是受到美国政府决定启动原油储备应对原油供应缺口的影响。”布鲁德曼资产管理公司(Bruderman Asset Management)首席策略师Oliver Pursche指出。但油价回落的更深层原因,是经历了恐慌性空头平仓后,越来越多对冲基金与资管机构意识到这起黑天鹅事件(沙特油田遇袭)未必会改变当前全球原油供应过剩与全球经济增速放缓触发原油需求下滑的格局,因此油价飙涨反而成为部分资本逢高沽空套利的“筹码”。

空头恐慌性平仓

在沙特油田遇袭前,原油期货市场几乎是空头占据主导地位。

CFTC数据显示,截至9月3日当周,以对冲基金为主的资产管理机构持有原油净空头头寸较前一周增加14197000桶,因为多数对冲基金认为全球贸易局势紧张与经济衰退风险加大,正令油价趋于下降。

全球大型原油贸易商——Trafigura Beheer BV联席主管Ben Luckock也表示,未来六个月期间,宏观经济的不利因素和不断增加的石油供应将令全球基准原油价格朝每桶50美元发展,较当前水平低20%左右。

“这也令众多对冲基金有底气持续加大原油空头头寸的押注,甚至部分宏观经济型与大宗商品型对冲基金将原油空头持仓调高至基金总资产的4%-5%,触及基金沽空单一大宗商品期货的持仓上限。”上述华尔街对冲基金经理向记者透露。

然而,9月14日凌晨沙特油田遇袭,彻底改变了原油期货市场空头主导格局。

“当我们听到沙特油田遇袭导致一半日产量中断后,程序化量化交易模型迅速对原油期货空头进行平仓。”他告诉记者,这也是众多对冲基金经理的必然选择——当时他们都懵了,一方面他们无法判断沙特何时恢复原油生产,另一方面市场传闻这可能是沙特有史以来最严重的原油供应中断,因此在信息混沌时刻,他们能做的唯一选择,就是平仓所有原油空头头寸自保。

上述投行大宗商品交易员则向记者透露,由于沙特油田遇袭事件发生在周末,众多对冲基金无法在场内期货市场平仓所有空头头寸,因此纷纷转向投行设立的暗池交易市场继续平仓,触发暗池交易原油期货空头头寸平仓需求大增,投行根本来不及“撮合所有交易”。

最终,在9月16日开盘询价阶段,投行只能将在暗池交易尚未平仓的原油期货空头头寸拿到场内期货市场寻找对手盘撮合交易,令布伦特原油期货与NYMEX原油期货开盘涨幅分别达到19%与15%。

记者多方了解到,众多来不及平仓原油期货空头头寸的对冲基金,纷纷转而买涨美国原油公司股票对冲风险,避免沦为下一个爆仓者。

数据显示,9月16日美股石油股盘前普遍上涨,其中邓伯瑞资源涨幅约15%,卡隆石油涨幅超过10%,英国石油与雪佛龙等大型原油公司涨幅也接近4%。

“在经历恐慌性空头平仓推动油价大幅飙涨后,越来越多对冲基金意识到油价估值偏高,加之美国政府决定启动石油战略储备令原油供应短缺的担忧骤降,驱动他们转而逢高沽空油价套利。”Oliver Pursche向记者直言。

一位参与逢高沽空油价的事件驱动型对冲基金经理向记者直言, “若沙特迟迟无法恢复原油生产,我们将迅速获利离场,避免偷鸡不成蚀把米。”他表示。

原油牛市争议

尽管油价冲高回落,但沙特油田遇袭是否引发油价重回牛市的争议却在悄然升温。

一位决定买涨油价的大宗商品型对冲基金经理向记者坦言,在沙特油田遇袭后,他们内部迅速将原油风险溢价从原先的5-6美元/桶调高至17-20美元/桶,接近此前美国对伊朗制裁引发两国矛盾升级的估值。

“这意味着布伦特原油期货与NYMEX原油期货的合理估值将分别达到70-75美元/桶与65-70美元/桶,较上周五收盘价分别上涨约20%,触发技术性牛市行情。”他指出。

他之所以敢于买涨油价的另一个底气,是沙特此次原油供应中断,无形间令OPEC“被动减产”,由此带动油价回升。

近日,专注原油供需关系研究的行业咨询公司FGE发布最新报告称,OPEC需每天再减产50万桶,才能将油价推高至70美元/桶。

但记者多方了解到,面对沙特油田遇袭这起黑天鹅事件,多数大型资管机构并未大幅抬高原油风险溢价。一方面他们认为美国与沙特均表示将启动原油储备应对供应缺口,很大程度弱化了沙特油田遇袭对全球原油供应不足的冲击,另一方面他们还需观察美伊两国最新的谈判进展,才能决定是否调高原油风险溢价。

“在原油供应过剩时代,很多原油需求国未必会因地缘政治风险支付较高的原油风险溢价。”一家美国大型资管机构大宗商品交易主管向记者指出。

“目前而言,原油现货市场并没有出现供应短缺状况。”一位大型原油贸易商向记者透露,9月16日新加坡地区原油现货交易溢价幅度较上周小幅上涨,受沙特油田遇袭的冲击较低,表明当前原油现货供应依然充足。

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