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一季报全部收官 公募“以攻为守”全图谱:防御性减仓、增持科技与必需消费

2020年05月01日  07:00  21世纪经济报道  庞华玮 

一季度,在减仓的同时,主动权益类基金投资风格和逻辑也出现了明显变化:主动权益类基金风格大幅偏向成长。其中,中小创环比增持,主板减持,尤其是创业板增持较为明显。

4月30日,基金一季度A股配置情况已全部披露。

根据21世纪经济报道记者了解,报告期多数主动权益类基金减仓股票以回避疫情风险,配置比例有所下降。

一季度,在减仓的同时,主动权益类基金投资风格和逻辑也出现了明显变化:主动权益类基金风格大幅偏向成长。其中,中小创环比增持,主板减持,尤其是创业板增持较为明显。

主动权益类基金“以攻为守”,在减仓防御的同时,却进一步地增持科技行业。同时,加仓了必需消费,减仓金融地产。

减仓防御

2020年一季度,A股走势两极分化,上证综指下跌9.83%,创业板指上涨4.10%。

一边是公募基金频频出现的募资热潮,另一边,多数主动权益类基金却在一季度期间净值下跌。

申万宏源的数据显示,333只普通股票型基金中(A/C份额记为1只基金,下同),一季度基金净值上涨有133只,占比39.94%,净值下跌的有200只,占比60.06%;834只混合型基金中,净值上涨的有357只,占比为42.81%,净值下跌的有477只,占比57.19%。

另一份数据显示,一季度基金首尾差距巨大,达到115%。

从短期业绩来看,一季度基金业绩前三名为:博时弘盈A57.33%、长信医疗保健行业33.39%、万家行业优选31.84%。最后一名为国泰大宗商品-57.31%。

新冠疫情是一季度公募配置的最大变量,为降低疫情冲击,一季度主动权益类基金普遍防御性地降低了仓位。

“受到疫情影响,Q1减仓防御成为最明显的基金配置特点。2020Q1主动型基金方面控制仓位,股票配置比例有所下降,由上季的87.21%降至83.62%,下降3.59个百分点。”安信证券陈果指出。

来自广发证券郑恺的研究数据显示,从持仓上来看,2020年一季度,普通股票型仓位下降1.1%至85.7%;偏股混合型基金减仓3.7%至81.2%;灵活配置型基金仓位减仓1.0%至58.6%。

广发证券郑恺在研报中指出,尽管仓位下降,但从市值上来看,一季度基金基本持平——灵活配置型基金持股市值下降6.9%,但普通股票型和偏股混合型基金持股市值分别上升4.6%和4.2%。

广发证券郑恺进一步指出,一季度各类公募基金获得大量净申购,其中主动偏股+灵活配置型基金持股份额增加14.8%——偏股混合型基金份额大幅上升30.7%,普通股票型基金份额上升18%,灵活配置型基金份额小幅减少2.6%。

而在疫情下,一季度主动权益类基金的投资风格出现明显调整。

安信证券陈果的研究显示,基金2020年Q1中小创环比增持,主板减持(-4.61%),其中创业板增持较为明显(4.02%)。

天风证券荀玉根在研报中也指出,2020年Q1基金重仓股中,主板市值占比环比降至56.6%(前值63.7%,均值58.7%),创业板市值占比环比升至17.3%(前值13.7%,均值16.3%)。

广发证券郑恺表示,2020年Q1主动权益类基金对大市值股票、中小板的配置比例小幅回落,但是对创业板的配置比例连续3个季度抬升,配置回到2017年初水平,对创业板的配置主要加仓头部公司,创业板指市值前30%、50%的公司配置比例均创历史新高,均已超配两倍。

增持科技消费减持金融地产

“科技行业”成为不少基金经理“以攻为守”策略的主要抓手。

根据安信证券陈果的研究,一季度期间,基金增持的行业主要在科技成长和必需消费行业,例如医药(+5.11%)、计算机(+3.98%)、传媒(+1.23%)、农林牧渔(+1.11%)、商贸零售(+0.55%)等行业增持明显。

而减持的行业主要集中在可选消费和金融行业,例如家用电器(-2.45%)、非银金融(-2.46%)、银行(-2.39%)、消费者服务(-0.86%)等。

“其背后的逻辑主要为增配直接受益疫情和稳定内需行业,减配海外收入占比较高板块和高经营杠杆服务业。”安信证券陈果指出。

广发证券郑恺的研究也同样显示,2020年一季度主动偏股型基金主要加仓必需消费和TMT,而对资源类、金融服务、可选消费的配置比例下降。

广发证券郑恺指出,一季度,主动权益类基金对科技加仓显著,从“独宠电子”到“多点开花”。计算机配置显著抬升(所有一级行业中加仓幅度仅次于医药),配置比例回到2016年中以来新高。一季度配置上升3.7%至7.8%,回到超配状态(超配2.2%)。设备与软件行业配置均有明显上升。但电子行业配置自历史高点回落,一季度配置下降2.9%至10.6%(依然超配3%)。

此外,“疫情冲击可选消费,配置比例显著下降;而‘内需内供’主导的必选消费配置显著上升。”广发证券郑恺表示。

广发证券郑恺指出,整体而言,Q1公募基金对消费股的配置思路为:规避受冲击的可选消费,寻求内需内供受益的必选消费。

天风证券荀玉根指出,公募基金一季度风格大幅偏向成长,消费科技上升、金融地产下降。具体来看,必需消费仓位上升,TMT整体占比上升,医药食品上升,家电白酒下降。

资料显示,主动偏股型公募基金2020年Q1的10大重仓股是贵州茅台、五粮液、立讯精密、恒瑞医药、迈瑞医疗、长春高新、万科A、邮储银行、格力电器、沪州老窖。

其中,2020年Q1主动偏股型公募基金加仓最多的个股是邮储银行、迈瑞医疗、中兴通讯、金山办公、中国广核等,2020年Q1减仓最多的个股是中国平安、格力电器、万科A、招商银行、美的集团等。

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