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社论|中国证券市场改革可为优质创新企业发展提供支持

2020年05月01日  07:00  21世纪经济报道 

与20年前不同,中国证券市场已经做好准备,可为越来越多的中国优质科技企业提供融资服务,这是中国资本市场的历史机遇。

近日,多家媒体报道称,京东已以保密形式在香港提交上市申请,拟二次上市,京东可能出售最多约5%的股份,预计最早在6月挂牌, 美银、中信里昂及瑞银为主要安排行。作为京东的竞争对手,阿里去年已经实现了在香港证交所的二次上市,使得内地阿里与腾讯两大互联网公司齐聚港交所。

据Wind数据统计,截至目前,在美国上市的中概股数量为248只,总市值合计高达15400亿美元。根据相关媒体的报道称,除了京东外,百度、网易、携程、爱奇艺等中概股公司可能也会很快向港交所申请二次上市。对于这些报道,港交所表示“我们一向不评论个股。香港交易所欢迎所有符合《上市规则》的公司来港上市”。据统计,目前约有19家中概股符合港交所二次上市标准,包括拼多多、腾讯音乐、好未来、微博等。

中概股集体回归的传闻由来已久。几年前,中国推动证券市场改革,计划设立科创板时,就有大量中概股企业意欲回归,360是成功案例。自2000年以来,中概股的出现是一个特定历史阶段的产物,一方面互联网为主的中概股大部分接受来自境外的风险投资,他们需要一个退出通道;另一方面,这些绝大部分在亏损期上市的中概股无法在中国证券市场上市,因为不符合条件。这就造成了中概股当时只能选择纳斯达克上市。

现在,不管是港交所,还是内地正在落实的注册制,都对特殊VIE架构以及同股不同权安排给予了创新性的设计,也就是说,中概股回归的障碍大幅减少,这为他们集体回归提供了可能。比如香港还积极讨论,恒生指数下调金融权重并允许纳入同股不同权及二次上市企业。也就是说,包括港交所在内的中国证券市场,已经为中概股回归以及与他们类似的创业型企业在中国上市创造了条件。

正是在这个时候,瑞幸咖啡造假事件曝光后,美国政府也借机打压中概股。美国证券交易委员会(SEC)主席杰伊克莱顿甚至建议,因为信息披露的问题,投资者不要将资金投入在美国上市的中国公司股票。

中概股是否只有赴美上市一个选项?事实上,中国以及亚洲并不缺乏资金,甚至美国股市和债市的大部分资金来自于亚洲。亚洲此前只是缺乏一个接受和欢迎创业型公司的证券市场,并愿意为此做出灵活的规则安排。纳斯达克的成功在于它的出现和规则与美国新经济崛起相互配合,相互成就。现在,中国不缺乏创新型企业,大量独角兽公司正在排队等待上市;中国更不缺乏资金,而是缺乏一个规范、透明、公开的本地“纳斯达克”市场。不过,目前中国香港正在为这些公司创设新的规则,为中概股回归扫除诸多障碍,而深圳创业板也在与科创板接轨。

我们正处于一个历史性的时刻。中国正在完善自己的证券市场,大力发展直接融资。中国居民的金融资产只占家庭资产的三成,相当一部分投向了房地产。与此同时,中国大力推进科技创新,推动数字产业以及其他新兴战略产业的发展,这些领域将诞生大量科技创新型中小企业,为科创板、创业板提供源源不断的上市资源。可以说,中国已为自己的“硅谷+纳斯达克”时代做好了准备。

阿里、京东等成熟的中概股公司回归,将会为包括香港在内的中国证券市场的进一步国际化打下基础,伴随着新工业革命与数字经济浪潮的到来,促使中国在金融与科技创新领域相互支持、相互成就。与20年前不同,中国证券市场已经做好准备,可为越来越多的中国优质科技企业提供融资服务,这是中国资本市场的历史机遇。

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