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550吨黄金转运纽约 对冲基金借大数据“落袋为安”

2020年06月03日  07:00  21世纪经济报道  陈植 

除了使用人工智能技术跟踪纽约安保公司黄金运输量,不少对冲基金还将最新人工智能技术应用在黄金加工航运监测领域。

【应用前沿】

一场轰轰烈烈的黄金转运大潮正在上演。

3月底以来,约550吨(价值约300亿美元)黄金正从全球各地运往纽约存入COMEX黄金交割仓库。究其原因,疫情扩散导致全球黄金加工企业停工与航班停运,令近期COMEX黄金期货合约交割出现巨大缺口,引发COMEX黄金期货价格一度较伦敦黄金现货高出逾70美元/盎司,黄金贸易商将黄金运往纽约寻求更高的交割利润。

这驱动华尔街众多对冲基金买涨COMEX黄金期货套利。然而,随着越来越多黄金涌入纽约COMEX交割仓库,对冲基金开始寻找最佳的获利了结时机。

CFTC最新数据显示,截至5月26日当周,对冲基金在COMEX黄金期货期权的净多头头寸较上周骤降243.62万盎司,创下3月底以来的单周最大降幅。

“这背后,是大数据分析与人工智能技术帮了大忙。”一家华尔街对冲基金经理透露,比如近期他们通过使用一种名为卷积神经网络(CNN)的人工智能技术,通过分析卫星图片识别和量化纽约安保公司运送黄金入库的大概规模,判断出纽约COMEX黄金库存已足以交割逾280万盎司COMEX黄金期货6月合约空单,从而决定提前获利了结避免“竹篮打水一场空”。

21世纪经济报道记者多方了解到,除了使用人工智能技术跟踪纽约安保公司黄金运输量,不少对冲基金还将最新人工智能技术应用在黄金加工航运监测领域。比如他们借助黄金加工企业主要员工的移动电话地理位置数据(LBS数据),了解他们加班状况以判断近期黄金供应是否大幅增加。

上述华尔街对冲基金经理坦言,尽管这类智能科技涉嫌侵犯隐私,它的确大幅提升了基金投资决策的精准性。比如在4月初通过跟踪安保公司发现黄金运输入库量大增后,他们迅速改变策略——从单边买涨COMEX黄金期货,转向押注COMEX黄金期货与伦敦现货价差收窄,如今这笔投资带来的实体回报,比他们预期高出逾7个百分点。

“不过,不是所有的大数据分析与人工智能技术所得出的投资决策都是有效的。”他指出。比如黄金转运纽约入库数据不够全面、基于人工智能深度学习的投资模型未必准确反映全球货币宽松力度、近期美国社会动荡等因素,也导致黄金程序化交易模型时常发出错误交易指令。

借助智能技术“火中取栗”

上述华尔街对冲基金经理透露,疫情导致全球航班停运与黄金加工产量骤降,对COMEX黄金期货的冲击在3月初便显现出来了。具体表现在COMEX黄金期货市场现货交割缺口日益巨大,导致期货价格较伦敦黄金现货的价差持续扩大,到4月初最高达到逾70美元/盎司。

这吸引大量对冲基金押注COMEX黄金期货价格持续上涨。在他们看来,这是难得的现货逼仓获利好机会。如今,不少对冲基金这项投资的浮盈均超过15%。

“如今,何时获利离场却成为一大难题。”他指出。一方面全球货币宽松、近期美国社会动荡等因素正令对冲基金有望获得更高的买涨黄金收益,另一方面越来越多黄金现货从全球运往纽约,正令COMEX黄金期货价格回调压力骤增。

在Kitco Metals高级分析师Jim Wyckoff看来,目前触发他们是否获利离场的关键因素是COMEX市场是否有足够的黄金现货库存用于交割逾280万盎司6月合约空头头寸,它将直接促使对冲基金赶在COMEX黄金期货跌破伦敦黄金现货价格之前,迅速结清头寸离场。

记者多方了解到,不少对冲基金纷纷引入最新智能科技与大数据分析技术,捕捉任何能影响COMEX黄金市场供需平衡的市场信息。由于黄金贸易商与加工企业很少对外披露最新的黄金产量与运输状况,因此他们只能选择利用卷积神经网络(CNN)等人工智能技术,去跟踪安保公司黄金运送业务增加状况,以及黄金加工企业复工复产进展,从而判断多少黄金正在赶往COMEX黄金交割仓库的路上。

在获得相关数据后,这些对冲基金内部会专门组建一个团队,通过人工智能深度学习技术,过滤掉不少“无用”数据,将有价值的数据(比如黄金加工企业每天运输车辆进出数据,安保公司每天派出多少员工运送黄金等)纳入投资因子,作为程序化黄金交易模型的重要依据。只要他们发现黄金运往纽约的规模持续增加且足以覆盖6月合约交割需求,他们就会迅速择机逢高获利了结。

然而,不是所有的智能化程序化投资模型都行之有效。

上述华尔街对冲基金经理透露,他们研发的投资模型也曾发出不少错误指令,比如5月初当COMEX黄金期货跌破1700美元/盎司之际,程序化交易模型因当周运往纽约的黄金规模较高,选择止损离场,令他们错失5月上旬金价反弹的额外收益。在他看来,这背后,是程序化投资模型过度关注纽约COMEX黄金仓库的交割供需关系,忽略了美国货币宽松,全球避险投资情绪等因素,导致交易决策未必完全“智能精准”。

“因此我们引入了人工干预机制。”他透露。比如4月以来他们人工调整交易策略——从单边买涨COMEX黄金期货,转向押注其与伦敦黄金现货价差收窄,获得逾7%超额回报。针对智能化投资决策的“缺陷”,他们正致力于招聘人工智能技术领域研发人员,搭建更可靠的算力模型与更全面的数据,持续提升黄金领域程序化投资交易决策的精准性。

投资银行的无奈

值得注意的是,面对COMEX黄金期现价差骤然扩大风波,不少大型投资银行选择避而远之。

RJO Futures市场策略师Phil Streible透露,近期传闻汇丰、摩根大通等黄金做市商银行都准备大幅削减COMEX黄金期货头寸。因为他们担心COMEX黄金现货交割量不足,令他们用于套期保值的COMEX黄金期货空头头寸沦为投机买涨者的狙击对象。

此前汇丰银行发布报告称,由于3月COMEX黄金期货价格与伦敦黄金现货价差扩大至约70美元/盎司,导致他们的黄金期货头寸单日账面浮亏约2亿美元。

这令金融市场充满疑惑,作为黄金做市商,这些大型银行机构理应更快更全面地掌握COMEX黄金期货市场交割缺口,以及疫情冲击下的全球黄金产量停摆与运力不足状况,及时做出相应的风险对冲措施。

一位投行贵金属交易员解释,事实恰恰相反,目前不少黄金做市商在收集黄金加工企业复产复工状况,黄金运转纽约的具体规模,航班运输等信息数据反而显得比较“滞后”,原因是投资银行以往主要依赖员工实地考察黄金加工企业生产状况与航空公司运力,但受疫情影响,这些实地考察工作难以开展,导致他们信息收集显得比较闭塞。

在他看来,目前对冲基金通过大数据分析与智能技术,在获取黄金供需关系最新变化信息的速度准确性方面已经不亚于黄金做市商。这背后,是对冲基金愿意在人工智能、大数据分析方面投入巨额资金,并且愿意不断“试错”以提升智能化投资模型的精准性。相比而言,投资银行受制监管与成本控制,在这方面的投入远远“落后”。

记者多方了解到,为了降低COMEX黄金期货持仓风险,不少投资银行只能寄希望芝加哥商品交易所修改合同——允许COMEX黄金期货合约在纽约与伦敦交割,从而解决交割量不足问题,但这项措施需要多方论证研究,短期内未必能落地。其结果是投资银行只能持续减仓COMEX黄金期货头寸避险。

前述华尔街对冲基金经理向记者透露,这给他们智能化投资模型构成新的挑战——因为投资银行撤离正导致COMEX黄金期货合约移仓成本日益走高,以往合约移仓成本只需约5美元/盎司,如今这个价格飙涨至约15美元/盎司。

“因此我们只能进一步优化算力模型,重新评估黄金现货逼仓投资策略的盈亏平衡点与最佳退出时机。”他指出。

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