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浦领基金:稀缺龙头股下半年将“一马当先” 可借道公募基金入市淘金

2020年07月13日  18:11 

7月,A股稀缺龙头股面临历史性重估机遇。

最近A股有多火爆?短短15天,中一签就能爆赚15.6万元!从市场的表现来看,两市成交量连续8天成交量过万亿元。增量资金不是慢步而来,而是跑步入场!

回顾整个上半年,受全球疫情影响,A股及全球主要股市虽然都出现了调整,但A股表现相对强势,深证成指、中小板指、创业板指都出现了大涨,涨幅分别为14.97%、20.85%和35.60%。落实到板块,医药生物、休闲服务、电子、食品饮料、计算机等申万指数排名靠前,代表了市场广泛看好的大消费、大科技、大健康等方向。细究到概念和个股,除了疫情直接利好的品种,逆市上扬的股票多集中于芯片产业链、特许经营类、专利技术类和一线品牌消费龙头等,这些上市公司的共性则是其业务或商品具备当前时代的稀缺性。

无独有偶,对于近十年走出单边牛市的美股来说,其核心指数——道琼斯工业指数,纳入了30只顶级上市公司,包括苹果、微软、波音、辉瑞、可口可乐等,这些公司具有全球垄断性的市场地位,其特有的产品、品牌与专利为企业构造了极深的护城河。道琼斯工业指数通过纳入并不断更新这些稀缺资产,实现了十年甚至百年上涨的传奇。

过剩流动性的归宿

稀缺性,意味着不断增长的需求与有限的供给。人类财富水平持续上升是不可逆的命题,居民也会倾向于用更多的非稀缺财富去追逐稀缺资产,稀缺资产的供给者则可以通过交换享有更高比例的财富。永远持有稀缺资产,就意味着财富水平会远超社会的平均增长。

人类经济社会已进入信用货币时代,货币超发成为不可否认的现实。以我国为例,2019年末广义货币M2余额198.65万亿元人民币,是当年GDP的2.54倍,而这一比例在2009年仅为1.47。疫情背景下,全球各主要经济体都采用了宽松的货币政策,我国M2同比增速也从3月开始达到了10%以上。持续扩张的货币在服务实体经济之余,更会涌入稀缺资产进行配置,并不断提升资产估值。

因而,无论长期还是短期,稀缺资产都是对抗流动性过剩和通胀的最佳利器。

紧扣主题投资

主题投资是通过分析实体经济中结构性、周期性及制度性变动的趋势,挖掘出对经济变迁具有大范围影响的潜在因素,对受益的行业和公司进行投资的一种投资方式。主题投资着眼宏观,视角深远,紧扣时代背景。稀缺资产并非一成不变,会随着时代的演进而调整,但持续期则以长达数年的周期来计量,因而会给予投资者充分的预期和投资时机。以主题投资理念来辨别,可大大提升成功率。

从比较经济的角度,我们发现各先发经济体在不同的人均财富水平阶段,其产业结构,及社会居民的消费偏好都表现出相似性,因而可以对我国未来发展提供参照指引:如当一国人均GDP水平达到1万美元以上,科技与服务类产业比重会大幅提升,经济增长动力也更依赖内需,未来十年甚至更久的核心稀缺资产,应主要从核心科技、消费升级的角度去寻求。

还有一个非常确定的主题趋势,就是中国老龄化,任泽平团队最新发布的《中国人口报告》中也测算到,2050年约有一半的中国人口为50岁以上,中老年人将对医疗健康产业带来巨大的刚需,创新专利药品、疫苗/血制品等稀缺产业也迎来确定性利好,上述稀缺资产的价值已然从近半年的A股市场中表现得淋漓尽致。

注册制下的结构效应

今年3月,新证券法正式实施,核心要求是加快推动注册制。与注册制相伴随的,则是退市制的趋严,汰弱留强、强者恒强将成为未来市场主基调。

无疑,具备极深护城河的稀缺资产天然具备强者属性,也意味着其将在未来的市场中,估值可以持续向上调整并保持坚挺。注册制的全面推进会使价值投资理念深入人心,社保、公募基金、外资等价值型机构投资者也会逐步成为市场的主导力量。

公募基金——抓取稀缺资产的工具

今年上半年,收益排名靠前的权益类基金多为医药主题类,排名第一的产品收益率达83.17%。究其一季末持仓情况,十大重仓股多围绕创新/专利型、特有品种型、寡头型、特许经营型的医药企业,充分反映了稀缺特征。

将分析的周期拉长,经历股灾后,自2016年2月开始,市场也走出了一轮完成的价值型牛熊市,至今年6月末,涨幅排名靠前的几大行业依次为食品饮料、家电、电子、医药,最强概念板块则为芯片产业链、白酒、华为产业链、疫苗等,无一不是最具中国当前阶段之特色的稀缺资产。而同一期间的公募基金,累计净值增长率排名靠前的产品,也多数是通过抓取上述投资机遇而取得丰厚收益的,尤其是消费、医药方向。公募基金普遍以价值投资为主要策略,配置标的也集中于行业龙头白马。由于其具备精深的选股能力,对于广大投资者来说,是赢得稀缺资产收益的最有效工具之一。

(投资有风险,理财需谨慎)


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