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3400点上方A股市场再调整 资金布局趋势或生变数

2020年08月20日  07:00  21世纪经济报道  姜诗蔷 

8月19日,沪深两市股指早盘低位震荡,三大股指最终全线收跌。其中上证指数收报3408.13点,跌1.24%;深证成指收报13480.85点,跌2.09%;创业板指收报2612.84点,跌3.27%。

虽然连续两日冲高,但A股市场仍未摆脱震荡调整的格局。

8月19日,沪深两市股指早盘低位震荡,三大股指最终全线收跌。其中上证指数收报3408.13点,跌1.24%;深证成指收报13480.85点,跌2.09%;创业板指收报2612.84点,跌3.27%。

而此前一日,8月18日,上证指数一度冲高至3456.68点,较7月份最高点的3458.79点,仅一步之遥。

短期内市场冲高后陷入快速调整,也让资金的布局出现了一定变化。

“经过了前期市场的强势上涨,近期市场调整震荡,原因之一在于投资者主流配置的品种,估值已到达相对高位。此外,外部因素的扰动,也压制了市场的风险偏好。”海富通基金公募权益投资部副总监吕越超表示。

市场再调整

从8月19日全天盘面情况来看,疫苗、军工、半导体等行业板块领跌,金融板块亦表现疲软,电力、食品板块则逆市走升。

Wind数据显示,北向资金在8月19日午后13:30恢复交易,此后便单边流出,截至收盘净卖出61.34亿元。其中深股通净卖出39.2亿元,沪股通净卖出22.14亿元。

北向资金的疯狂卖出,也创下了8月以来的单日净流出新高。

事实上,对于近期市场出现调整,不少机构已有所预期。

“前期支持市场上涨的原因,一方面是一些公司自身过硬的基本面,良好的盈利预期,另一方面疫情发生后货币政策宽松背景下,流动性的支撑也起到了很大的贡献。随着经济的全面复苏,大水漫灌和强刺激已没有必要。转型升级仍是中国经济社会发展的主基调。近期信贷数据也印证,货币政策边际收紧,流动性转向合理充裕。因此,好公司‘干拔估值’已阶段性放缓。”吕越超认为。

广发基金宏观策略部亦受访表示,“目前来看,市场在流动性推动下明显上涨,随着流动性边际趋紧,同时估值在相对高位,近期市场已震荡调整,受益于流动性的高估值、成长板块出现一定回调。”

“后续影响市场走势的因素有两个需关注,一个是中美贸易摩擦的问题,一个是货币政策的变化。”北京一家大型公募基金投资总监告诉21世纪经济报道记者,“中美贸易摩擦可能在很长时间里都会是常态,对于货币政策来说,这两年全球资产价格、估值都有系统性抬升,背后的原因就是货币政策,因此后续核心关注点是货币政策会不会有一段时间比较明显的收缩,疫苗一旦出来,大家看到疫情控制的曙光时,有可能货币政策的转向会提上日程。”

“目前A股处于‘上有阻力、下有支撑’阶段,相较于前期追逐估值扩张驱动行情,市场将重回寻找业绩确定性的主线。我们认为在流动性不会进一步宽松的情况下,高估值股票向上空间有限,而疫情受损股整体受益于经济的逐步修复,可能迎来估值和业绩双修复。”广发基金宏观策略部表示。

关注结构性机会

从近期市场表现来看,前期涨幅较大的医药、科技板块个股纷纷大跌,而一些低估值周期股则渐趋活跃。板块快速轮动带来的结构性机会也在调整中显现。

“A股市场成交量和换手率走低,叠加融资规模增加,市场承压,资金面推动力边际弱化。因此市场逻辑回归基本面,基建和制造业的加速修复是明确的结构性机会。”博时基金首席宏观策略分析师魏凤春告诉21世纪经济报道记者。

吕越超则表示,“市场在短期震荡后将趋于稳定,后市预计仍将以结构性机会为主,长期看好科技、光伏、新能源等成长板块。对后市也无需过于悲观,在经济未见强复苏,通胀压力不大的情况下,很难看到货币政策强力收缩。”

“从市场的表现来看,结构性机会依然较强。”前海开源基金首席经济学家杨德龙表示,“无论是这两年涨幅较大的消费白马股、科技股还是近两年表现低迷的周期股、金融股都出现了表现的机会。在医药、消费、科技等领域核心龙头股调整时,军工、银行、保险、地产等都有了一定的反弹。从持续性来看,消费包括医药以及科技上涨的持续性更强,军工板块以及金融板块的上涨可能持续性不强,但行业轮动是有利于行情进一步深化的,这对于确认当前市场的长期走势非常有利。”

在这个背景下,一旦市场环境再生变数,与配置相关的一些调整也会更加明显。

“如果估值很高且货币政策有转向,就要做资产配置变化。如果估值没有很高但货币政策转向,可能基金仓位不需要太多调整,但结构调整就需要重视,要减仓一些高估值股票。”前述公募基金人士表示,“比如这两年市场关注的成长性、科技类股票,就要调整为低估值、与经济复苏相关的股票。这一点其实最近已经有所体现。”

“经历了一季度深度负增长后,中国经济开启了修复进程。二季度录得3.2%的同比增速,明显好于预期。面临海外疫情的蔓延,经贸摩擦继续升级等不确定性,我们仍然看好中国经济在下半年的持续修复。随着国内疫情得到有效防控,经济自身就有向上修复的动能。因此沿着经济修复的确定性,弹性较高的消费板块可以重点关注,在消费板块内部,重点关注修复空间和修复确定性兼具的板块。”嘉实财富指出。

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