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“进击”的美元:对冲基金空头回补潮涌 美债迎喘息之机

2021年10月01日  05:00  21世纪经济报道  陈植 

截至9月30日19时,美元指数触及94.47,盘中一度创下今年以来最高值94.50,这意味着本周以来美元指数累计涨幅达到约1.2%。

尽管美国国债违约风波悬而未决,美元却掀起一波凌厉涨势。

截至9月30日19时,美元指数触及94.47,盘中一度创下今年以来最高值94.50,这意味着本周以来美元指数累计涨幅达到约1.2%。

“美元指数如此迅猛的涨幅,着实打了华尔街对冲基金一个措手不及。”一位美国外汇经纪商向记者直言,9月29日起,越来越多华尔街对冲基金都匆忙加入美元空头回补阵营以止损离场。究其原因,他们没想到美联储收紧货币政策的步伐可能会比市场预期更早。

周三凌晨,美联储主席鲍威尔表示,未来数个月美国通胀率仍可能继续维持在高位,若通胀持续走高成为一个严重问题,美联储将加息。

“这预示着鲍威尔彻底改变此前的鸽派立场,开始倾向加快缩减QE与加息步伐。”他指出。但是,华尔街投资机构对鲍威尔的态度180度大转变显然准备不足,导致他们急于对美元空头回补止损,一下子将美元指数推高至年内高点94.50。

一位华尔街对冲基金经理向记者直言,随着美元空头回补潮涌,很多量化投资型对冲基金正大举买入执行价格在96的美元指数买涨型期权产品,押注美元指数短期内继续上涨。然而,美元指数若持续大幅上涨,很可能会令新兴市场在美联储缩减QE前,遭遇巨大的资本流出压力。

他透露,众多对冲基金正将美元大幅升值纳入各类资产估值调整模型,导致大宗商品、新兴市场资产价格因美元持续升值被大幅下调,触发新的资本流出潮。

“与此同时,华尔街市场也流行着一种观点,即美国相关部门正默许美元指数大幅上涨,从而大幅压低以美元计价的天然气等大宗商品与航运物流价格,最终有效缓解日益高企的通胀压力。”这位华尔街对冲基金经理指出。

面对美元持续上涨,不同地区投资机构的交易策略似乎截然不同。-IC photo

对冲基金美元空头回补止损潮涌

多位华尔街对冲基金经理表示,由于美国国债违约风波损伤全球资本对美元与美国信用的信心,在两党围绕调高美国国债规模上限形成解决方案前,华尔街不少投资机构倾向逢高沽空美元。

“但是,美联储主席鲍威尔突然转向鹰派立场,一下子打乱了他们的投资策略。”上述美国外汇经纪商向记者直言。在鲍威尔发表上述鹰派观点后,华尔街金融市场迅速掀起美元空头回补止损潮。

记者多方了解到,此前不少对冲基金在93.5-93.7之间建立了大量美元沽空头寸,随着美元空头回补潮令美元指数快速上涨,他们被迫对上述空头头寸进行平仓止损,导致美元指数涨幅进一步扩大,轻松站上94整数关口。

对冲基金MKS PAMP分析师Sam Laughlin认为,本周以来美债收益率快速飙涨对美元升值的拉动效应同样巨大。随着本周10年期美债收益率一度创下过去一个月以来高点1.55%,大量投机资本鉴于“美债收益率与美元同步上涨”的惯例,在美联储即将缩减QE的“助力”下,大举买涨美元指数获利。

“尽管周四凌晨美债收益率出现冲高回落走势,但投机资本买涨美元热情依然高涨。”他指出。究其原因,美联储主席鲍威尔暗示将在11月初的货币政策会议上宣布缩减QE,令他们持续投机买涨美元指数更有“底气”。

瑞银财富管理投资总监办公室认为,在通胀压力高企与美国经济数据好转等因素共振下,美联储缩减QE的步伐将比市场预期更早更快。

值得注意的是,面对美元持续上涨,不同地区投资机构的交易策略似乎截然不同。在9月30日亚洲交易时段,部分亚洲地区投资机构选择逢高沽空美元,令美元指数一度回落至94.30附近,但到了欧美交易时段,美元指数则迅速收复失地再创年内新高,因为欧美投资机构仍在不遗余力地压缩美元空头头寸止损,带动美元指数进一步上涨。

“或许是鲍威尔突然改变鸽派立场,令华尔街投资机构对美联储提前缩减QE与鹰派加息的关注度,远远高于美国国债违约风波,导致整个金融市场呈现一边倒的买涨美元热情。”上述华尔街对冲基金经理直言。

谁是美元升值的“受益者”?

面对美元指数快速上涨,越来越多华尔街投资机构的交易策略正骤然发生变化。

“这两天我们正持续削减天然气、原油等大宗商品多头头寸,并从新兴市场撤出部分资金以买入美债资产。”一位华尔街大型资管机构合伙人向记者直言。

在他看来,这或许是美国相关部门愿意看到的局面。一方面美元与美债收益率同步快速上涨,有助于吸引大量资本重投美债资产怀抱博取更高回报,某种程度抵消了美国国债违约风波所造成的负面冲击,另一方面大宗商品价格因美元上涨而趋于下跌,也能缓解日益高企的通胀压力。

值得注意的是,受美元持续升值影响,此前涨幅较大的原油、天然气等大宗商品价格已呈现冲高回落趋势,无形间缓解了部分通胀压力。

多位华尔街对冲基金经理对此指出,靠美元上涨缓解通胀压力,未必能持续多久。一方面当前供需关系趋紧对大宗商品定价的影响力,远远高于美元升值;另一方面华尔街投资机构快速推高美元,正形成强烈的“买预期、卖现实”氛围,一旦美联储在11月扣动缩减QE扳机,美元指数很可能冲高回落,难以持续遏制大宗商品涨势。

此外,美元升值也未必能抵消美国国债违约风波所带来的负面冲击。一旦美国政府最终“关门”,众多全球投资机构会基于避险需要,依然会抛售美债等美元资产。

“当前美元快速上涨,很可能会透支美联储提前缩减QE与鹰派加息的市场效应。”Sam Laughlin指出。这意味着未来美元指数波动性将骤然加大,加剧全球金融市场剧烈动荡程度。

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