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携手药明康德、林向红创建并购基金:刘晓丹如何再创佳绩?

2021年03月13日  05:00  21世纪经济报道  陈植 

药明汇聚产业并购基金能否获得众多LP追捧,很大程度取决于刘晓丹能否复制她在华泰联合证券任职期间的辉煌并购成绩。

近日,有着“并购女王”之称的原华泰联合证券董事长刘晓丹,骤然成为创投界的焦点人物。

3月9日,药明康德(603259.SH)发布《关于参与设立基金管理公司及基金普通合伙人暨关联交易的公告》称,其全资子公司无锡药明康德投资发展有限公司(下称“药明投资”)拟与 MeadowSpring、晨壹投资有限公司、苏州民营资本投资控股有限公司共同出资设立苏州药明汇聚私募基金管理有限公司(下称“药明汇聚”),注册资本为人民币1亿元。

公告还显示,药明汇聚在完成基金业协会的私募基金管理人登记后,将发起设立一只产业投资并购基金(下称药明汇聚产业并购基金),拟以大中华地区医疗产业结构性成长机遇为导向,致力于对医疗健康领域中后期标的开展产业投资。

值得注意的是,参与上述晨壹投资有限公司法人代表,恰恰是“并购女王”刘晓丹。

“目前,一些机构LP与家族办公室已计划投资药明汇聚产业并购基金。”一位熟悉药明汇聚产业并购基金运作的知情人士向记者透露。甚至部分家族办公室正在打听刘晓丹的医疗健康产业并购退出策略,作为他们评估拟投资额度的重要参考。

记者多方了解到,目前药明汇聚产业并购基金“不差钱”。毕竟,其另一位参与方——苏州民营资本投资控股有限公司法定代表人是创投界“大佬”林向红,其还是开元国创董事长、苏州基金董事长,他与国内外众多FOF基金与机构LP关系深厚,足以给这只产业并购基金带来众多LP资源。去年底,刚与原国创开元母基金总裁邓爽等发起设立纽尔利控股。

“事实上,药明汇聚产业并购基金能否获得众多LP追捧,很大程度取决于刘晓丹能否复制她在华泰联合证券任职期间的辉煌并购成绩。”一位国内大型创投机构负责人坦言。

据中国证券业协会公布的证券公司经营业绩排名情况显示,在刘晓丹担任华泰联合证券高层期间,这家券商在2014-2018年期间连续获得证券公司并购重组财务顾问业务收入第一。刘晓丹也曾主导华泰证券收购AssetMark等资本运作案例,令华泰联合证券从一家默默无闻的区域型券商,蜕变成并购重组领域的领跑者。

在多位创投业内人士看来,当前国内医疗健康产业的确存在不少的并购整合机会。一方面不少医疗健康产业细分市场趋于饱和,头部企业若要保持较快的成长速度,需要通过并购整合以获取更大市场份额,另一方面医疗健康技术与商业模式的日新月异,令不少行业龙头企业也需并购整合,以维系自身的技术研发与业务模式革新优势。

“但在欧美成熟市场,医疗健康产业并购失败案例同样不少,因为不少并购案例都遇到磨合失败等问题。刘晓丹能否凭借其丰富的并购资本运作经验以提升收购成功率,某种程度决定了药明汇聚产业并购基金的业绩成败。”上述国内大型创投机构负责人指出。

刘晓丹的华丽转型

华泰联合证券之所以能一跃成为并购重组领域的领跑者,很大程度在于前些年众多券商纷纷聚焦IPO业务,刘晓丹则关注并购重组业务布局,令华泰联合证券最终实现了蜕变。

2019年,刘晓丹自己也选择了华丽转型——在辞任华泰联合证券董事长一职后,她开启了创业投资征途,创建了晨壹基金管理有限公司(下称晨壹投资)。

上述知情人士告诉记者,在创建晨壹投资后,刘晓丹的主要工作分成两部分,一是与不少LP机构、家族办公室与富豪沟通,争取他们的投资,二是设定自己的创业投资方向,目前,晨壹投资主要聚焦在医疗健康、消费服务、科技制造三大领域。

今年1月,晨壹投资宣布完成了首只人民币并购基金的募资,总规模达到68亿元,主要出资人(LP)覆盖大型保险公司、知名母基金、上市公司、多家龙头企业的创始人、核心高管或其家族办公室。

值得注意的是,在首只并购基金宣布募资完成前,刘晓丹已在股权投资领域动作频频。

去年3月,华兰生物发布公告,其控股子公司华兰疫苗股东香港科康与晨壹旗下基金签订股权转让协议,晨壹投资以8.28亿元投资华兰疫苗、获得6%股权。

两个月后,比亚迪控股子公司比亚迪半导体宣布引入战略投资者,以投前75亿元估值融资19亿元。其中晨壹投资向比亚迪半导体注资1亿元,共同投资方还有红杉中国、国投创新、小米集团、中芯国际等。

去年12月,致力于推动清洁能源民用化革命的RENOGY如果新能源科技以增资扩股方式引入战略投资者,晨壹投资作为领投方,联合嘉御基金及天狼星资本一起投资。

这位知情人士认为,这些股权投资项目都带有浓厚的并购退出机会——以它们的技术研发实力与市场份额,即便没有完成IPO,也有很大机会被上市公司收购实现项目退出。

“刘晓丹还特别看好国内医疗健康领域的并购投资机会。”他告诉记者。此前刘晓丹在晨壹投资首届投资人年度会议表示,伴随着老龄化加剧,大健康已成为最热的赛道;这个行业未来一面将以创新为主题,积极参与全球竞争;一面将迎来整合大趋势,进而提升资源配置效率,无论是成长基金还是并购基金,都将拥有巨大的投资机会。

在他看来,这也是刘晓丹决定与药明康德等合作方共同发起医疗健康产业并购基金的主要驱动力之一。药明康德在医药研发与探索健康管理业务模式的专业能力,很大程度会给刘晓丹在医疗健康并购市场大展身手提供更扎实的后盾。

部分LP看好刘晓丹破解“并购失败”怪圈

刘晓丹能否在医疗健康并购领域同样闯出一番新天地,同样备受创投界关注。

一位曾运作多笔医疗领域并购案例的创投机构合伙人向记者透露,当前国内医疗健康领域的并购成功率同样不太高,究其原因,一是并购双方的企业文化磨合遇阻,加之业务模式未必兼容,无法创造1+1>2的效果,二是基于医疗技术的收购,也会因这项技术被新科技“淘汰”而遭遇失败。

“目前部分上市公司之所以热衷收购拥有新技术或新业务模式的医疗健康机构,很大程度是基于市值管理的需要。但资本市场的眼睛是雪亮的——一旦这种并购达不到市场期待的业绩增长预期,二级市场众多基金很快会对这笔收购用脚投票,导致PE机构无法在项目收购退出获得理想回报。”他指出。

值得注意的是,刘晓丹对国内医疗健康领域的并购资本运作,有着独特的视角。她曾表示,中国经济增速整体放缓,且长期维持中低速增长,必然驱使产业价值链重新分配,放大龙头溢价效应,加剧行业整合。此外,技术革命让产业的成长曲线变短,边界变得模糊,企业迭代随之加快,新兴行业的创业者和传统企业的变革者相向而行,彼此融合将创造出很多“新物种”。

“鉴于刘晓丹在华泰联合证券任职期间的丰富并购资本运作经验与不错业绩,不少机构与家族办公室LP相信她的药明汇聚产业并购基金会交出一份骄人的成绩单。”前述熟悉这只基金运作的知情人士坦言。目前,参与晨壹首只并购基金投资的不少机构与家族办公室LP,均有意认购这只基金份额,甚至个别 LP还担心认购者众多将导致自己认购份额被“压缩”。

他透露,当前药明汇聚产业并购基金已拟定了一批拟投资项目,正在完成尽职调查以尽快签订股权投资意向协议。

“不少创投机构也希望药明汇聚产业并购基金能创造良好的业绩,这会让众多LP意识到,股权投资获利未必只有IPO华山一条路,并购退出同样能创造可观的回报。”他指出。

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