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评论丨需关注债券市场 四大风险点

2021年03月02日  05:00  21世纪经济报道  李思琪 

今年1-2月,共有8家企业发生债券违约,较去年同期增加3家,涉券规模约94亿元,较去年同期减少300亿元。

李思琪(中国建设银行金融市场部)

今年1-2月,共有8家企业发生债券违约,较去年同期增加3家,涉券规模约94亿元,较去年同期减少300亿元。新增债券违约企业1家,较去年同期减少1家;涉券规模约14亿元,较去年同期减少20亿元。

笔者认为,后期仍需关注四大风险点:

一是3-4月信用债到期规模大,企业再融资压力突出。年初以来,央行公开市场精准调控,保持流动性“不缺不溢”,预计后续资金面将维持紧平衡态势,可能导致企业融资渠道收窄。同时,非金融企业债券3月到期量高达1.2万亿元,为全年最高水平,4月到期量为1.03万亿元,企业偿债压力较大,信用风险上升。

二是弱资质的地方国企面临较大偿付压力。去年相关违约事件对市场“国企信仰”造成冲击,投资者对弱资质地方国企的信用风险担忧上升,地方国企产业债的信用利差迅速走阔。2021年国有企业债券到期量约7.3万亿元,其中,地方国企4.7万亿元,而2020年国有企业利润总额仅为3.4万亿元。整体来看,国企整体利润总额仅占债券总偿还量的约47%,特别是地方国企占比仅为28%,预计2021年国企仍需依赖借新还旧的方式来确保债务滚续,再融资压力显著。

三是警惕房地产企业信用风险加速暴露。目前房地产企业面临融资渠道全面收紧的局面。去年8月以来,境内房地产信用债净融资额持续为负,房地产信托融资也持续下滑。信贷方面,2020年四季度房地产开发贷余额为12万亿元,环比下降2500亿元,同比增速仅为6.1%,较前期大幅下滑。去年末,央行、银保监会联合下发《关于建立银行业金融机构房地产贷款集中度管理制度的通知》,地产企业的融资渠道将继续收缩。而今年3月份,境内地产信用债到期规模为875亿元,中资美元债到期量126亿美元,均为全年最高水平,兑付压力集中,信用风险或将加速暴露。

四是警惕信贷和非标市场的信用风险向债券市场传导。2020年受疫情影响,金融机构向实体经济让利,商业银行的不良贷款余额显著上升。截至2020年末,商业银行不良贷款总额为2.70万亿元,同比增长11.93%。2021年3月底,中小微企业贷款延期还本付息的政策即将到期,或对信用债市场造成负面影响。同时,非标违约事件持续发酵,特别是城投平台的风险暴露明显增多,对债券估值扰动较大,影响发债主体的融资能力,加之融资类信托业务等非标融资的监管趋严,非标违约风险可能继续上升,并进一步向债券市场传导。

(注:本文仅代表作者个人观点,与所在单位无关)

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