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两板合并正式实施 “深市主板”全新起航

2021年04月07日  05:00  21世纪经济报道  杨坪,陈芳 

原中小板“002001-004999”证券代码区间由主板使用,原中小板指数、中小板综合指数、中小板300指数等名称也分别调整,交易、行情展示等前端界面也不再设置中小板股票专区。

4月6日,深市主板和中小板完成合并。

原中小板“002001-004999”证券代码区间由主板使用,原中小板指数、中小板综合指数、中小板300指数等名称也分别调整,交易、行情展示等前端界面也不再设置中小板股票专区。

十七载风雨兼程,中小板正式退出历史舞台,但其留给资本市场的印迹却不会磨灭。

从2004年6月25日,中小板首批8家公司挂牌上市至今,中小板已经服务了1004家上市公司,在原深市主板暂停IPO发行期间,中小板累计服务企业IPO募资达6745.72亿元,这些企业目前累计市值高达13.57万亿元。

作为从深市主板到创业板的平稳过渡,中小板已然完成了它的历史使命。在业内人士看来,中小板与深市主板的合并,将开始资本市场“新篇章”,未来,深市将形成以主板、创业板为主体的市场格局,合并后的深市新主板总市值将超23万亿元,在多层次资本市场体系中拥有举足轻重的地位。

“主板和中小板合并之后,深市就形成了以主板和创业板为主体的市场格局。合并之后主板和创业板的定位和分工更为明确,深市主板定位于支持相对成熟的企业融资发展,创业板主要服务于成长型创新创业企业,共同为处在不同发展阶段、不同类型的企业提供融资服务,资本市场对中小企业的服务功能不会因为这次两板合并而削弱,实际上在不断增强。”招商证券研发中心首席宏观分析师谢亚轩受访指出。

中小板功成身退

回望资本市场三十年波澜壮阔的历史,中小板的出现,不仅是资本市场服务实体经济的重要一步,更是建立并完善多层次资本市场体系的关键举措。

1990年,深交所“开天辟地”正式运行并设立主板,在经过十年时间运行后,为了加强技术创新,发展高科技产业,深市拟对标纳斯达克设立创业板市场,彼时,为集中精力筹建创业板,深交所在此后的四年时间里暂停了新股上市业务。

然而进入2000年,美国互联网泡沫破裂,香港创业板发展不及预期,深市设立创业板的计划被搁置。直至2004年5月,为拓宽中小企业直接融资渠道、分步推进创业板建设,深交所在主板内计划设立中小板,为建设多层次资本市场探路。

从制度设计上,中小板自设立起便定位于主板内设的板块,在主板制度框架下运行。据深交所介绍,中小板在发行上市、信息披露、交易机制、投资者适当性要求等主要制度安排上与主板基本保持一致。中小板经历多年发展,在部分板块特征上也与主板趋同。

中小板的设立,“过渡”意味浓厚,其设立初衷之一为推进创业板建设,且在创业板尚未开通的背景下为中小企业提供融资平台。

从17年的运行情况来看,中小板很好地完成了这一历史使命。首先,在IPO融资规模上,中小板合计服务1004家上市公司,累计实现IPO募资额6745.72亿元,同期深市主板仅5家企业通过吸收合并上市,IPO发行停滞20余年。

在个股市值上,中小板的多年发展也孕育出了不少优质的龙头企业,其中市值最高的海康威视最新总市值已突破5000亿元,紧随其后比亚迪和牧原股份市值也达4559亿和3981亿元。而主板个股市值中,五粮液以1.1万亿市值位居榜首,此外美的集团和平安银行位列二、三,其市值为6134亿和4172亿元。

从2020年三季报业绩上看,中小板企业归母净利润合计达3082.47亿,其中牧原股份和宁波银行业绩均超过百亿。wind数据显示,中小板、主板完成合并后,深市新主板上市公司数合计达到1466家,总市值超过23万亿元。

在业内人士看来,与深市主板同质化的中小板“退出历史舞台”,是多层次资本市场发展建设的必然结果,两板合并将使得板块定位更加清晰,有助于推动资本要素市场化配置,进一步提高资本市场服务实体经济能力。

“深市主板与中小板合并能够简化监管,重启主板发行,积极服务新经济,继续深化金融供给侧改革。这是因为,两板合并可以让深圳证券交易所厘清板块功能定位,从总体上提升资本市场的活力和韧性,让投资者形成核准制主板和注册制创业板不同的风险认知,让证券监管减负瘦身进而精准监管。所以,深市主板与中小板合并是与时俱进,能够形成对于资本市场长期的制度利好。”南开大学金融研究院院长、博士生导师田利辉受访指出。

“深市新主板”起航短期市场影响有限

在具体的实施过程中,深市两板对资本市场短期影响有限。

4月6日,深市新主板正式运营的首个交易日,深市各大指数表现平稳,中小100、中小300、中小综指涨幅分别为-0.11%、0.12%、0.28%,与当天大盘表现基本一致。

据深交所介绍,深市两板合并遵从“两个统一、四个不变”原则(统一业务规则,统一运行监管模式,及保持发行上市条件不变,投资者门槛不变,交易机制不变,证券代码及简称不变)。

由于合并仅对部分事项进行适应性调整,不会对深主板和中小板指数的编制方法作实质性变更,亦不会对上市公司上市与运营、投资者交易习惯与行为、市场产品构建与运作产生实质影响,对固定收益类、期货期权类产品和深港通业务等也基本没有影响,在业内人士看来,对市场造成的影响有限。

光大证券董事总经理、首席宏观经济学家高瑞东便指出,一方面,因为这次合并并不会改变证券代码和证券简称,只是对部分业务规则、技术系统和发行上市安排等进行适应性调整,所以对市场运行和投资者交易影响较小。

“另一方面,两板之间的平均市盈率有所不同,主要是行业因素导致的,深市主板上市企业以食品饮料、房地产、家用电器等传统行业为主,中小板上市企业以电子、医药生物、计算机等新兴行业为主,当前我们国家金融市场已经日趋成熟,市场越来越理性,两板合并后对个股估值的影响相对有限。”高瑞东进一步指出。

值得一提的是,“深市新主板”成立后,发行上市仍实行核准制,不新增新上市通道,这也就意味着当前注册制并不会全面铺开,两板合并对市场运行的整体影响预计较小。

“深交所主板与中小板合并不意味着全市场注册制很快实施,两者没有必然联系,股票发行注册制改革是一项系统工程,要循序渐进地推进。在全市场推行股票发行注册制不能过于理想化,也不能急于求成。目前从总体看,注册制在科创板、创业板的试点经受住了市场的检验,但还需要进一步评估,之后再在全市场稳妥推进注册制。”武汉科技大学金融证券研究所所长董登新说道。

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