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巨变前夜:煤炭行业集中度将再获提升

2021年05月19日  05:00  21世纪经济报道  陈红霞,韩楚颜 

“目前影响煤炭行业价格的主要因素为供需局面,供给方面主要受政策影响,需求方面主要受气候以及下游产业的景气度影响。”5月18日,北京一位券商行业研究员对21世纪经济报道分析。

日前,中国煤炭市场网官方发文,鉴于近期动力煤市场的持续异常波动,为稳定煤炭市场价格,经研究,暂停发布“CCTD环渤海动力煤现货参考价”。而此前公开的价格显示,截至5月14日,CCTD秦皇岛动力煤综合交易价(Q5500)为751元/吨,周上涨35元/吨。至此,2021年5月,中国动力煤长协价(Q5500)为596元/吨,月上涨27元/吨。

“目前影响煤炭行业价格的主要因素为供需局面,供给方面主要受政策影响,需求方面主要受气候以及下游产业的景气度影响。”5月18日,北京一位券商行业研究员对21世纪经济报道分析,2021年以来,供需局面一直较为紧张导致煤炭价格上涨。而安信证券研究所分析师周泰团队在其研报中分析,由于1-2月的保供任务及去年同期的低基数,原煤实际产量并无太大释放空间(3月原煤产量同比增速为-0.3%)。而需求端水电明显不足,火电、水泥等下游产量均大幅增长,2021年煤价将持续超预期上涨。

煤炭价格上涨

今年煤炭价格走势曾出现“深V”走势。在春节前,动力煤及炼焦煤价格均达到阶段高点,春节期间价格回落,而春节后的复工复产和需求端的攀升,让煤炭价格再度攀升,上涨至今。

截至5月14日,5月煤炭均价为899.13元/吨,同比增长23.22%。

其中,在动力煤方面,秦皇岛港5500大卡四月均价为759.14元/吨,同比增长56.67%,较2019年增长22.45%,两年复合增长率(CAGR)为10.66%。而其供给方面,上述北京研究员指出,受前期安全事故影响,产地安全检查普遍较为严格,叠加环保检查,部分煤炭出现停产限产导致产地供给持续偏紧。需求方面,我国经济持续向上,下游工业用电及用煤需求良好。而秦皇岛港库存受大秦线检修等影响,较往年处于低位。目前夏季用电高峰来临,下游电厂的补库需求支撑煤价维持高位,动力煤供不应求局面有望持续。

在炼焦煤的供给方面,山西地区环保检查前期较为严格,近期力度有所减弱,部分煤矿有增产行为,但是原煤供给仍然较为紧张。上述研究员表示,叠加我国从2020年10月开始停止澳煤进口,并且蒙古国由于疫情影响,通关不及预期,进口方面限制较严,短时间内供给难以提升。需求方面,焦化厂开工率在焦炭价格回升的情况下,稳步提升。且焦化厂库存有所下降导致补库情绪增强,需求强度不减,供需局面延续偏紧态势。在我国限制澳洲优质炼焦煤进口后,优质主焦煤价格持续强势。

“目前动力煤市场出货增多,暂无低价抛货,也有部分捂货惜售,市场观望情绪提升。”上述研究员指出,在电厂日耗高、库存偏低情况下,预计短期动力煤价格上涨空间有限,有望偏稳运行。而炼焦煤方面,整体看产地供应偏紧,因煤价涨幅较大,下游焦企增库吃力,出于对后期煤价继续大涨的担忧,对原料采购意愿极强。预计需求支撑下,短期内焦煤价格将偏强运行。

而在煤炭进口方面,2021年1-4月煤炭进口9013万吨,同比下降28.8%,“同比大幅下降的原因主要是2020年受疫情影响,全球用煤需求疲软,我国煤炭需求良好。”上述研究员表示,国家发改委曾指出,近两年来在控制进口煤总量前提下,进口煤用量无法实现与国内淡旺季需求的均衡联动,下一步要对进口煤政策进行逐步调整,尽可能做到淡季少进,旺季多进,做到进口需求与我们国内用煤需求相吻合。

“此外,海关总署则要求各关区按2017年的通关量进行严控,2021年的进口配额普遍根据2017年该企业的通关量进行分配。”该研究员表示,不过这也不是一刀切,也有关区按属地具体情况进行分配。

对于2021年的煤炭进口形势,中国煤炭工业协会纪委书记张宏对外表示,以现在的生产布局而言,进口量将继续稳定在3亿吨左右。

煤炭企业上演“冰火两重天”

在2020年,煤炭行业的走势并非如此。

从A股市场表现来看,因为疫情冲击、“能耗双控”及安全检查等影响,期内,煤炭行业经历冲击,全年整体板块与其子板块走势弱于上证指数。其中,煤炭板块上市公司营业收入为11095.95亿元,同比上升1.58%;毛利润为2797.19亿元,同比下降6.48%;归母净利润为919.43亿元,同比下降2.51%。具体分板块来看:动力煤板块营收增速放缓,需求拉动板块业绩不断改善。随着国内疫情逐渐得到有效控制,各终端需求进一步释放,期内各季度营业收入同比增长。受营业成本同比增加7.88%的影响,2020年毛利润降至2230.24亿元,同比跌幅为6.31%;毛利率下降4.80个百分点;归母净利润下降至730.25亿元,降幅为7.72%。

而在炼焦煤板块,因为成本攀升,板块利润同比下降。上述研究员指出,2020年炼焦煤板块总销量约1.85亿吨,同比上升7.78%;平均售价约623.61元/吨,同比下降5.56%。板块公司营业收入为2069.02亿元,同比下降5.79%,略大于营业成本同比降幅5.09%,使得毛利率下降1.70个百分点,毛利润同比下降9.45%至1199.05亿元,归母净利润也较同期降低。

而焦炭板块成本控制得力,板块业绩基本持平。上述研究员统计,2020年焦炭板块总销量约2168.90万吨,同比减少3.75%;平均售价约1853.45元/吨,同比下降1.43%。导致板块公司营业收入为541.09亿元,同比下降6.10%。因营业成本控制有效影响,2020年焦炭板块毛利润与2019年基本持平,同比上涨1.45%至73.24亿元;板块毛利率增加0.90个百分点,归母净利润同比增加14.32%至34.31亿元。

这种局面下,煤炭板块企业业绩影响较大。

其中,中信行业分类中,七成企业归母净利润较去年下降,与此同时,中国神华、陕西煤业等龙头企业表现亮眼,“这是煤炭行业集中度提升的体现,产能扩张快、规模完善的企业具有更强抵御风险的能力。”上述研究员指出,其中,有五家上市煤炭企业净利润亏损严重,按照亏损程度从高到低排序分别为ST大有、郑州煤电、*ST平能、辽宁能源和安源煤业。在其看来,这些企业亏损主要是受新冠肺炎疫情的冲击、宏观经济形势及市场环境严重冲击,除此外部分公司还受自身经营管理因素影响。其中亏损最为严重的ST大有,2020年归母净利润为-10.36亿元。

行业集中度进一步提升

在煤炭企业冰火两重天的局面下,行业的去产能政策仍在继续推进,而新增产能的投资意愿还在减弱。据新建煤矿批复数据显示,进入2020年以来新建产能批复规模大幅下降,且新建产能主要集中于新疆地区,各地投资意愿快速减弱。

数据显示,目前我国尚存大量的中小煤矿,中东部以及西南地区存在大量产能规模60万吨以下的矿井,产能合计5.23亿吨,该部分煤矿存在资源枯竭问题,预计将在2030年以前退出。随着中东部、西南地区部分煤炭产能的陆续退出,最终我国煤炭产能将逐步集中于内蒙古、陕西和新疆地区。预计至2060年,我国煤炭产能仅剩下约1/3量的1000万吨以上规模的大型矿井,剩余产能规模3.74亿吨左右。

上述研究员指出,过去的局面下,煤炭行业的集中度呈现出逐渐提高的趋势。截至2020年,前8家大型企业原煤产量18.55亿吨,占全国的47.6%,比2015年提高11.6%;其中,亿吨级以上企业煤炭产量16.8亿吨,占全国的43%;千万吨级以上企业煤炭产量30.0亿吨,占全国的77%。

而在2020年,煤炭企业战略性重组步伐加快。其中,神华集团与国电集团合并重组为国家能源投资集团,山东能源与兖矿集团联合重组成立新山东能源集团,中煤能源兼并重组国投、保利和中铁等企业的煤矿板块,山西省战略重组成立晋能控股集团和山西焦煤集团,甘肃省、贵州省、辽宁省分别重组成立甘肃能源化工投资集团、盘江煤电集团、辽宁省能源集团。战略性重组后,国家能源集团、晋能控股集团、山东能源集团、中煤能源集团等4家企业煤炭产量超过2亿吨,陕西煤业化工集团、山西焦煤集团等2家企业产量超过1亿吨,煤炭产业集中度大幅提升。

我国的“十四五”规划纲要中提出,要推动煤炭生产向资源富集地区集中。到“十四五”末期,我国煤矿数量将压缩至4000处左右,建成千万吨级矿井(露天)65处、产能近10亿吨/年,培育3至5家具有全球竞争力的世界一流煤炭企业,推动企业兼并重组,组建10家年产亿吨级煤炭企业。

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