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刘学智专栏丨进一步加强对实体经济的支持力度

2021年07月10日  05:00  21世纪经济报道  刘学智 

我国不存在全面的通胀风险,不必过度担心结构性价格波动,低通胀将是长期现象。目前来看,下半年物价下行预期增强,凸显疫后经济复苏时期需求偏弱的状况,宏观政策需要对实体经济薄弱环节精准发力。

刘学智(交通银行金融研究中心)

上半年,输入性通胀导致工业产品价格大幅上涨,引起市场对通胀的担忧。笔者曾谈到,我国不存在全面的通胀风险,不必过度担心结构性价格波动,低通胀将是长期现象。目前来看,下半年物价下行预期增强,凸显疫后经济复苏时期需求偏弱的状况,宏观政策需要对实体经济薄弱环节精准发力。

6月物价水平拐点向下。2021年6月份,CPI和PPI涨幅都有所回落。其中,CPI同比上涨1.1%,涨幅比上个月下降0.2个百分点,年初以来首次回落;PPI同比8.8%,涨幅比上个月收窄0.2个百分点,结束了持续1年的逐月上升势头。整体物价水平出现拐点向下的特点,不存在通胀压力。

食品价格回落是CPI涨幅收窄的主要原因,6月食品价格同比下降1.7%,涨幅显著回落2个百分点。导致食品价格回落的主要原因是猪肉价格走低,6月CPI中猪肉价格同比下降36.5%,降幅比上月扩大12.7个百分点。猪肉价格对CPI同比的拉动为-0.8%,比上月下降0.3个百分点。剔除猪肉价格以外,CPI同比上涨1.9%,物价水平仍然温和。

非食品价格涨幅小幅扩大,6月非食品价格上涨1.7%,涨幅比上月扩大0.1个百分点。受原油价格上涨的影响,零售燃油价格持续上调,交通工具用燃料价格同比涨幅扩大到23.6%,其中汽油和柴油价格分别上涨24.3%、26.8%。受上游工业品价格上涨的影响,空调、电视机、电脑、装潢材料等价格均有上涨。

6月PPI呈冲高回落特点。PPI环比上涨0.3%,涨幅比上个月收窄1.3个百分点。高频数据显示,国内大宗商品价格指数涨势减弱,钢铁类价格指数回落,表明PPI继续走高的动力减弱。从主要行业来看,石油和天然气开采业价格涨幅显著回落,同比上涨53.6%,比上月回落45.5个百分点;黑色金属、有色金属、化学原料和制品等工业产品价格同比涨幅不同程度回落。

下半年物价下行预期增强。预计PPI年内高点已过,CPI涨势温和,下半年物价将趋弱。首先,疫情好转之后大宗商品价格恢复性上涨,当前已经涨到并超过疫情之前的水平,下半年进一步大幅上涨的空间有限。随着全球疫情的好转,大宗商品和原油产出国的供给能力逐渐恢复,将促进价格涨势趋缓。因此,输入性价格上涨压力将逐渐得到缓解。

其次,从基数和翘尾因素来看,物价涨势将减弱。此轮上游初级产品价格上涨从去年下半年开始,基数的上升促进今年下半年初级产品价格同比涨幅逐渐趋稳。6月份之后CPI和PPI的翘尾因素都逐渐下降,不存在抬升物价水平的情况。

再次,年初以来PPI快速上升,出现PPI与CPI剪刀差显著扩大现象。6月二者差值达到7.7个百分点,价格上涨从PPI向CPI传导不畅,表明价格涨势非均衡性特征,不存在全面的通胀压力,整体物价水平较低的基调未变。

最后,国家多次出台大宗商品保供稳价措施,对遏制价格上涨起到积极作用。主要有:下调部分钢铁产品进口关税,缓解国际钢铁价格上涨对国内产业的冲击;充分利用国内国际两个市场两种资源来保障铁矿石供应,鼓励企业拓宽铁矿石进口渠道,加快推进国内铁矿新项目和在产资源接续项目建设;约谈铁矿石、钢材、铜、铝等行业具有较强市场影响力的重点企业,要求企业带头维护市场价格秩序;密切关注铁矿石现货交易价格变化,及时排查异常交易和恶意炒作行为;遏制价格不合理上涨,防止向居民消费价格传导;出台《重要商品和服务价格指数行为管理办法(试行)》等。

宏观政策可以适度调整。价格是市场经济中反映供需状况非常有效的指标,价格的下降预期通常表明需求减弱。从经济运行状况来看,生产端己经恢复到疫情之前,需求端仍有较大空间。二季度以来经济复苏势头有所减弱,主要原因是需求偏弱,特别是消费增长弱于预期。最近,乘用车零售和批发都出现负增长,前期明显上涨的电影娱乐、电子产品等线下零售指数也明显下降。价格上涨主要停留在生产端,表明工业企业向下游转嫁成本的能力较弱,特别是中小型制造企业经营压力较大。

上半年宏观政策基调较为稳健,财政支出进度偏慢,货币供应和社融增速下行。为了促进疫后经济稳步恢复,实现平稳健康发展,宏观政策可以在稳健的基调上适度调整。当前全年财政赤字额度仍未使用,6-12月可使用的财政资金额度达到15.66万亿。为了完成全年财政预算目标,财政政策可以更显积极,下半年财政支出进度将明显加快,为促进经济增长提供保障。货币政策需要进一步加强对实体经济特别是中小微企业的支持力度,尤其是运用降准等货币政策工具。7月9日,人民银行决定在7月15日下调金融机构存款准备金0.5个百分点,预估释放长期资金约1万亿元。这将有助于进一步优化金融机构的资金结构,提升金融服务能力,更好支持实体经济。

(本文仅代表作者个人观点,不代表所供职单位。)

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