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欧元区经济继续强劲复苏 欧洲央行加息仍遥遥无期

2021年08月25日  05:00  21世纪经济报道  吴斌 

未来欧洲经济仍将面临一系列风险,德尔塔变种病毒肆虐、长期通胀低迷、供应链问题都是经济复苏道路上不得不直面的难题。因此尽管经济数据强劲,欧洲央行短期仍不会减码,而加息更是要等到数年之后。

德尔塔变种病毒暂时未造成太大困扰,8月欧元区经济继续强劲复苏。

随着欧元区疫苗接种加速,地区经济逐步摆脱疫情封锁措施的影响,欧元区经济产出继续高速增长,8月PMI数据创下2006年以来第二快增速。

但与此同时,未来欧洲经济仍将面临一系列风险,德尔塔变种病毒肆虐、长期通胀低迷、供应链问题都是经济复苏道路上不得不直面的难题。因此尽管经济数据强劲,欧洲央行短期仍不会减码,而加息更是要等到数年之后。

欧元区8月PMI继续强劲扩张

欧元区经济已连续数月强劲扩张。8月23日公布的数据显示,欧元区8月制造业PMI初值为61.5,与预期持平,仅略低于前值62.8;8月服务业PMI初值为59.7,同样与预期持平,略低于前值59.8;8月综合PMI初值为59.5,亦与预期持平,略低于前值60.2。

需要注意的是,尽管欧元区综合PMI从7月份的15年高点60.2降至8月份的59.5,但仍创下2006年以来第二快的增长速度。

IHS Markit首席商业经济学家Chris Williamson表示,就PMI增长率而言,这些数字仍然非常高。这些指数很罕见地长期停留在这个高位,所以一些小幅下降真的没什么好担心的。

数据还显示,尽管企业信心受到德尔塔病毒肆虐影响,但企业仍在不断提高产能以满足增长的需求,招聘人数仍为21年来最高。

对此Williamson表示,令人鼓舞的是,就业岗位连续第二个月出现21年来最强劲的增长,这反映出企业努力提高运营能力和满足消费者需求,最终将进一步帮助降低价格。

总的来看,服务业的强劲表现主要受疫情解封影响。随着疫情限制措施解除,酒店业及旅游业正在快速恢复。得益于经济的进一步恢复,服务业的增长速度自疫情以来首次超过了制造业。

不过对比来看,尽管欧元区经济今年强劲反弹,但截至第二季度仍然比2019年底时缩水约3%,这与美国和中国已经突破疫情前高点有所不同。

未来仍面临一系列风险

尽管疫情限制措施的放松推动了经济复苏,但供应链问题、通胀加剧、德尔塔变种病毒仍是不可忽视的风险。

Williamson表示,令人担忧的是,由于就业市场的增长,工资增长出现了一些上升趋势,这可能会导致通胀上升,特别是来自亚洲的供应延迟可能会在未来一段时间内持续存在。

“许多制造商仍受到原材料和零部件短缺以及供应延迟的制约,这些因素在未来数月可能仍将是阻碍因素。”IHS Markit副总监Phil Smith也如是表示。

除了供应链和通胀问题,不断反复的疫情始终为经济复苏蒙上阴影。新冠疫苗的接种很大程度上减少了重症和死亡病例,但是传染性极强的德尔塔变异毒株的出现,令彻底战胜新冠病毒和完全恢复疫情前生活的希望破灭。新冠病毒可能不会在短期内消失,而是会像流感一样,成为导致人类疾病、甚至死亡的一种常见呼吸道疾病。

英格兰东英吉利大学(University of East Anglia)医学教授Paul Hunter表示,未来更有可能出现的情况是,像人类遭遇其他冠状病毒时那样达到一种平衡,在这种情况下,疫苗的接种让疫情得以缓和,但仍会反复出现,导致人类患病甚至死亡。官员们希望,随着时间的推移,企业和经济能够适应这种新情境。

而疫苗接种也意味着疫情致命性最强的阶段基本已经过去,欧美政府基本不会再诉之于严格的全国性封锁来控制疫情。欧洲抗击新冠之战正转向长期、低强度的模式,德国、意大利和法国等国已经从寻求结束疫情转向准备与之共存。

欧洲央行加息仍遥遥无期

尽管近期经济数据强劲,但欧洲央行加息仍遥遥无期。欧洲央行行长拉加德早前曾表示,在2%的通胀目标能够稳定维持之前,预计基准利率不会上升。

欧元区7月消费者价格指数涨幅跃升至2.2%,为2018年以来的最快增速。虽然已达到目标,但欧洲央行决策者却煞费苦心地强调,这一涨幅是暂时的。根据欧洲央行的经济展望,到11月通胀率可能升至3%,然后回落并在未来几年内徘徊在欧洲央行的目标水平之下。掉期交易数据则显示,2024年通胀率将低于1.7%。

欧洲央行执委施纳贝尔(Isabel Schnabel)认为,尽管物价继续从已经很高的水平上升,今年欧元区通胀率的飙升仍被视为暂时现象。施纳贝尔重申了欧洲央行对通胀的长期看法,认为从中期来看,通胀仍有可能低于该行2%的目标,因此没有理由针对消费者物价上涨而收紧政策。

“尽管有些人听起来可能会感到惊讶,但我们更担心中期内通胀率过低而不是过高。虽然我们预计今年年底前通胀率将继续上升,特别是在德国,但我们的估计是,从明年开始,通胀率将大幅下降。”

此外,相对于美国来说,欧元区的通胀还是太弱,欧洲央行收紧政策的步伐会比美联储要慢。美国7月份CPI的增幅高达5.4%,核心通胀率达到4.3%。

渣打中国财富管理部首席投资策略师王昕杰对21世纪经济报道记者表示,“欧洲央行对通胀的容忍度其实是增加的,不太在意短期通胀,而是更在意经济复苏进程。”

展望未来,德国商业银行固定收益策略主管Christoph Rieger表示,“在提高借贷成本(加息)之前,欧洲央行可能会等待超过三年左右时间。”

购债方面,野村首席英国和欧元区经济学家George Buckley预计,“虽然欧洲央行将在9月开始讨论逐步取消紧急抗疫购债计划(PEPP),但直到12月才会做出决定……随着新冠病例增加,以及到秋季疫情未来的不确定性仍然存在,欧洲央行可能希望年底前继续保持目前的购买速度,以防止收益率无端上升。”

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