前 言 ：

应对家庭投资当中的不确定性，有两个重要方法，第一个是模拟试错，将家庭投资当中的不确定来源分为三类：收入风险、投资风险和支出风险，逐层一一化解；第二个是留有余地，保留最后的安全屏障。

投资不迷茫系列第五篇-

穿越不确定性的迷雾（下）

科学投资方法（风险篇）

应对不确定性的第一个方法：模拟试错法

上篇中介绍过，葡萄酒酿制过程中的不确定性来自于三个方面，第一个是橡木桶入口处，投入能否满足要求（收入风险）；第二个是橡木桶内，葡萄酿制过程中是否会出现问题（投资风险）；第三个是橡木桶的出口处，开启能否满足要求（支出风险）。

受到这一思路启发，家庭投资当中的不确定性可以拆分为三大来源：收入风险、投资风险和支出风险，逐层一一化解。

1、收入风险

家庭收入的稳步增长是开展财务规划的前提，但如果收入下降了怎么办？

收入的不确定性主要来自于外部环境和就业者自身，目前国内失业方面的调研数据还比较少。根据国外的经验来看，美国劳工统计局截止2019年上半年的调研分析显示，家庭一般发生意外失业或收入减少的可能性很小，但一旦发生时，往往都是因为外部环境变化带来的较大变动 。

这意味着家庭的收入风险呈现长尾特征，或者说“平时没有事、一出事则是大事”，而大事往往都是外部的突然冲击造成的。

例如，一季度新冠肺炎这样的事件，就是一个发生概率很小、但影响很大的外部冲击，俗称“黑天鹅事件”，外部的“黑天鹅事件”造成了许多家庭的“黑天鹅”，也就是收入的大幅减少。

需要重点关注的是如何顺利渡过“黑天鹅事件”，历史上发生过的经济环境大变动，称得上“黑天鹅”的有2008年的全球金融危机和今年的新冠肺炎，对经济造成的影响很大。另外还有一些规模次之的冲击，如1998年的亚洲金融危机、2003年的非典疫情、2010年的欧洲债务危机等。

因此，我们需要模拟和防范的收入风险，大致可以定义为在1年的时间内没有收入。为什么时间设定为1年？如果准备的时间更短，可能2008年这种级别的危机承受不了；如果准备的时间更长，当一个国家超过1年的时间仍处于危机当中，可能就不是个人能力范围内能解决的了。

实际上，在每一次危机当中，都能看到政府的巨大作用。只有背靠着强大的祖国，才能在应对危机时更加从容。

再回到家庭A的故事，来模拟一下他们能否扛过一年的危机，答案是否定的，由于可用资金过少，家庭A从现在开始到未来的10年内都无法承受1年时间内没有收入。更严重的是，以未来最低可用资金来测算，家庭A甚至都无法承受超过200元的收入损失。

模拟结果显示，家庭A从现在开始到未来的10年内，都无法承受1年的收入损失，最近6年的资金缺口都在10万元以上，并且最大甚至到了17.6万。因此当前最紧要的事情是补足这部分资金，目前可用的9万元都需要投入到收入风险准备金中，用于防范1年的时间内没有收入，由于资金可能短时间内就要用到，这笔钱只能放入实时货架中。

2、支出风险

相比收入风险往往是一次活久见的“黑天鹅事件”，支出风险的发生则更为频繁。

根据中国人民银行《2019年消费者金融素养调查简要报告》，有77.08%的被调查消费者有为孩子上学存钱，但是仅有35.4%的被调查消费者能够应付一笔约等于三个月收入的意外开支。我们擅长存钱做大事，但是却没有为意外做好准备。

皮尤基金会在2015年曾系统研究过美国家庭的支出冲击，得到的结论是60%的家庭在1年时间内可能遭遇意外开支，典型的意外开支大约相当于月收入的一半-2000美元，而41%的家庭没有足够存款应付这2000美元，这种意外给家庭带来的损失则可能达到到1个月的收入。由于中美收入不同，在中国这样的意外开支占月收入的比例可能更大。

因此，除了尽可能算清楚未来开支以外，需要经常准备一笔钱来应对意外开支，具体金额的大小目前缺乏可靠的研究支撑，可以先以央行调研中的3个月收入为基础，以后有更好的研究成果再和大家分享。

除此以外，支出风险中也有一些属于“黑天鹅事件”，基本上保险公司都准备好了，因为一般发生概率小但预计损失大的风险，都适合用保险来解决。

根据中国保险行业协会公布的保险产品名录，涉及家庭的主要有五大类保险，覆盖了主要常见风险及特殊风险种类，另外还有一些小众保险如手机屏幕险、肠胃感冒险等没有列入。

保险的购买也需要量力而行，结合财务规划来考虑。例如家庭A未来10年内最低可用资金到过2万元，这时去购买一个费用高、缴费时间长、覆盖风险种类多的综合险就是不合适的，暂时可能就只适合买一些便宜点的短期险，例如购买大病医疗险救救急，保费一年一交还可以承担。等以后资金充裕了，再补充更全面的保险。

3、水桶内部：投资风险

任何一项投资都不是100%确定的事情，只能说大概率去实现收益，那如果发生了偏差，又刚好等这一笔钱用，那岂不是很被动？

还是回到家庭A的例子，大家有没有注意到，前面在计算未来的可用资金时，没有考虑收益或亏损，只有本金的收回，这是基于保守估计下的一个中性假设。

但即使是这样保守的估计还是不够的，在家庭财务规划当中，每一笔资金都可能有用途，即使是很小的损失也会肉疼。

为了更加保险，还需要一定的风险准备，货架配置方法中根据资金可用时间和产品风险等级匹配来投资，可以保障大约68.3%的情况下不发生亏损，如果再增加一个标准差的保障，则可以提高到95.5%的情况下不发生亏损。

风险准备就以再增加1倍的波动保障设定，约等于产品1倍的历史平均收益。例如9个月-2年期产品的历史平均收益率为4%，提取4%也就是2800元的风险准备；10年以上产品的历史平均收益率为10%，提取10%也就是2000元的风险准备。这些风险准备金也需要全部放入实时货架中。

应对不确定性的第二个方法：留下安全余地

2019年，华为海思总裁何庭波的一封内部信曝光了隐藏多年的“备胎”计划，让很多人看过之后一夜未眠。

原来这家公司在很多年前就开始未雨绸缪，为了能够在极限情况下继续生存，他们投入了上千人为公司打造“备胎”。这些投入在平时可能都不会产生回报，额外开发出来的元器件大概率会永远压在保密柜中，却没想到这么快就派上了用场。

其实我们国家很擅长未雨绸缪，很多大型项目都有AB方案，为了就是防止预料不到的情况发生。例如国产航母的研制，上海和大连就互为AB方案，在国际形势快速变化时发挥了巨大的作用，保障了国产航母的快速推出。

对于家庭而言，最后还需要一层保障，用来应对未知，可以称为应急储备。既然是未知领域，就没有一个标准的答案，对未知的判断见仁见智，对未知的准备也只能量力而行，一般在家庭当前可用财富中划出一部分比例出来。

家庭A决定从当前可用财富中拿出5%来作为安全保障，差不多是5000元，未来随着可用财富的增长，安全保障也需要继续增加。这部分钱由于需要随时可用，同样也只能放入实时货架中。

调整投资方案

经过上面对不确定性的分析，家庭A已经可以回到第一步和第二步，重新对财务规划和投资方案进行调整。

家庭A目前一共需要14万的风险准备金，而当前可用资金只有10万，并且3年半以后会下降为2万，因此需要调整支出以尽快满足要求。

家庭A的选择只能是继续推迟购车时间，再向后推迟4年，改为在2028年购入一辆15万左右的车。调整后未来可用财富预测变为：

调整后家庭A决定将10万元全部作为风险准备金，进行最低风险等级的投资，并且未来还需要继续补充，直到可以满足风险准备要求。

本文总结

本篇介绍了应对家庭投资中不确定性的方法，可以分为两步走：

第一步模拟试错，从收入、支出和投资风险三方面来准备风险储备金，其中收入风险需要留有资金确保未来1年内没有收入时仍能维持家庭的正常开支；支出风险需要留有相当于3个月收入的意外开支准备；投资风险则根据预计收益水平留有对应比例的风险准备资金。这些资金都适合投入最低风险的投资。

第二步留有余地，从家庭可用财富当中留出一部分比例出来，例如5%，作为应急储备，以防止其他未知的风险。

经过上述两步，您就建立起了非常坚固的风险储备，能够淡定应对绝大多数的意外和风险。