导读：6月和7月，各家券商金股以消费和医药为主，电子半导体等科技股为第二大主题。

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7月31日是本月最后一个交易日，提前行动的券商已经发布了8月金股，也有不少券商将在今日召开金股电话会。

从已发布金股的5家券商荐股偏好来看，8月券商关注点较多倾斜在周期股。

早在7月中旬，周期股在普涨背景下已经开启了一小波行情。二级投研圈流传着一个段子——“周期研究员最近一个个红光满面，基金经理表示要把周期研究员全部下放，理由是影响医药研究员的心情”。

段子归段子，但从另一个角度反映了蛰伏了一段时间后的周期股迎来了不错的上涨机会。

6家券商金股名单：

川财证券：鱼跃医疗、硅宝科技、雅化集团、上海沪工、利君股份、佳发教育、奥福环保、金能科技、伊利股份、广州酒家；

光大证券：卫星石化、华荣股份、航天发展、中鼎股份、美的集团、沃森生物、鼎龙股份、佳讯飞鸿、腾讯控股、比亚迪电子；

国元证券：华兰生物、美的集团、恒生电子、乐鑫科技、移远通信、吉比特、恒立液压、亿纬锂能；

开源证券：国金证券、恒力石化、金石资源、宝丰能源、盘江股份、金科股份、五粮液、中材科技、江苏神通、昌红科技；

平安证券：华兰生物、东诚药业、卫星石化、长城汽车、当升科技、隆基股份、海容冷链、新华保险、中南建设、中瑞人才；

新时代证券：亿纬锂能、比亚迪、欧派家居、联化科技、万华化学、新华保险、常熟银行、歌尔股份、中公教育、洋河股份、泸州老窖。

制图：21金融圈

其中，除了光大证券和国元证券的8月金股所在行业分布相对均匀外，川财证券、开源证券、平安证券、新时代证券所荐8月金股组合中，周期股占了多个席位。

尤其是化工股，上述4家券商每家均推荐两只股票。

此外，各家券商对电新、轻工制造、机械设备、煤炭开采、汽车等行业个股均有推荐。

这一变化与前两月各家券商金股组合风格发生较大变化。6月和7月，各家券商金股以消费和医药为主，电子半导体等科技股为第二大主题。

对于风格变化的逻辑，开源证券首席策略分析师牟一凌认为，应当积极布局顺周期。

开源证券认为理由有二：

1、 经济复苏是A股7月以来的逻辑起点：7月开始价值股的反弹主要来源于经济预期的修复，而极低的估值放大了这一效应。

随着7月16日市场出现了本轮行情最大幅度的回撤，市场的“脆弱性”逐步显现，前期极致的风格已经让传统意义上的防御板块失去了防御作用，其背后的逻辑是：

风格切换已经正在展开，在面对较大不确定性时，以消费+科技为代表的成长股由于极端估值、拥挤交易同时叠加较大的浮盈，成为市场最大的脆弱点，部分防御板块也因此无法具有防御价值。

7月14日以来，外部摩擦升温，市场未来可能面对较高的不确定性，这种不确定性将催化投资者重新衡量风险收益比，而这种收益比的度量的必要性在过去整体上涨过程中被市场严重忽视。

风格切换的核心逻辑始终未变：经济复苏，利率上行，这将有利于短久期属性的价值股，同时，较大的估值差距会放大这一效应。

2、7月以来市场正在向价值全面占优期过渡，期间出现反复的一大原因就是交易结构上前期优势资金仍占主导，部分基金甚至出现折返跑。

这也进一步加剧了前期强势板块在投资者结构上的拥挤交易。但当市场调整开始，“股市赚钱效应——居民买基金——推升前期风格走向极致”这一前期成立的逻辑，就有被打破的可能，甚至往反方向运动。

另一方面，以热钱驱动的北上资金（非传统配置型资金）和保险资金为代表的增量资金可能是2020年一个最大被忽视的力量，增量资金历史上对于低位资产的追捧不乏先例，是对于价值风格推动的一股潜在边际力量。

因此，投资者应放下博弈困惑，经济复苏仍是此次切换的核心，只要经济复苏能够不断得到验证，市场向上的趋势就难以逆转，而下半年基本面将发出更多积极信号：

1）下半年广义财政支出空间较大；

2）供给侧改革成果犹存，使得工业品价格弹性充分；

3）疫情之后又迎来高温和雨季，可能是需求难以被真正认知的原因，立秋之后重迎开工旺季，是验证经济数据的重要时点。

开源证券称，基本面的右侧往往滞后于市场的右侧，考虑到现在市场资产价格表现开始越来越有利于价值风格，并不建议投资者去观望和等待。

推荐顺序为：

第一，经济复苏带动需求回暖，行业景气将在走出淡季后逐步得到验证：化工、建材、工程机械、有色（铜、银、铝）、煤炭；

第二，作为“周期之眼”的大金融板块：房地产、保险、银行；

第三，顺周期消费：汽车、家电。

来   源丨21世纪经济报道 21金融圈

记   者丨王媛媛

编   辑丨李新江