财报数据

世界娱乐巨头迪士尼，一家反应疫情起起伏伏的企业，8月5日盘后发布2020第三季度财报。

财报数据显示，2020年第三季度，迪士尼营收为117.79亿美元，较去年第三季度的202.62亿美元下降42%，低于市场预期的123.85亿美元；经营收入为10.99亿元，较去年同期的39.52亿美元下降72%；持续经营净利润损失达到47.18亿美元，较去年同期14.30亿美元，同比下滑61.48亿美元。

总而言之，受疫情影响，2020年Q3是近年来迪士尼首次亏损，且亏损数额巨大。

股东收益方面，来自持续经营业务的每股净亏损为2.61美元，远低于去年每股净收益的0.79美元；但移除营业利润和自由现金流对EPS的影响后，每股净收益为0.08美元，远远高于彭博预期的每股净亏损0.63美元。导致迪士尼财报发布后，盘后交易价拉高4.28%，每股报价122.31美元。

但是，财报不仅仅体现公司是否盈利了，而是公司是否还有继续盈利的可能。尽管迪士尼在疫情下倍受挫折，但是迪士尼疫情前的一个举动，让投资者看到了新未来。

一、两极分化的迪士尼

1）暂停的线下业务

从2020年3月到2020年6月，美国经历了疫情人数爆发式的增长爆发式的增长，最新确诊人数达到了485万人。作为全球最大的娱乐公司之一，迪士尼集团旗下拥有游乐园、邮轮。电影、电视等业务，为人们带去了无数欢声笑语。而疫情袭来，迪士尼的服务行业几乎全部停业。

通过分拆迪士尼的主营业务和其去年对应的营收来看，乐园及度假村、影视娱乐业务遭受到了巨大打击。

2020年Q3乐园及度假村业务，营收从过去的65.75亿美元跌至9.83亿美元，同比下滑85%。主要原因是主题乐园、邮轮等娱乐服务的关闭。众多迪士尼乐园中，奥兰多迪士尼、巴黎迪士尼在整个第三季度中保持关闭；上海迪士尼在5月才重新运营，且人流量受控；香港迪士尼在6月底开启后，重新于7月关闭。

整个第三季度，美国境内迪士尼乐园，没有任何游客收入；而美国境外游客参与数量也锐减90%。

不仅仅是乐园门票和度假旅游收入收到了打击，还有关于迪士尼的相关周边。根据迪士尼最新财报显示，商标许可证和零售收入下降了21%，主要是由于疫情下迪士尼自身零售门店的关闭和特许经销商的关闭。

影视娱乐方面，2020年Q3线下电影收入仅有0.51亿美元，较去年同比下降98%。主要原因是电影院无法开放，以及大量储存影片无法上映。但是电视流媒体服务凭借疫情原因增长了11%，弥补了少许迪士尼在线下电影的损失。

总体而言，迪士尼在其线下业务中损失惨重。根据目前全球疫情的状态，和上海迪士尼的恢复量来看，迪士尼线下业务想要彻底恢复至少还需要一年的时间

2）爆发的线上业务

与几乎全军覆没的线下业务形成鲜明对比的，是迪士尼的线上业务板块。迪士尼的线上业务主要是媒体网络，及消费与互动媒体板块。媒体网络在疫情下仅仅减少了2%的营收，而消费与互动媒体板块的营收逆势上涨2%。

迪士尼在2019年3月收购TFCF后，拥有了HULU的60%的股份。2019年11月12日，迪士尼推出迪士尼+，该平台与HULU以及ESPN+共同组成线上视频服务平台，正式与Netflix和亚马逊影片等其他在线视频平台展开竞争。

2019底，迪士尼+的推出，恰好满足了2020年面对长达半年的居家令的人们。半年来，迪士尼+订阅数量增速迅猛，从2月份的2860万订阅人数增长至5750万，增长率超过100%。根据公司财报显示，每个订阅会员人均会在迪士尼+平台上花费4.62美金。

平台订阅收入，从2019Q3的9.5亿美元，迅速增长至今年的21.29亿美元，增长速度超过100%。平台订阅收入的飞速发展，弥补了迪士尼在在广告、平台营收的收入下滑。最终促使消费与互动媒体板块的营收在疫情下增速达到了2%。

二、破釜沉舟的迪士尼

就目前全球及美国的疫情情况，迪士尼的线下业务想要迅速恢复的可能性极小。管理层在电话会议中提到，公司将全力推进「向前看政策」：避免走入曾经过时的经营模式，将重心转移至线上流媒体为公司争取更多的现金流。

迪士尼在财报后宣布：《花木兰》将直接跳过院线发行，于2020年9月4日直接上线迪士尼+，订阅用户需要花费29.99美金的价格观看此片。

迪士尼直接决定在其流媒体平台上上映，是放弃了短期的线下业务，转而利用全年龄段的《花木兰》吸引更多的线上订阅用户。这项决议是有很大风险的。就连迪士尼CEO都表示，这是迪士尼第一次做出这样大胆的举动，因此会全力推动线上院线的极致体验。

《花木兰》原本预计在2020年3月27以3D的形式上映，但因疫情的影响而宣布延期。根据之前票房预测，美国和加拿大《花木兰》首周末票房预计可以达到8000万到9000万美元。而《花木兰》的主要市场：中国，原先预计票房可以超过30亿人民币。此次在美国、加拿大、新西兰、澳大利亚的线上首映，是否会可以盈利。这里要打一个大大的问号。

但是从数字上看，目前迪士尼+在美国、西欧、印度、日本等多个国家地区，拥有近6000万的订阅用户。只要有10%到20%的用户愿意支付这笔30美金的线上电影票，迪士尼就可以收入1.8亿到3.6亿美金。更重要的是，花木兰的上映，一定会吸引新的用户前往体验迪士尼＋。

作为一个仅仅出生9个月的新平台，迪士尼+是迪士尼在疫情下的「救命稻草」

结语：

整体来看，迪士尼第三季度因为疫情受到了不小的打击。疫情下不得不关闭的线下业务，是导致迪士尼亏损巨大的原因。然而好在迪士尼在2019年年底，推出了迪士尼＋的流媒体平台。疫情下的居家令，培养了许多迪士尼+的忠实用户。这其中当然少不了迪士尼一直深耕的优质内容给的助力，以及迪士尼优秀的管理团队。

现在，迪士尼管理层重新制定了公司的发展目标，全力发展过去薄弱的线上流媒体业务。同时，公司也在静候迪士尼乐园和影院恢复往日的欢声笑语。到那时，迪士尼就同时拥有两条有力的左膀右臂，成就更宏伟的线上+线下娱乐帝国。

现在，你理解了为什么迪士尼在发布这么「惨」的财报之后，盘后股价还继续拉高了吗？