好的行业更容易成长出优秀的企业，优秀的企业往往能带给投资者更丰厚的回报。

什么样的行业才是好行业呢？

从周期的角度看，行业可以分为周期型行业和弱周期型，弱周期型行业因为企业盈利情况稳定而显著优于周期型行业。从行业生命周期的角度看，行业可以分为初创期、成长期、成熟期、衰退期，相对其他阶段，处于成长阶段的行业往往可以诞生出更多高成长的公司。

从这两个角度看，好的行业应该属于弱周期型，往往处于成长阶段。

随着我国经济的快速发展，居民可支配收入持续提升，对菜品口味和烹饪效率的要求也持续提升。为满足这一诉求，复合调味料逐步从单一调味料行业中分离出来，目前已经成为调味料行业重要的细分领域。

下面我们聊一聊复合调味品市场的发展趋势和投资机会。

复合调味品发展的核心逻辑

调味品可分为单一调味品和复合调味品。调味品是加入食物以带出某种味道的酱汁或调料，或用于佐餐食用。通常调味品可分为两类：

1、单一调味品，指含有一种主要原材料的调味品，典型产品包括味精、酱油、醋、腐乳、香辛料、调味酒、蚝油等。

2、复合调味品，指由两种或两种以上的调味品组成的调料，经过进一步加工，成为具有特殊风味的调味品。典型的复合调味品有火锅调料、中式复合调味品、鸡精等。

据Frost & Sullivan预测，到21年我国调味品市场规模将达到7270亿元，其中复合调味品市场规模1658亿元，渗透率提升至22.8%。已经成为调味品市场的重要组成部分。

图表1、预计2021年调味品及子品类的规模

复合调味品提升烹饪效率的特点，迎合了餐饮连锁化、标准化的趋势，同时满足了家庭便捷化的诉求。

餐饮端使用复合调味品可提升食品安全性、节约成本、提高效率、保持口味一致性。

图表2、复合调味品发展的核心逻辑

复合调味品的发展空间

Frost & Sullivan统计，2019年我国复合调味品市场规模为1300亿元，2010—2015年CAGR为16.1%，2015—到2019年CAGR为14.7%，增速有所下降但仍处于高增长水平。

分品类看，中式复合调味料、火锅调味料CAGR较高，近5年CAGR分别为16.95%、15%。

图表3、2019年中国复合调味料市场规模为1300亿元

图表4、火锅调味料、中式复合调味料快速增长

从人均消费和结构上看，我国复合调味品对比国外成熟市场，均有巨大的提升空间，复合调味品在调味品行业占比方面，目前我国占比不足20%，而美、日占比均在50%左右。

从发展趋势上看，我国复合调味品渗透率的提升已经形成趋势。人均消费方面，美、日人均复合调味品消费仍在增长，我国目前人均消费金额仅有美、日的10%左右，未来发展潜力巨大。

复合调味品的竞争格局

目前复合调味品市场仍处于高速成长阶段，行业集中度仍处于较低水平，但已经出现明显的集中度提升迹象。分品类看，今年1—5月份阿里线上渠道火锅料销售数额CR5占比38.72%。

同比美、日成熟市场，这一集中度仍有待提升，在行业集中度提升的过程中，已经有部分企业表现出明显的竞争优势，市场份额在快速扩大。

中式复合调味料方面，CR2仅7.3%，随着优质企业产能的扩张，后市成长空间巨大。

有了好的行业，投资最终还要落实到对优质企业的选择上。