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炒股还是买基金？

这是每个想参与股市投资的人都会遇到的选择题。

海通证券在最新研报里，用一组数据证明——现阶段，买基金或是胜率更高的选择。

2010年以来至2020年7月31日，纳入统计的371只主动管理的偏股型基金，收益率中位数为51%，而同期沪深300指数涨幅为33%。

注：偏股型基金为持仓股票市值占比超 60%的基金

主动管理基金显著超越同期市场指数表现。

这种现象背后的主要原因是A股是以散户为主的市场，基金相比散户专业能力更强，收益率更容易超越市场。

数据来源：Wind，海通证券

根据上交所数据统计，在2016年1月至2019年6月期间，A股各类型散户平均年度收益均为负数。

账户规模在10万元以下散户年均亏损2457元，

10~50万元之间散户亏损 6601元，

50~300万元之间散户亏损30443元，

300~1000 万元之间散户亏损164503元，

1000 万元以上散户亏损89890元。

机构投资者（基金等）和公司法人投资者则实现了账户平均年度正收益，分别为1345万元和2344万元。

上交所各类投资者投资收益对比

散户投资者跑输市场，机构投资者则成为赢家。

所以，在散户占大头的A股，对于个人投资者来说，买基金或许是更好的选择。

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这两年“炒股不如买基金”的声音愈发响亮，也和行情的特性有关。

2019年以来的A股，有人说是牛市，有人却表示没有感受到。

实际上，称之为“结构性牛市”或许更恰当——

医药、消费、科技不断创出新高，而金融、周期却表现低迷；

好公司越涨越贵，但依然受人追捧，而差公司却无人问津，甚至跌破面值退市。

在这种分裂而不是普涨的行情中，基金的优势体现了出来。

我们统计了一组数据：

2019年以来截至2020年8月11日，主动权益类公募基金的收益率中位数达到103.32%。

同期上证指数的涨幅是33.94%，万得全A的涨幅是61.01%，全部A股涨幅中位数为32.21%。

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对于个人投资者来说，基金的收益数据看上去确实亮眼，但这并不意味着你买基金就一定能赚钱。

买基金只是规避了选股，但没有解决择时这个难题。

再看一下上交所的这组数据，即使是总体赚钱的机构和公司法人投资者，在择时这块也都是亏钱的。

为什么择时这么难？

一次成功的择时，要满足两个条件：低买、高卖。

你必须判断两次时机，并操作两次（买和卖），而即使是这两次都有70%的正确概率，这次择时的成功概率也只有49%。

如何解决择时这个难题？

一、 利用多种指标，做到大致准确的择时

在之前的文章中，我们分享过9个指标：

① A股新增开户数

② 成交量

③ 证券化率（巴菲特指标）

④ 股债收益差（FED模型）

⑤ 市场整体市盈率

⑥ 市场整体换手率

⑦ 融资余额

⑧ 券商指数

⑨ 累计涨幅

这些数据自己动动手，都能查得到。你可以利用这些指标，判断股市是处于低估还是高估，冷清还是过热。

在市场低估/冷清时买入，高估/过热时卖出，择时准确性会大大提升。

需要注意的是，这些指标，都是要放在一个较长的时间框架内观察，才更有意义。它们难以应用到短期择时中。

二、拉长持有时间，减少择时

追涨买入，承受不了净值的波动，持有期过短，最后亏损离场……

这是一个投资者买基金的典型情景。

持有期过短意味着频繁择时，这无疑增加了投资的难度。

而把持有期拉长，减少择时的次数，效果或许更好。

我们以代表股票型基金整体收益的Wind普通股票型基金指数为测算对象，在2003年12月31日至2020年8月11日，任意一天买入，随着持有时间增加，盈利的概率也递增。

数据测算区间：2003年12月31日—2020年8月11日

注：上述盈利概率测算以历史数据为依据，仅供参考，不作为收益承诺。

除了提高胜率，持有时间的增加也带了收益率的提升。

数据测算区间：2003年12月31日—2020年8月11日

注：上述收益率测算以历史数据为依据，仅供参考，不作为收益承诺。

三、用纪律性的投资方式，淡化择时

择时之所以难，很多时候是受到情绪的影响，追涨杀跌是最常见的操作。

所以，巴菲特的那句“别人恐惧时贪婪，别人贪婪时恐惧”才成为至理名言。

纪律性的投资方式可以对抗情绪的影响。

比如定投，用定期持续买入，淡化择时买入这个难题。

至于卖出，可以设置止盈点，严格执行。

详见《关于定投止盈，这儿有两个实用建议》

“炒股不如买基金”，但并不意味着你买了基金就能赚钱。历史收益率只是纸面数字，你赚到手的才是真金白银。

解决好择时这个难题，才可能会有更好的基金投资体验。

参考资料：海通证券，《买股还是买基？——美股百年启示》，20200807