本周观点

7月产业在线空调数据出炉，空调行业总产量1531.4万台，同比增长22.23% ，总销量1439.7万台，同比增长15.2%，内外销实现连续两个月的双增长。其中内销出货量964.7万台，同比增长11.2%；出口475万台，同比增长24.5%。

除奥克斯外，其余各公司7月总销量同比均有不同程度的上升，其中海信销量同比增幅最大，海尔紧随其后。分公司看，7月格力内外销同比均实现小幅正增长，且外销增速持续好转。美的7月内外销同比仍保持较高速增长，同比均在20%以上。海尔内外销增速分化较为显著，内销增速连续3个月持续攀升；7月外销同比则继续下滑。

根据奥维周度数据显示，线上方面除破壁机销额增速环比上升8.8pct外，其余各品类销额增速均有不同程度的下降，其中洗碗机环比降幅最大，环比下降49.8pct，空调、彩电位列第二、三，分别下降26.6、21.9pct。

线下方面仅洗碗机销额增速同比上升29.1%，但环比看大部分品类降幅收窄。分品类看，洗碗机环比增幅较大，为76pct；油烟机和彩电紧随其后，环比分别上升37.7pct和36.8pct，净水器和冰箱环比也有35.3pct和32.6pct的增幅。

个股方面，建议积极关注中报情况预计超预期且个股公司竞争力在持续提升的新宝股份和小熊电器，同时展望下半年与明年，我们预计小家电仍将是景气度最高的子板块；白电部分，基于基本面情况推荐美的、海尔、格力，考虑到后续的基本面变化预期，建议多多关注海尔智家，新增关注后续复牌（周三复牌），有望实控人变更为格兰仕的惠而浦；黑电部分，建议积极关注受益疫情期出口需求增加，中报有望超预期的海信视像；厨电部分，推荐近期终端高频数据的改善趋势愈发明显，各项渠道发展较好的老板电器。

本周行业新闻

白电方面，前几日网络上流传的COLMO洗衣机新品航天级杀菌黑科技引起行业及消费者的极大期待，而就在8月15日，这款旗舰级新品终于揭开神秘面纱，COLMO“子母太空舱” 洗衣机展开全渠道重磅开售，COLMO作为国际高端AI科技智能家电品牌再一次打破了市场和消费者的固有想象。这款COLMO“子母太空舱”洗衣机，无论从外观设计到技术创新全面致敬中国航天，汲取航天器设计灵感和工艺技术，并延续了COLMO品牌纯粹的科技基因，才最终打造出了这款极具未来科幻风格的黑科技产品，重新定义了全新的洗衣空间格局。

厨电方面，海信厨卫最新紫焰蓝火系列燃气灶HB506,全新火力升级,满足猛火爆炒等一切厨房烹饪需求!海信厨卫推出的紫焰蓝火系列HB506燃气灶,优化升级了燃烧结构,独家紫焰整体炉头工艺,性能更强,多重补氧措施,燃烧更加高效。再次突破了行业极限,成就了5.0KW大火力,火力迅猛持久,锅底受热均匀,爆炒锁住营养,让食物更加美味。

本周资金流向

本周重点推荐个股

推荐海信视像。公司产品结构持续优化，毛利率不断提升。混改完成后，公司经营效率和企业活力将被进一步激活，且TVS扭亏开始贡献盈利，海外市场份额持续扩大。当前股价对应20-21年分别为20.80x、16.74x，给予买入评级。

推荐老板电器。疫情带来的房屋装修停滞的情况已经基本恢复，前期竣工数据好转带来的需求逐步体现，工程渠道预计恢复高速发展；公司洗碗机、蒸烤一体机潜力巨大，新推出“大厨”品牌，产品结构不断优化。当前股价对应PE20-21年23.16x、21.04xPE，维持买入评级。

推荐美的集团。长期看，美的有望成长为新消费品平台型公司，公司通过持续的海外收购快速提升全球综合竞争力。公司积极推动渠道扁平化，多品牌体系逐步构建，与库卡和东芝协同性加强。当前股价对应PE20-21年18.96x、16.21xPE，维持买入评级。

推荐新宝股份。短期看，外部环境的改善有利于公司主业恢复；长期看，公司凭借强大的研发、制造优势，具备显著的国际竞争力。公司在国内市场快速复制小米、名创优品等品牌ODM代工模式，有望在细分市场快速崛起；摩飞、东菱及Barsetto等自主品牌发展在国内步入良性轨道。当前股价对应PE20-21年分别为35.04x、27.38xPE，维持买入评级。

推荐海尔智家。公司在三四线市场及高端品牌渠道建设上的投入已逐渐收到成效，卡萨帝等品牌销售额增长及市场份额提升明显。GEA稳定的收入和利润贡献将帮助海尔长期提升整体收入和盈利能力。当前股价对应PE20-21年19.33x、16.79xPE，维持买入评级。

推荐格力电器。公司盈利能力强，公司治理存改善预期，估值有望提升。公司在空调领域领先优势显著，长期看，多元化布局为未来打开空间。当前股价对应PE20-21年分别为16.94x、14.01xPE，维持买入评级。

推荐三花智控。空调龙头排产计划重回增长，电子膨胀阀等新型阀件类产品将持续收益于节能大趋势，公司主业将持续改善。叠加特斯拉Model 3的放量，以及未来其他车企的合作也会陆续落地，有望代工收入端稳健增长。19年为新能源新车型落地大年，长期成长性值得看好。当前股价对应PE20-21年分别53.73x、44.06xPE，维持买入评级。

长期推荐小家电龙头苏泊尔。公司是国内厨房炊具和厨房小家电龙头企业，长期看好小家电市场消费升级，公司转型多品牌战略经营再下一城。大股东SEB未来也将持续助力公司内外销市场。当前股价对应PE20-21年分别33.00x、26.76xPE，维持买入评级。

推荐海信家电。公司传统家电业务盈利能力改善明显，冰箱产品结构提升，经营能力步入上升周期。随着海信日立并表，公司定位将从传统二线白电企业转变为以中央空调为核心业务的龙头企业，估值水平有望提升。当前股价对应PE20-21年分别14.89x、11.82xPE，维持增持评级。

附：原材料价格&天猫旗舰店销售情况数据

风险提示：海外疫情扩大，房地产市场、汇率、原材料价格波动风险。

注：文中报告节选自天风证券研究所已公开发布

研究报告，具体报告内容及相关风险提示等详见完整版报告。

证券研究报告 《空调内外销连续两月双增长，海尔内销增速持续提——2020W33周观点》

对外发布时间 2020年8月23日

报告发布机构 天风证券股份有限公司（已获中国证监会许可的证券投资咨询业务资格）

本报告分析师

蔡雯娟 SAC  执业证书编号：S1110516100008

卢    璐 联系人

数据点评

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