重要提示：芯片ETF(512760) 将以2020年9月8日为权益登记日按1:2比例拆分并相应调整基金净值，2020年9月9日当天停牌及暂停申赎。拆分对投资者权益无影响，拆分的目的是为了进一步提高芯片ETF的流动性。

太长不看版：

（1）注册制开板使得低价股炒作风气十分浓厚，但未来主力资金一旦撤退，这类股票很可能会面临比较大幅度的调整。小伙伴们在追高低价股时需保持谨慎。

（2）近期新增入场资金有限，市场仍为存量资金博弈，投资策略上可采取分批投入等偏防御的模式。

（3）当前阶段生医指数相对于申万医药一级行业的估值溢价已经落在负一倍标准差以外，在过去5年中，仅有17.85%的时间相对估值低于一倍标准差以下，这点也说明现在入场生物医药ETF（512290），即使仅靠估值均值恢复也有较大的概率跑赢申万医药一级行业。

（4）芯片板块目前处在发展初期，企业需要大量投入研发及固定资产，但这些资产的利用效率或者经济效益需要一段时间才能体现；但在中美科技加速脱钩、巨大市场、增量资金不断投入的背景下，芯片领域盈利能力的释放型增长只是时间问题，不过在当前市场换技术的环境下，小伙伴需要保持一定的投资耐心。

（5）家电板块稳定的盈利和成长属性，以及不易受中美关系影响，使得其适合风险偏好适中的小伙伴长期持有。

今天两市继续宽幅震荡，在继周一突破1万亿后，周二和周三量能均未能更进一步，就此来看，月初如不能有效放量，后续仍大概率延续震荡行情。

回到A股，今天市场值得关注的第一个点是受最近创业板注册制开板的影响，自上周以来，创业板成交金额逐渐放大，今天的成交额更是突破3000亿达到3176亿，与沪市3456亿的成交额仅差不足300亿，这点也说明目前市场活跃资金对于创业板的关注程度。但从今天创业板涨停股票来看，大多数股票均属低价小市值股票，由于流通盘相对较小，也使得其股价相对更容易拉动。但其中有不少股票面临着亏损的问题，这一点也说明其股价上涨主要为游资炒作，未来一旦主力资金撤退，这类股票很可能会面临比较大幅度的调整。

与其追创业板低价股，不如选择有业绩支撑的标的。在《行情风向标尾盘拉升》中提到，从最新披露的半年报情况来看，高科技行业上半年的业绩表现都不错，尤其是通信、计算机等一级行业和半导体芯片、医疗服务和生物制品等二级行业表现突出。

除了中报，现阶段小伙伴们也可以关注三季报预告的情况。截至目前，共有499家上市公司披露了三季报的预告，其中预喜的家数为175家，预喜率只有35%。进一步，分行业来看，医药、基础化工、电力设备及新能源、电子、机械这5个行业披露的家数较多，其中医药、电力设备及新能源和电子这三个行业的预喜率较高，且都突破了50%。因此，无论是看中报还是三季报，小伙伴们都可以着重关注生物医药ETF（512290）、芯片ETF（512760）、新能车ETF（159806）、通信ETF（515880）、计算机ETF（512720）等标的。

三季报预告披露家数最多的5个行业，数据来自于WIND

从本周北上资金动向也可看出，继今天再度净流出66亿以后，本周北上资金净流出已经接近150亿，与今天两市场资金的板块分布也可看出，目前整体依旧是存量资金在博弈，新增资金并未出现明显入场趋势，此时建议大家可以保持持续观望，不要盲目追高，投资策略上仍可采取分批投入等偏防御的投资模式。

至于投资品种的选择上，如自身风险偏好较高，可在板块调整时低吸超跌板块，如芯片ETF（512760）、生物医药ETF（512290）；关于芯片ETF的投资机会，当前整个板块面临的核心问题为整个产业链盈利能力不是很强，由于处在发展初期，企业首先需要大量投入研发及固定资产，但这些资产的利用效率或者经济效益需要一段时间才能体现；但随着中美科技脱钩的加速，中国整个芯片市场也将加速与美国脱钩，而在未来芯片市场的发展历程中，中国势必会成为芯片领域全球半导体最具活力和发展前景的市场区域之一。

据华泰证券测算，中国大陆市场的全球比重总体呈显著上升趋势，由2005年的4%提高到2018年的20%，据 SEMI 预测，2019、2020 年中国市场的全球占比有望大幅提升到22%、25%。在巨大市场以及增量资金不断投入的背景下，芯片领域盈利能力的释放型增长只是时间问题，不过在当前市场换技术的环境下，小伙伴需要保持一定的投资耐心。

图片来自华泰证券

对于生物医药ETF，我们的观点已在之前的文章中多次提及，目前整个板块的相对估值已处于平均水平以下，且已十分接近年内相对估值的低点水平，并且就相对估值的时序来看，当前阶段生医指数相对于申万医药一级行业的估值溢价已经落在负一倍标准差以外，而在过去5年中，仅有17.85%的时间相对估值低于一倍标准差以下，这点也说明在当前时点入场生物医药ETF（512290），即使仅靠估值均值回复也有较大的概率跑赢申万医药一级行业。

数据来自Wind

此外，新冠疫苗对生物医药ETF板块业绩的提振逻辑依旧存在，且目前炒作创业板“垃圾股”的氛围也使得创业板中优质标的股票（创业板指医药股占了30%以上权重）产生了流动性的虹吸效应，待这波炒作风气回归平静时优质标的将重新获得资金支撑，目前的回调将是不可多得的低吸机会。

如自身风险偏好较低，可选择长期坚定持有家电ETF，家电板块在消费板块中估值相对处在低位，盈利能力和成长能力在A股中都属于较为稳健的一类（以美的集团为例，其ROIC及净利润同比增速长期稳定在15%-20%），且整个板块受各类主题炒作影响较小，更不会受到中美关系波动的影响，只要股市不出现大幅缩量的系统性风险，长期持有大概率能收获“稳稳的幸福”。

图片来自Wind

近期大家都很关心货币政策何时转向的问题，我们来看一下今晚国常会上总理给出的答复。会议指出要求坚持稳健的货币政策灵活适度，保持政策力度和可持续性，不搞大水漫灌。引导资金更多流向实体经济，以促进经济金融平稳运行。