钴：钴盐价格上涨或将持续。国内钴原料库存紧张逐步缓解，但仍不充裕，结合原料成本支撑，钴价或仅小幅下调。随着3C和电动汽车领域需求估计同时进入旺季，预期后市钴价或将小幅震荡上行。相关标的：寒锐钴业、华友钴业、盛屯矿业。

锂：碳酸锂价格或将继续上调。锂盐大厂已接近满产，产能按目前订单或将供不应求，工业级碳酸锂方面，下游磷酸铁锂及锰酸锂询价较多，供应商报价上调，预计下周成交价格或有小幅上调。相关标的：赣锋锂业。

稀土：本周稀土整体走弱。镨钕市场弱稳运行，市场现货不多，询单成交较少。氧化铽市场需求稳定，供应量不足，市场存在少量缺口，氧化铽价格还有上行空间，而镝市场处于弱势，镝铽价差增大，钕铁硼企业或将未来降低成本增加对镝的需求。。相关标的：盛和资源、五矿稀土、北方稀土、厦门钨业。

钨：需求转暖，钨价持续看涨。月初原料市场活跃，上游矿商惜售推动价格上行，矿价越发稳固，市场低价货源较少，为减轻倒挂压力冶炼厂纷纷调高报价，下游合金市场谨慎采购，市场刚需为主，预计后期钨价小幅上涨。相关标的：厦门钨业、中钨高新、章源钨业、翔鹭钨业。

锰：钢招开始，上游挺价。新一轮钢招启动，需求短期释放，厂商挺价意愿增强，国内锰矿价格盘整运行，处于纠结状态，且加之海外矿山端仍有上调对华期货报价预期，大部分商家选择持货观望。相关标的：鄂尔多斯。

锆：需求较弱，锆价持稳。本周锆系市场需求有限，多数产品走货稍显艰难，市场终端需求恢复缓慢，各产品厂商多根据订单情况生产，企业间竞争压力较大，销售利润不佳，预计后市价格或仍弱稳为主。相关标的：盛和资源、三祥新材、东方锆业。

镁：需求冷淡，价格低位。本周金属镁价格继续小幅松动，主要影响因素依然在于供过于求，在汇率利空出口因素下，市场缺乏利好因素支撑，市场价格走跌。鉴于短期内供需端无明显变化，因此短期内市场价格仍有下跌空间。相关标的：云海金属。

钛：海绵钛价格或将回暖。受四川地区近日天气不佳或会影响运输，下游厂家持续高压，交投氛围僵持之下钛矿价格或将稳中整理。海绵钛市场交投氛围有所好转，加之原辅料价格不断上升，预计近期持续有厂家上调海绵钛价格，成交氛围逐渐回暖中。相关标的：宝钛股份。

钼：钢招开始，价格看涨。受国际钼市大幅上涨影响，国内钼市跟涨，钢材市场活跃度提高，持货商心态逐渐好转，部分业者对后市较为看好。钢厂陆续进场招标，供应商挺价情绪小幅升温，短期内行情预期向好。相关标的：金钼股份。

风险提示：需求回暖不及预期的风险、上游供给大增的风险，疫情反复的风险，库存大幅增加的风险。

1. 小金属价格汇总

本周（8月31日-9月6日），新能源板块方面，锂盐大厂已接近满产，产能按目前订单或将供不应求，工业级碳酸锂方面，下游磷酸铁锂及锰酸锂询价较多，供应商报价上调，预计下周成交价格或有小幅上调。

钴方面，国内钴原料库存紧张逐步缓解，但仍不充裕，结合原料成本支撑，钴价或仅小幅下调。随着3C和电动汽车领域需求估计同时进入旺季，预期后市钴价或将小幅震荡上行。

稀土：本周稀土市场价格小幅震荡。镨钕市场弱稳运行，市场现货不多，询单成交较少。氧化铽市场需求稳定，供应量不足，市场存在少量缺口，氧化铽价格还有上行空间，而镝市场处于弱势，镝铽价差增大，钕铁硼企业或将未来降低成本增加对镝的需求。

本周其他小金属：铟锭上涨4.44%，镉锭上涨3.28%；五氧化二钒下跌1.93%。

2. 锂：碳酸锂价格或将继续上调

综述：锂盐大厂已接近满产，产能按目前订单或将供不应求，工业级碳酸锂方面，下游磷酸铁锂及锰酸锂询价较多，供应商报价上调，预计下周成交价格或有小幅上调。

3. 钴：钴盐价格上涨或将持续

综述：国内钴原料库存紧张逐步缓解，但仍不充裕，结合原料成本支撑，钴价或仅小幅下调。随着3C和电动汽车领域需求估计同时进入旺季，预期后市钴价或将小幅震荡上行。

4. 锆：需求较弱，锆价持稳

综述：本周锆系市场需求有限，多数产品走货稍显艰难，市场终端需求恢复缓慢，各产品厂商多根据订单情况生产，企业间竞争压力较大，销售利润不佳，预计后市价格或仍弱稳为主。

锆英砂：本周锆英砂市场偏弱运行，目前市场整体需求偏弱，持货商报价大致持稳，锆英砂供应部分稀缺，白度高的锆英砂供应量仍较少，下游询盘情况一般，实际成交价格持续低位执行，利润收缩，预计后市价格持弱稳运行。

硅酸锆：本周硅酸锆市场暂稳运行，目前陶瓷产业恢复缓慢，市场需求支撑有限，大小厂商生产运行情况不一，企业报价稍显混乱，部分较大厂商生产情况步入正轨，订单相对稳定，成交有所改善，小厂商则面临市场竞争，销售压力较大，新客户订单较少，预计后市硅酸锆价格将会以持稳为主。

氧氯化锆：本周氧氯化锆市场弱稳运行，目前氧氯化锆企业报价低位运行，走货压力仍存，下游刚需采购为主，国外需求恢复有限，企业出口无明显好转，市场交投情况不佳，市场整体活跃度不高，预计后市价格偏弱运行。

5. 镁：需求冷淡，价格低位

综述：本周金属镁价格继续小幅松动，主要影响因素依然在于供过于求，在汇率利空出口因素下，市场缺乏利好因素支撑，市场价格走跌。鉴于短期内供需端无明显变化，因此短期内市场价格仍有下跌空间。

6. 锰：钢招开始，上游挺价

综述：新一轮钢招启动，需求短期释放，厂商挺价意愿增强，国内锰矿价格盘整运行，处于纠结状态，且加之海外矿山端仍有上调对华期货报价预期，大部分商家选择持货观望。

锰矿：国内锰矿价格盘整运行，处于纠结状态，且加之海外矿山端仍有上调对华期货报价预期，排除资金紧张商家，大部分商家选择持货观望。

硅锰：供给端较为平稳，部分前期停产的厂家也陆续的恢复了生产，其中内蒙地区一家企业由普通硅锰转产高硅硅锰，恢复满负荷生产。另一大厂，在前期4台生产的基础上，增开2台。

电解锰：新一轮钢招启动，需求短期释放，厂商挺价意愿增强，但目前从部分南方钢厂9月招标计划来看，采购量整体环比变化不大，短期预计锰价上行空间有限，多坚挺运行。

7. 钨：需求转暖，钨价持续看涨

综述：本周钨价上调。月初原料市场活跃，上游矿商惜售推动价格上行，矿价越发稳固，市场低价货源较少，为减轻倒挂压力冶炼厂纷纷调高报价，下游合金市场谨慎采购，市场刚需为主，预计后期钨价小幅上涨。

钨精矿：近期原料端拉涨情绪较浓，上游资金压力小普遍不愿让利出货，市场货源有价无市，原料高位成交逐渐有订单坐实，整体市场看涨积极，预计后期钨精矿价格小幅上涨。

仲钨酸铵（APT）：仲钨酸铵价格上调，月初冶炼厂刚需备货，受成本面支撑和市场原料低价货源难采影响价格小幅上调，但市场高位成交受阻，厂商规避倒挂风险谨慎出货，市场现货供应不足，下游企业谨慎采购，预计后期仲钨酸铵价格小幅上涨。

钨铁：钨铁价格持稳，目前采购观望占据主导，原料端价格上行致使原料采购困难，上游企业惜售按需生产，下游少量备货，市场缺乏有效利好支撑，短期钨铁市场消息面平静，场内交投谨慎避险情绪较重，供需双弱，市场陷入僵持，预计后期钨铁价格小幅上涨。

钨粉/碳化钨：近期钨粉末市场随行跟涨，但后端接货积极性一般，上游原料涨幅较多致使市场货源难采，下游合金制品企业因需求疲软维持小订单量采购，使得处在中间粉末企业承压加剧，加之国外出口市场未见明显改善，企业短期多观望，谨慎购销，预计后期钨粉、碳化钨粉价格小幅上涨。

8. 钼：钢招开始，价格看涨

综述：本周国内钼铁价格上调。受国际钼市大幅上涨影响，国内钼市跟涨，钢材市场活跃度提高，持货商心态逐渐好转，部分业者对后市较为看好。钢厂陆续进场招标，供应商挺价情绪小幅升温，短期内行情预期向好。

钼精矿：本周钼精矿价格上调，钼精矿散货市场询盘缓慢增加，在原本材料让利意愿不强的背景下，下游用户接货积极性提高，场内低价货源难寻，预计后期钼精矿价格稳定为主。

氧化钼：本周氧化钼价格上调，月初市场消息面较为平静，部分钢厂拟定九月招标采购计划，在多空因素交织下，下游基本保持刚需采购，谨慎操作，而供应商也不急于出货，获利意识较高，场内购销平平，预计短期钼价稳定为主。

钼铁：本周钼铁价格上调，传统消费旺季的到来，后市行情有望变好，预计短期钼铁小幅上涨。

9. 钛：海绵钛价格或将回暖

综述：受四川地区近日天气不佳或会影响运输，下游厂家持续高压，交投氛围僵持之下钛矿价格或将稳中整理。海绵钛市场交投氛围有所好转，加之原辅料价格不断上升，预计近期持续有厂家上调海绵钛价格，成交氛围逐渐回暖中。

钛精矿：四川地区钛精矿供应紧张，云南地区尾矿库检查，钛矿供应量同样偏紧，价格坚挺。南方地区近日天气不佳或会影响运输，下游厂家持续高压，交投氛围僵持之下钛矿价格或将稳中整理，上涨动力较弱。

海绵钛：海绵钛市场交投氛围有所好转，加之原辅料价格不断上升，海绵钛企业高压运行，海绵钛市场低价逐步上调，市场信心有所好转。预计近期持续有厂家上调海绵钛价格，成交氛围逐渐回暖中。

10. 稀土：稀土整体走弱

综述：本周稀土市场价格小幅震荡。镨钕市场弱稳运行，市场现货不多，询单成交较少。氧化铽市场需求稳定，供应量不足，市场存在少量缺口，氧化铽价格还有上行空间，而镝市场处于弱势，镝铽价差增大，钕铁硼企业或将未来降低成本增加对镝的需求。

11. 其他小金属（锑、铬、锗、钒、铟、镉、铋、钽、铌）

本周其他小金属：铟锭上涨4.44%，镉锭上涨3.28%；五氧化二钒下跌1.93%。

12. 风险提示

需求回暖不及预期的风险、上游供给大增的风险，疫情反复的风险，库存大幅增加的风险。

注：文中报告节选自天风证券研究所已公开发布研究报告，具体报告内容及相关风险提示等详见完整版报告。

证券研究报告：《小金属：小金属：碳酸锂价格上涨或将持续》

对外发布时间：2020年09月06日

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孙亮 SAC执业证书编号：S1110516110003

田源 SAC执业证书编号：S1110517030003

王小芃 SAC执业证书编号：S1110517060003

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