【招银研究|区域研究】各地经济回暖力度不一，西部复苏最快——2020年区域经济半年报

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【招银研究|区域研究】各地经济回暖力度不一，西部复苏最快——2020年区域经济半年报

2020-09-09 招商银行研究招商银行

■ 各地经济逐步回暖，西部复苏最快。全国二季度实现GDP达25.01万亿元，同比增长3.2%，相比一季度（同比-6.8%），实现了增速由负转正的反弹趋势。受复产复工积极因素影响，半数省份GDP同比增速转负为正，其中以西部地区为主。

■ 固定资产投资增速提升幅度差异明显，部分省份已超去年同期。西部的新疆固定资产增速高达28.6%，排名全国第1，远超2019年同期；而东部的天津、广东、北京和西部的内蒙古、贵州等省份的固定资产投资增速下滑显著。中部地区除湖北外，其他省份固定资产投资增速均为正值。房地产开发投资增速整体表现好于全部固定资产投资，西部省份均维持正增长。

■ 消费增速降幅收窄，部分省份居民支出意愿下降。数据上看，全国30省份社会消费品零售总额增速仍然为负值，消费复苏弱于投资，但与2020年一季度相比，消费增速均有所收窄。收入端增速大于支出端增速，有7个省份的居民人均消费支出增速低于2020年一季度，这些省份居民的支出意愿有所下降。

■ 西部工业产出率先恢复，利润正增长仍需时日。西部地区大部分省份工业增加值增速均实现了正增长，率先恢复，显著好于全国水平，其中新疆连续两个季度排名全国第一。全国上半年工业企业利润同比增速-12.8%，较一季度收窄23.9个百分点，但全国仅4个省份工业利润增速转正，分别为河南、甘肃、湖南、贵州，总体来看，利润正增长仍需时日。

■ 大部分省份财政收支为负增长。各地财政收支均普遍下降，收入降幅超过支出，导致地方财政自给率下降。从财政收支的增速变化来看，与一季度相比，大部分省份的财政收入增速有所提升，而财政支出增速变化出现了分化，有18个省份的财政支出增速高于一季度，12个省份的财政支出增速低于一季度。

正文

GDP概览：各地经济逐步回暖，西部复苏最快

2020年上半年，我国经济遭受了新冠疫情的剧烈冲击，如今随着国内疫情的基本控制，各地经济开始逐步回暖，进入复苏阶段。我国上半年GDP实现了45.66万亿元，同比-1.6%，其中二季度实现GDP达25.01万亿元，同比增长3.2%，相比一季度（同比-6.8%），实现了增速由负转正的反弹趋势。

从GDP规模来看， 2020年上半年，全国有6个省份的GDP规模达到了2万亿以上，依次是广东、江苏、山东、浙江、河南和四川，与一季度位次保持一致，其中广东和江苏GDP规模在4万亿以上，分别为4.92万亿和4.67万亿。GDP规模在1万亿至2万亿之间的省份有13个，依次为福建、湖南、安徽、湖北、上海、河北、北京、陕西、江西、重庆、辽宁、云南和广西，一季度受疫情影响严重的湖北上升回第10位。GDP规模低于1万亿的地区有11个，依次为贵州、山西、内蒙古、新疆、天津、吉林、黑龙江、甘肃、海南、宁夏和青海，和一季度排位相同。

从经济恢复情况来看，受复产复工积极因素的影响，有15个省份的GDP同比增速由负转正，15个省份依然为负。其中，西部地区逐渐摆脱了疫情对经济的冲击，经济复苏最快，有10个省份GDP实现正增长，新疆、贵州、甘肃、宁夏和青海均实现了GDP增速超1.0%的水平，新疆全国增速最高，达3.3%，仅有陕西和内蒙古为负。相比西部，东部地区则只有江苏、浙江和福建实现了GDP正增长；天津、北京、上海和广东的GDP增速均低于-2.0%。中部和东部情况相似，仅有湖南、江西和安徽实现了GDP增速为正，其余均为负，其中湖北受疫情冲击最严重GDP增速为-19.3%，但二季度湖北GDP增长反弹明显，同比-1.05%。东北地区经济复苏最慢，三个省份GDP增速均为负，其中黑龙江GDP增速是除湖北外最低的省份，为-4.9%。需要注意的是，与2019年上半年的增速相比，短期内绝大部分省份经济恢复到疫情前水平仍有较大压力。

图1：2020年上半年各省GDP总量（亿元）

资料来源：Wind、招商银行研究院

图2：2019和2020年上半年及2020年一季度各省GDP增速

资料来源：Wind、招商银行研究院

投资

2-1 固定资产投资：投资增速提升幅度差异明显，部分省份已超去年同期

全国上半年固定资产投资同比增速达-3.1%，对比一季度固定资产投资金额同比增速-16.1%，大幅收窄13个百分点，可以看出，各省投资增速均出现明显提升，投资复苏成为拉动各地区经济增长的关键力量。分区域来看，上半年大部分省份固定资产投资增速为正，仅有9个省份为负。东部地区各省固定资产投资增速正负参半，上海、浙江、山东、河北和广东固定资产增速为正；而福建、北京、天津和江苏为负。而西部地区各省固定资产投资增速分化显著，新疆固定资产增速高达28.6%，排名全国第1，而内蒙古固定资产增速为-22.3%，是全国除湖北外固定资产增速最低的省份。而中部地区固定资产增速整体态势良好，除了湖北外，中部各省固定资产增速均为正值，山西和江西的固定资产增速均位于5%以上。而东北地区三省固定资产增速情况各不相同，吉林的固定资产投资增速最高达7.8%；黑龙江固定资产增速为0.3%，高于全国平均水平；而辽宁的固定资产增速为-2.7%，基本与全国平均水平持平。

与一季度相比，各地区固定资产投资金额同比增速均有所提升，但提升幅度差异明显，有19个省上半年投资增速提升超10个百分点，18个省投资增速由负转正。湖北、内蒙古、天津、广东、北京、贵州等固定资产投资增速下降幅度较大的省份虽二季度有所反弹，仍然距离2019年上半年增速有一定差距，下降幅度都在10个百分点以上，均高于全国投资增速的下降幅度，其中湖北、内蒙古和天津的下降幅度都在20个百分点以上，分别为67、22和21.4个百分点。上半年有10个省份的固定资产投资增速已超过去年同期，其中海南、新疆、宁夏、吉林、青海等省份比2019年上半年高10个百分点以上。

图3：2019和2020年上半年及2020年一季度各省固定资产投资增速

资料来源：Wind、招商银行研究院

2-2 房地产开发投资：规模广东超越江苏，各区域增速反弹分化显著

全国上半年房地产开发投资规模为6.27万亿，同比增速1.9%，相比2019年上半年，下降了9个百分点。从房地产投资规模来看，超过3000亿规模的省份有7个，排名靠后的5个省份投资规模不足400亿元，宁夏和青海不足200亿元。与一季度保持一致，东部地区的房地产投资规模最大，远高于其他区域，东北和西部地区的大部分省份投资规模较小。其中，东部地区的广东、江苏、浙江和山东排名前四，分别为7434亿元、6277亿元、5309亿元和4191亿元，占一季度全国房地产开发投资规模的37.01%，相比一季度占比下降了3.3个百分点，广东超越了江苏，从2020年一季度的第2成为第1；四川、安徽、河南也在3000亿以上，分别为3450亿元、3361亿元和3346亿元。

从增速来看，共有25个省份房地产开发投资增速为正，其中有17个省份由一季度的负值转为正值，湖北、黑龙江、海南、天津和辽宁等5个省份的增速仍然为负，重庆和河北的房地产开发投资增速也低于全国，共7个省份增速低于全国。同时发现，宁夏、新疆、海南、青海、甘肃、上海、内蒙古等7个省份的房地产开发投资增速已超2019年上半年，但仍有23个省份低于2019年上半年，其中，除湖北外，天津、黑龙江、广西、云南、福建、吉林、北京、贵州、山东等省份比去年同期低10个以上百分点。

分区域来看，与一季度相比，大部分省份房地产开发投资增速均有所提升，但各区域增速反弹分化显著。除天津（-6.3%）外，东部地区各省份房地产开发投资增速均为正值，上海已超越去年同期，但天津、福建、北京、山东、广东等省份与去年同期相比，仍有较大差距；除湖北（-38.3）外，中部地区海南房地产开发投资增速负增长大幅收窄，与2019年上半年相比，河南、江西的房地产开发投资增速差距不大，但湖南、安徽、陕西等仍有较大差距；西部各省份的房地产开发投资增速反弹分化最为明显，新疆同比26.0%，宁夏同比14.5%，甘肃同比9.9%，内蒙古同比8.3%，青海同比7.8%，这些省份增速均高于2019年上半年，最高的宁夏提升了35.2个百分点，但是，广西、云南、贵州等省份仍远低于去年同期。东北的吉林、黑龙江、辽宁房地产开发投资增速分别为14.2%、-10.7%、 -0.6%，与2019年上半年相比，辽宁降幅缩窄，黑龙江降幅仍然较大。

进一步比较固定资产投资增速与房地产开发投资增速发现，有22个省份的房地产开发投资增速高于固定资产投资增速，仅有山西、河北、浙江、江西、天津、新疆、黑龙江和海南等8个省份的房地产开发投资增速低于固定资产投资增速，其中黑龙江和海南相差10个以上百分点。正向增速差超过10个以上百分点的有内蒙古、湖北、宁夏、贵州和江苏，房地产开发投资增速分别高出固定资产投资增速30.6、17.9、15.3、11.4和10.3个百分点，其中江苏位于东部，湖北位于中部，其他省份位于西部地区。

图4：2020年上半年房地产投资额（亿元）

资料来源：Wind、招商银行研究院

图5：2019和2020年上半年及2020年一季度各省房地产开发投资增速

资料来源：Wind、招商银行研究院

图6：2020年上半年房地产开发增速与固定资产投资增速差值

资料来源：Wind、招商银行研究院

消费：增速降幅收窄，部分省份居民支出意愿下降

全国来看，2020年上半年社会消费品零售总额为17.23万亿元，同比-11.4%，降幅比一季度收窄7.6个百分点，但仍比 2019年上半年社会消费品零售总额增速低29.8个百分点。从人均消费收支来看，全国居民人均可支配收入为15666元，名义同比增速2.43%，增速较一季度提升1.6个百分点；人均消费支出9718元，名义同比增速-5.92%，增速降幅较一季度收窄2.31个百分点，收入端增速大于支出端增速，居民支出意愿恢复较慢。

从数据上看，全国30省份社会消费品零售总额增速仍然为负值，消费复苏弱于投资，但与2020年一季度相比，消费增速均有所收窄，有15个省份社会消费品零售总额增速在-10%以下，其中，湖北、黑龙江、天津和吉林等4个省份增速在-20%以下，而一季度低于-20%增速的省份有14个。分区域来看，与一季度保持一致，东部、中部和西部各省的社会消费品零售总额增速分化明显，其中，中部社零消费增速继续保持两极分化趋势，安徽和江西消费增速分别排名第一和第二，分别为-3.5%和-4.2%，湖北、海南和山西的消费负增长均在15%以上；东北省份的中部社零仍然倒数，黑龙江、吉林和辽宁消费零售增速均在-15%以下，分别为-22.7%，-20.0%和-17.0%，倒数第2，4，6位。与一季度增速比较发现，各省份消费恢复程度存在显著的差异性，一方面，有8个省份增速收窄明显，收窄幅度都在10个百分点以上，其中新疆、海南、重庆等地消费恢复速度较快，2020年上半年社会消费品零售总额增速同比分别为-19.2%、-16.2%和-7.2%，较一季度分别收窄了17.8、15.2和11.4个百分点；另一方面，天津、广东、北京等发达省份仍处于较大降幅区间，且消费恢复速度较慢，2020年上半年，这三个省份社会消费品零售总额增速同比分别为-21.7%、-14%和-16.3%，较一季度分别仅收窄了3.8、5和5.2个百分点。

图7：2019和2020年上半年及2020年一季度各省社会消费品零售总额增速

资料来源：Wind、招商银行研究院

从各地区居民收支规模来看，东西部省份的收入和支出继续保持较大差距，东部地区省份的居民人均收入和支出规模排名靠前，中西部地区的省份相对排名靠后。上半年，上海居民继续保持最高的收入和支出，分别为36577元和20112元，人均可支配收入最低的新疆为9089元，人均消费支出最低的贵州为6767元，上海的收入是新疆的4.02倍，支出是甘肃的2.97倍。

从各地区居民收支增速来看，上半年有3个省份的居民人均可支配收入负增长，27个省份的居民人均可支配收入正增长；除云南正增长外，其他29个省份的居民人均消费支出均负增长，其中有9个省份的消费支出增速低于-10%。收入方面，总体来看，中西部部分省份收入增速恢复较快，其中，江西、四川、贵州、湖南和重庆等省份的居民人均可支配收入增速均在5%以上。还有部分省份仍然负增长，分别为湖北、天津和黑龙江，其中湖北受疫情影响比较严重，同比-9.4%，同时，2020年上半年，云南、新疆、内蒙古、宁夏、海南、河北等6个省份的收入增速由负转正，其中宁夏、云南和宁夏等省份分别提升了7.6、6.7和6.2个百分点；而上海、北京、天津和吉林的居民人均可支配收入低于一季度，其中天津由一季度的正值（1.4%）变为上半年的负值（-1.8%）。

支出方面，除云南外，各地区的居民人均消费支出增速均小于居民人均可支配收入增速，有13个省份居民人均消费支出增速低于全国，增速最低的三个省份是黑龙江、天津和湖北，分别为-18.0%、-16.8%和-16.4%，增速最高的三个省份是云南、湖南和四川，分别为5.1%、-0.3%和-0.7%。进一步分析发现，与2019年上半年相比，各省份收入和支出增速差距拉大，收入和支出背离趋势持续存在，有11个省份的居民人均可支配收入与居民人均消费支出的增速差值大于10个百分点，其中，黑龙江、天津和上海的差值最大，分别为17.7、15.0和14.3个百分点。同时，云南、青海、重庆、甘肃、陕西、广西、安徽和湖南等地居民消费意愿恢复较快，较一季度消费支出均提升在5个百分点以上。值得警惕的是，有7个省份的居民人均消费支出增速低于2020年一季度，这些省份居民的支出意愿在下降，其中黑龙江、天津、北京和吉林等省份的居民人均消费支出增速分别为-18.0%、-16.8%、-11.9%和-11.6%，增速比一季度分别下降了3.4、3、5.9和2.9个百分点。

图8：2020年人均可支配收入（元）

资料来源：Wind、招商银行研究院

图9：2020年上半年各省人均消费支出（元）

资料来源：Wind、招商银行研究院

图10：2019和2020年上半年及2020年一季度各省人均可支配收入增速

资料来源：Wind、招商银行研究院

图11：2019和2020年上半年及2020年一季度各省人均消费支出增速

资料来源：Wind、招商银行研究院

工业：西部工业产出率先恢复，利润正增长仍需时日

全国上半年工业增加值同比-1.3%，与2019年上半年增速相比，下降幅度为7.3个百分点。分区域看，全国有17个省份工业增加值恢复了正增长，与一季度相比，除湖北外，各省工业增加值增速均有所提升。东部地区各省份工业增加值增速过半数仍然处于负增长，其中，上海、广东和天津的均在-5%以下。而西部地区大部分省份工业增加值增速均实现了正增长，率先恢复，显著好于全国水平，其中新疆实现了全国最高的工业增加值增速，高达6%，连续两个季度排名全国第一，仅有广西、内蒙古和云南实现了负增长。中部地区各省份工业增加值增速正负参半，其中安徽、湖南、江西和河南实现了正增长；而山西、海南和湖北的工业增加值增速均为负值，湖北受疫情影响最大，为-20.8%。而东北部地区中仅吉林的工业增加值增速实现了正增长，而黑龙江和辽宁则仍然为负增长。

图12：2019和2020年上半年及2020年一季度工业增加值增速

资料来源：Wind、招商银行研究院

全国上半年工业企业利润同比增速-12.8%，较一季度收窄23.9个百分点，下降幅度仍远超工业增加值增速，而且不同地区之间差异较大，工业利润增速最大值与最小值的差距为58.5%，而各地区工业增加值的差距不到30%。全国4个省份工业利润增速已转正，分别为河南、甘肃、湖南、贵州。海南和山西的工业利润下降在50%左右，低于一季度受疫情影响严重的湖北（-41.4%）。有15个省份的工业企业利润同比增速低于全国，其中海南、山西、湖北、内蒙古、天津、青海和宁夏的增速均低于-30%。

从各区域来看，中西部地区的工业企业利润增速分化明显。四个正增速省份河南、甘肃、湖南、贵州均为中西部省份，而7个工业企业利润同比增速低于30%的省份，除天津外也均属于中西部省份。西部的甘肃工业利润下降接近50%，但工业增加值仅下降0.3%，产出和利润变化的差异特别突出，中部的海南也有类似特征。东部的天津受影响最大，下降-35.6%，另外上海、山东也下降超过全国水平。东北三省均低于全国平均水平，黑龙江、吉林和辽宁工业利润增速分别为-17.8%、-24.5和-27.0%。从增速变化来看，与2020年一季度相比，除青海外，其他29个省份的工业企业利润增速均有所提升，其中甘肃、辽宁、北京、上海、重庆、湖北、吉林、江苏和浙江等9个省份的工业企业利润增速均提升了30个百分点以上；与2019年上半年相比，甘肃工业利润增速3.7%，位列第2，较去年同期大幅提升，增速提升幅度全国第一，海南的增速下降幅度最多，下降了54个百分点，高于湖北下降的49.6个百分点。

图13：2019和2020年上半年及2020年一季度工业企业利润增速

资料来源：Wind、招商银行研究院

财政：绝大部分省份财政收支为负增长

全国上半年财政收入达9.62万亿元，同比-10.8%，较一季度收窄3.5个百分点。从2020年上半年数据来看，各地区的财政收入仍然差距较大，东部省份的财政收入规模显著高于其他地区，财政收入超3000亿元的5个省份都属于东部地区，最高的广东有6460亿元的财政收入；排名靠后的省份大都属于西部地区，12个省份财政收入不超过1000亿元，最低的青海仅146亿元。

全国各省份上半年财政收入大部分省份为负增长，仅有广西、贵州、青海、新疆和河北等5个省份实现了正增长，有10个省份的增速低于全国水平。其中，中部地区上半年财政收入均为负增长，湖北的财政收入增速最低，为-38.4%，海南财政收入增速为-26.2%，尾随其后。西部地区财政收入增速表现良好，有4个省份实现正增长，但也有重庆、陕西和宁夏低于全国平均水平。东北地区的财政收入增速比一季度稍有起色，吉林和辽宁已高于全国平均水平。而东部地区虽然财政收入规模较大，财政收入增速也有上海、北京和天津低于全国平均水平。从增速变化来看，与2020年一季度相比，有25个省份的财政收入增速高于一季度，湖北、湖南、云南、上海和天津的财政收入增速低于一季度。与2019年上半年相比，青海、贵州、新疆和吉林等4个省份的财政收入高于去年同期，其他26个省份均低于去年同期，其中，湖北、山西、海南、宁夏、陕西等省份的财政收入增速仍比去年低20个百分点以上。

图14：2020年上半年财政收入（亿元）

资料来源：Wind、招商银行研究院

图15：2019和2020年上半年及2020年一季度财政收入增速

资料来源：Wind、招商银行研究院

全国上半年财政支出达11.64万亿元，同比-5.8%，较一季度下降了0.1个百分点，较去年同期下降了16.5个百分点。与财政收入规模略有不同，财政支出规模排名靠前的省份还包括河南、四川和湖南，以及东部的广东、江苏、浙江和山东，这些省份的支出规模都超过了4000亿元，其中广东和江苏超过了6000亿元，分别为8237亿元和6576亿元；财政支出排名靠后的省份大都属于西部地区，青海、海南和宁夏的财政支出不到1000亿元。

受防疫相关领域支出影响，支出增速高于收入增速。全国大部分地区的财政支出负增长，仅河北、新疆、山西、广西、青海、江苏和黑龙江财政支出呈现正增长，分别为9.1%、9.1%、7.0%、3.6%、2.4%、1.3%和0.6%，其中河北、青海和江苏的财政支出由负转正；有15个省份的财政支出增速低于全国，其中下降最多的四个省份为贵州、湖南、天津和四川，分别为-30.5%、-14.9%、-14.8%和-14.6%，比湖北的-12.5%还要低。从财政支出的增速变化来看，与2020年一季度相比，财政支出增速变化出现了分化，有18个省份的财政支出增速高于一季度，12个省份的财政支出增速低于一季度，其中提升幅度最高的是河北和内蒙古，分别提升了15.3和14.7个百分点；福建和上海的增速降低幅度最高，比一季度分别降低了6.3和5.5个百分点。与2019年上半年相比，全国所有省份的财政支出增速都出现了下降，有14个省份财政支出增速的下降幅度超过了16个百分点，下降幅度高于湖北的15.9个百分点，其中，贵州、云南、湖南和四川财政支出增速的下降幅度超过了25个百分点，分别为51.9、26.4、26.4和26.0个百分点。

图16：2020年上半年财政支出（亿元）

资料来源：Wind、招商银行研究院

图17：2019和2020年上半年及2020年一季度财政支出增速

资料来源：Wind、招商银行研究院

从财政自给率来看（一般公共预算收入/一般公共预算支出），东部的财政自给率遥遥领先，除河北外，有8个省市排在前8位，上海自给率超过100%。中部整体次之，最高的山西超过50%，位列第9位，最低的湖北34.1%，第22位。而东北和西部地区整体偏低，辽宁、重庆、内蒙古、四川、陕西高于中部平均水平，但有6个省份低于30%，青海不到20%。从财政自给率的变化来看，由于上半年财政收入大幅减少，而支出存在一定程度的刚性，支出下降比例小于收入，大部份地区上半年财政自给率下降。但也有10个省份自给率出现上升，贵州提高了12.2个百分点，四川提高了4.1个百分点；财政自给率下降较多的地区有海南、山西、湖北三个中部省份，下降均超过了10个百分点，而其余省份财政自给率下降均未超过6个百分点。

图18：2019和2020年上半年财政自给率