最近，学长的心情非常不错！为什么？因为一年一度的国庆假期即将到来啦！你以为我只是想放假？错！学长期待的是A股市场中，旅游、酒店等主题的周期性的主题机会，毕竟近5年来，A股市场旅游、酒店板块在“金九银十”多数都有非常不错的表现：

旅游酒店板块2014年5月至2020年9月月K线走势

跨国出行仍然受限

国内出行增长迅速

由于年初时新冠病毒的影响，出境游受到了前所未有的冲击，境内游也遭遇了一定的限制，但随着疫情转好，自五月中下旬起，主要旅游预订平台上的国内机酒预订量已基本恢复到了疫情前70%的水平，主要连锁酒店品牌的客房出租率也基本恢复至去年同期的70-80%，据公开信息显示：三亚和上海等主要市场的酒店入住率已经出现大幅回升，同时由于跨国出行仍然受限，国内休闲旅游需求将于短期内进一步增加。

截至7月，三亚高端酒店入住率达78.6%，已超过疫情前水平；在上海，这一数字从3月起也呈现出持续增长的趋势，并于7月达到55.3%。

旅游酒店板块情况向好

相关政策落地加速复苏

另一方面，市场的反应如何？从近期A股市场旅游酒店板块表现的情况来看，状况也在逐渐转好，有以下几大事件佐证了旅游酒店板块的向好：

1、天目湖股价近期已逆势创2年新高；

2、腾邦国际近13个交易日涨幅接近90%；

3、桂林旅游创年内新高；

后续市场将何种走势？目前国内疫情向好，二季度GDP已由负转正，此外，国家为了促进航空、酒店、旅游等行业复苏，还出台了不少相关激励政策，下半年或有更明显的转机。

主题投资机会转变

新的方向在哪里？

找寻资本市场投资机会，要善于发现行业发展的转变和创新，从而找到更为有效的投资方向，方向对了，同学们的投资效率才可以事半功倍！

今年以来，A股市场旅游、酒店板块的主题投资机会从传统的配套产业链领域向免税产业链转变是很明显的，也吸引了相对高的关注度，A股市场6月底到7月初，大概11个交易日中，整个免税板块涨幅超50%，代表的龙头个股包括：中国中免、王府井、格力地产等；

中国目前的免税产业属于高增长起航期，重磅政策不断加码，行业扩容趋势明显；那么，中国免税产业发展过程中需要找到什么样的方向呢？

韩国的免税规模全球第一 ，通过“政策优惠+市场化的竞争+特色化妆品”有效捕获中国游客需求，中韩两国同为东亚文化圈，消费者的心理有同质化，对于特色奢侈品容易接受，由于政策和制度原因，中国与境外的产品价格有很大差异，免税产业明显触及到行业的痛点，所以其发展空间相当广阔，可以促进我国境外消费的回流。

中国免税产业目前的竞争格局为：中免一家独大占据近九成份额；目前的免税运营公司中，中免和中出服是唯二经国务院授权在全国范围内经营免税业务的国有专营公司，在国内具有明显的经营牌照和门店数量优势。

免税概念重点关注

王府井：全国性百货公司龙头，北京国资委旗下零售企业，百货和奥特莱斯协同发展在市场中有相对大的优势；

格力地产：格力地产收购珠海免税，珠免是口岸免税龙头，拥有稀缺的免税品经营资质。

海南离岛免税政策持续放开，空间相当广阔；目前海南共有4 家免税门店，三亚店体量最大。海南4 家免税店分别是海口日月广场免税店、琼海博鳌东屿岛免税店、三亚海棠湾免税城与海口美兰机场免税店。

数据来源：东方财富、仲量联行、艾瑞咨询数据

作者：天风证券投资顾问 区金坚

执业编号：S1110617010005

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