1. 本周回顾和投资观点

本周市场综述：本周A股震荡下行，上证综指报收于3219.42，环比下跌3.56%；深证综指报收于2143.05，跌3.46%；沪深300指报收于4570.02，跌3.53%；创业板指报收于2540.43，跌2.14%；申万交运指数报收于2301.73，跌5.1%。交运行业子板块当中最为强势的是公交（-2.0%），其次为高速公路（-2.7%）、铁路运输（-3.3%）。本周交运板块涨幅前三为澳洋顺昌（9.5%）、海气集团（8.8%）、湖南投资（8.0%）；跌幅前三为*ST飞马（-14.0%）、南方航空（-12.0%）、中国国航（-11.7%）。

物流板块：重点推荐嘉诚国际。公司主要业务包括传统B2B物流和跨境电商物流。疫情后，B2C出口增速扩大，在快递成长的跨境电商大行业下，公司拥有丰富的国际物流经验且拥有完整的进行跨境电商进出口物流服务的资质，已经做到了与当地海关和淘系电商形成深度合作，且在中国跨境电商最为发达的省市广州拥有稀缺资源。未来随着公司产能的释放，公司有望进入需求与供给双击阶段，业绩进入高速增长期，我们给予2020-2022年归母净利润预测分别为1.7、3.6与5.1亿，对应当前估值分别为34x、17x与12x，考虑公司从事消费相关业务，未来产能上限打开，给予2021年30x估值，目标市值108亿。

尽管密尔克卫近期随市场有所调整，但公司基本面优质，我们持续看好。监管从严，我们预计公司中期业务开发和外延收购提速，未来三年有望延续高增长，我们维持公司2020-2022年盈利预测为3.21、4.49与6.45亿，三年业绩增速分别为63%、40%与44%，维持买入评级。

机动车检测：继续看好安车检测，公司近期股价出现了较为明显的回调，或主要来源于市场对公司收购进度及业绩确认的担忧。我们认为，市场的担忧有一些多余，其一，公司H1业绩受新冠疫情影响，但是车检行业属于刚性内需，收入确认的后移+低基数效应有望带动H2设备业务增速回升。其二，临沂正直已经过户完成，下半年公司对检测站资产的外延并购有望加量提速。其三，近日机动车尾气监测的相关政策如《关于建立实施汽车排放检验与维护制度的通知》、《机动车尾气遥感检测系统校准规范》密集发布，或标志着顶层对机动车尾气的监管有望从年度定检向全生命周期检测延伸，遥感监测设备有望逐步放量为公司带来增量业绩弹性。当前时点，公司有望迎来业绩回升+外延并购提速的双重催化，继续维持买入评级。

快递板块：公司方面，申通公告股权变动，公司股东德殷德润拟进行分立，将拆分为新设公司1（拥有上市公司25%股权）与新设公司2（拥有上市公司4.9%股权），同时，阿里网络与德殷投资、实际控制人签署了《股权转让协议》，拟在德殷德润分立完成后由阿里网络向德殷德润届时持有的新设公司1的41.40%的股权，转让价格32.95亿。在此交易方案下，阿里网络以32.95亿成本获得上市公司股权比例达到10.35%，对应市值318亿。本次交割完成后，阿里网络将持有公司25%股权。近年来阿里巴巴多次入股，对快递和物流领域的影响力持续扩大。我们认为快递板块当前的竞争态势难以在短期得到缓解，顺丰的品牌和服务能力是其不断扩展能力范围的根本原因，因此才能在如此激烈竞争下获得优异表现，继续推荐；通达系方面，圆通在今年受益于航空货运、财务成本以及所得税率，表现优于同行，成本控制较好，建议关注。

机场板块：我们认为疫情的冲击是暂时的，且最差的日子已经过去，枢纽机场对国际旅客的垄断地位没有改变，免税运营商仍将对机场这一桥头堡进行持续争夺，长期来看，免税销售额及机场租金收入仍将持续增长。推荐上海机场、北京首都机场股份，关注白云机场、深圳机场及受益于海南自贸岛建设及免税新政的美兰空港。

航空板块：本周民航板块明显回调，我们认为其主要原因是海外疫情反复及国内新增无症状感染者带来的情绪打压，但我们认为不同于年初疫情初现，目前国内疫情管理已经拥有非常丰富的经验，且疫苗投产已现曙光，海外疫情反复的冲击有限，双节将近，国内民航需求复苏仍将持续。继续看好民航中期景气，推荐三大航，春秋、吉祥。机场板块：我们认为疫情的冲击是暂时的，且最差的日子已经过去，枢纽机场对国际旅客的垄断地位没有改变，免税运营商仍将对机场这一桥头堡进行持续争夺，长期来看，免税销售额及机场租金收入仍将持续增长。推荐上海机场、北京首都机场股份，关注白云机场、深圳机场及受益于海南自贸岛建设及免税新政的美兰空港。

盛视科技：公司是智慧口岸建设尤其是提供查检系统解决方案的龙头公司，未来随着新建口岸基建加速、老旧口岸升级改造、海南自贸岛高定位建设及5G技术纵深应用，智慧口岸市场容量将持续快速扩大。公司将持续重视自主创新，加大技术投入，丰富产品线，在存量市场中牢牢占据领头羊地位，并于新增市场实现新的突破。预计公司2020-2022年净利润分别为2.7亿、4.0亿、6.7亿，同比分别增长26.5%、49.2%、65.8%，维持“买入”评级及目标价159.5元，继续推荐。

航运板块：H2航运板块的景气度或主要取决于疫情反复、复工情况、国际关系三大因素，近期由于各国的复工复产，贸易货量正在恢复，叠加旺季逐步开启，运价亦随之提升，但是仍需关注其他因素对行业的潜在冲击。综合来看，本次疫情的影响较2003年SARS的影响可能更为深远，行业整体景气程度回升的节奏可能被打乱，但是我们认为危中有机，如航运行业在恢复后纪律性继续维持现有势头，供给侧可能迎来兼并整合及部分运力退出，龙头效应或进一步显现，建议关注中远海控、中远海能、招商轮船。

集运市场：集运三大联盟鼎立的格局对价格及航班量具备制约效应，纪律性保障了行业在较为不利的宏观条件下仍实现较为可观的盈利，近期由于欧美的复工复产推进、经济的刺激计划以及传统旺季的到来，目前运价随货量正在持续上升。数据方面，运价受益于航商的停航控班保持稳定，SCFI环比涨0.9%、同比涨93.7%至1422点，其中欧洲线运价环比下跌0.3%，同比涨82.0%至1079美元/TEU，地中海运价环比涨0.4%，同比涨60.8%至1193美元/TEU，舱位利用率保持在95%以上；美西线运价环比跌0.3%、同比涨190.4%至3856美元/FEU，美东线运价环比跌0.2%、同比涨97.1%至4625美元/FEU，舱位利用率维持95%左右，建议关注中远海控。

油运市场：原油的消费需求随欧美国家开始解禁及复工回升，但全球原油的库存容量有限，我们认为油运行业亦需观察货量的变化。本周BDTI环比跌1.6%，同比跌50.5%至434点；BCTI环比跌7.4%、同比跌16.7%至388点。我们认为原油高产量、低价格的趋势有望延续，但是目前行业仍需时间消化库存，建议关注中远海能、招商轮船。

散货市场：新冠对国内及全球经济形成压制，逆周期调控或将促使基建、地产发力，且中美一阶经贸协议要求中国采购美国农产品，或将为散运行业形成托底，当前时点，运价已经具备向上空间。数据方面，BDI本周环比涨28.6%、同比跌18.8%至1667点。权重指数方面，BCI环比涨3.5%，同比跌28.4%至1361点，BPI环比涨53.4%，同比跌23.9%至2915点，BSI环比涨5.4%，同比跌22.6%至992点。当前散运行业集中度仍旧较低，但是产业趋势正在改善，长期来看，IMO环保公约的执行、行业的持续低迷有望带来产能逐渐出清，新船订单逐渐缩小的趋势有望得以延续。

铁路板块：大秦铁路公告拟公开发行可转债申请获得证监会核准批复，发行面值总额320亿元，期限6年。近期市场波动加剧，我们提示投资者关注大秦铁路，根据公司股东分红回报规划，未来三年除特殊情况外，每年采取现金方式分配股利，每股派息不低于0.48元/股，按照公司9月25日收盘价计算，对应的股息率在7.6%，公司此举可平抑宏观与利润波动对股东股息收益的影响。

高速板块：交通运输部提出自2月17日起至疫情防控工作结束所有收费公路免收通行费，我们认为此政策将阶段性影响上市公司营收及利润，但与此同时，政府部门也提出将另行出台配套保障政策维护收费公路使用者、债权人、投资者、经营者的合法权益。在国家大义面前高速公路公司势必有所担当，我们认为无需对此过分恐慌。高速公里板块具备低贝塔、类债券属性，若板块因暂缓收费受冲击，优选具备区域优势的高股息标的，关注深高速、粤高速A、宁沪高速。

港口板块：2020国际经济增速放缓，进出口需求存在一定压力，叠加国家降低物流成本的政策导向，我们认为板块投资机会更多将来自主题性的大幅增长以及长期受益于环保压力下“公转铁”新增货量的低估值标的。3月3日，国常会加大减税降费力度，措施包括免收进出口货物港口建设费，将货物港务费、港口设施保安费等政府定价收费标准降低20%等，由于涉及项目主要为政府收费，对港口行业的影响或将有限。建议关注核心标的上港集团及招商港口。

投资建议：继续推荐嘉诚国际、密尔克卫、顺丰控股、安车检测、盛视科技、韵达股份、上海机场、白云机场、申通快递、圆通速递，关注中远海能、招商轮船、东方航空、中国国航、南方航空、中远海控、嘉友国际、深圳机场、华贸物流、上港集团。

风险提示：宏观经济超预期下滑；国企改革不及预期；航空票价不及预期；快递行业竞争格局恶化。

图1：交运板块表现（2019年年初至今可比表现)

资料来源：WIND，天风证券研究所

图2：交运各子板块表现（2020.09.21-2020.09.27）

资料来源：WIND，天风证券研究所

表1：交运板块领涨公司

资料来源：WIND，天风证券研究所

2. 本周报告和重大事件

2.1. 本周重大事件

表2：重大事件回顾（2020年09月21日-2020年09月27日）深高速（600548.SH）公告公司1）及全资子公司深高速（广州）产业投资资金管理有限公司，通过在深圳联合产权交易所公开挂牌，以竞争性谈判的方式为基金公司引入战略投资者。两名战略投资者已确定为上海择珍投资管理有限公司、深圳康瑞迪博投资有限公司。2）计划于2020年9月24日发行2020年度第三期超短期融资券，发行规模10亿元，期限270天，主要用途为本集团偿还有息债务，发行对象为全国银行间债券市场的机构投资者。3）于2020年8月17日与有关各方签订了《深圳国资协同发展私募基金合伙企业（有限合伙）合伙协议》，本公司认缴人民币3亿元投资深圳国资协同发展私募基金合伙企业（有限合伙），出资比例为7.48%。

赣粤高速（600269.SH）公告公司1）转股的方式将对控股子公司江西昌铜高速公路有限责任公司的7.50亿元债券转增为其注册资本，昌铜公司的另一方股东省高速集团将其对昌铜公司的5.50亿元债券转增为其注册资本。债转股实施后，省高速集团和公司对昌铜公司的持股比例未发生变化，仍分别为42.3125%和57.6875%。本次交易构成关联交易。2）2020年第五期超短期融资券发行结果，发行规模4亿元，发行期限为30日，起息日为2020年9月21日，发行利率为1.34%。3）2020年度第6期超短期融资券发行结果，发行规模为10亿元，发行期限为90日，起息日为2020年9月24日，发行利率为1.54%。

中原高速（600020.SH）公告公司控股子河南高速房地产开发有限公司竞得土地面积38698平方米，成交金额4.62亿元。

城发环境（000885.SZ）公告公司1）于近期收到周口市公共资源交易中心发来的《中标通知书》，确认公司（联合体牵头人）、周口城发环境投资有限公司（联合体成员）组成的联合体为“商水县住建局商水县村镇垃圾收运项目”中标人，中标金额2648万元。2）2020年度第一期超短期融资券发行结果总额为6亿元，期限为180天，起息日为2020年9月18日，发行利率2.95%。3）控股子公司滑县城发中标“滑县餐厨废弃物资源化利用和无害化处理特许经营项目”，中标金额 (餐厨垃圾收集及处理的运营补贴单价)：381元/吨。

山东高速（600350.SH）公告公司控股股东山东高速集团有限公司已于2020年9月23日与齐鲁交通签署《山东高速集团有限公司与齐鲁交通发展集团有限公司合并协议》。双方合并后，高速集团注册资本变更为459亿元。

吉林高速（601518.SH）公告控股子公司破产清算的进展，公司于2020年9月24日收到吉林东高科技油脂有限公司破产财产分配款项129.58万元。

招商公路（001965.SZ）公告公司2020年公开发行可续期公司债券（第一期）将于2020年9月25日起在深圳证券交易所集中竞价系统和综合协议交易平台双边上市交易，并面向专业投资者交易，发行总额20亿元，票面利率4.05%，起息日2020年9月17日。

山东高速（600350.SH）公告公司2020年8月的营运数据，通行费收入7.93亿元，日均2556.55万元。

宁沪高速（600377.SH）公告因职务变动原因，朱志伟先生辞去本公司副总经理职务。

铁路

大秦铁路（601006.SH）公告公司公开发行可转换公司债券申请获得中国证监会核准批复，核准公司向社会公开发行面值320亿元可转换公司债券，期限6年。

公交

大众交通（600611.SH）公告公司1）于2020年9月30日兑付该期超短期融资券本息，本息兑付总额为8.09亿元。2）投资私募金大众钜鼎已在中国证券投资基金业协会完成备案手续，并取得《私募投资基金备案证明》。3）2020年度第二期超短期融资券发行结果，发行金额8亿元，发行期限180日，票面年利率2.85%，起息日2020年9月25日。4）控股子企业长钜众经拟作为有限合伙人出资人民币5909.09万元认缴青岛观岫的基金份额。本次交易完成后，青岛观岫的认缴出资总额为人民币 2.60亿元；其中，长钜众经将作为有限合伙人持有青岛观岫22.72%的份额。

德新交运（603032.SH）公告公司拟在那时使用部分募集资金进行现金1.4亿元进行现金管理。

宜昌交运（002627.SZ）公告公司）2019年面向合格投资者公开发行公司债券（第一期）将于2020年9月28日支付2019年9月26日至2020年9月25日期间的利息5.2元（含税）/张。

物流

密尔克卫（603713.SH）公告公司1）近日收到中海壳牌发来的《合同授予通知书》，将成为中海壳牌石油化工有限公司2021-2024年公路运输及多式联运物流服务提供商，项目合作期限为2021年1月日至2024年10月31日。2）2020年非公开发行股票预案，本次非公开发行股票募集资金不超过11亿元，发行数量不超过本次发行前总股本的30%。

长久物流（603569.SH）公告公司1）控股股东长久集团将股份质押到期日延期至2023年9月20日。2）控股股东长久集团于安信证券办理了质押股份的延期购回业务，将购回交易日延期至2020年12月21日。3）到期赎回使用可转换公司债券募集闲置资金购买的理财产品2亿元。4）自2020年7月15日至最新公告日，公司及控股子公司累计收到政府补助资金2816.33万元。5）拟在成都市青白江区投资建设“长久青白江汽车进出口产业中心”项目，建立汽车进出口西南总部基地及汽车进出口西南结算中心，项目投资总额为5亿元人民币。

嘉友国际（603871.SH）公告公司1）一致行动人韩景华先生、孟联女士及公司控股股东嘉信益共计配售嘉友转债512.86万张，即51286万元，占发行总量的71.23%。2）部分闲置募集资金到期赎回1亿元，实际收益为30.21万元，

圆通速递（600233.SH）公告公司控股股东蛟龙集团及转让方向阿里巴巴集团内企业阿里巴巴（中国）网络技术有限公司协议转让其所持公司股份3.79亿股已于2020年9月18日完成过户登记。

厦门建发（600153.SH）公告公司2020年限制性股票激励计划（草案），拟授予的限制性股票数量不超过2835.20万股，总计约占本激励计划公告时公司股本总额28.3亿万股的1.00%。

澳洋顺昌（002245.SZ）公告公司1）为子公司扬州澳洋顺昌金属材料有限公司银行融资业务提供担保，担保金额不超过人民币5000万元；为子公司上海澳洋顺昌金属材料有限公司银行融资业务提供担保，担保金额不超过人民币5000万元；为子公司张家港奥科森贸易有限公司银行融资业务提供担保，担保金额不超过人民币5000万元；为子公司江苏天鹏电源有限公司银行项目融资提供担保，担保金额不超过人民币3亿元，担保期限不超过5年。2）拟为全资子公司顺昌科技新增注册资本1900万元。本次增资由太上知企业以2,520万元对顺昌科技增资，其中1,900万元进入注册资本，其余进入资本公积。同时拟为顺昌科技提供财务资助，额度不超过5亿元，期限股东大会通过之日起一年。3）2020年9月21日，公司与香港绿伟及苏州毅鹏源签署《股权转让补充协议》，同时将2019年2月1日收购江苏绿伟少数股权的业绩承诺标的企业由江苏绿伟变更为天鹏电源。4）与潘小兰签署的《股份转让协议》已于2020年9月23日完成过户登记手续，过户数量为4906.58万股，占公司总股本的5.00%，股份性质为无限售流通股。5）

申通快递（002468.SZ）公告公司1）拟以自有资金通过集中竞价的方式回购部分公司发行的普通股用于股权激励或员工持股计划。本次回购资金总额不低于人民币 2 亿元且不超过人民币 3 亿元，回购价格不超过人民币 24.50 元/股。若按回购价格和回购金额上限测算，预计可回购股数约 1224.49万股，占公司总股本的 0.80%。2）控股股东德殷投资于德殷德润与阿里网络签署了关于德殷德润的《分立协议》；德殷投资、实际控制人与阿里网络签署了《经修订和重述的购股权协议》和《关于上海德殷德泽实业发展有限公司（拟定名）的股权转让协议》。

怡亚通（002183.SZ）公告公司1）控股子公司上海怡亚通璟泰供应链管理有限公司60%的股权于2020年9月17 日在深圳市怡亚通供应链股份有限公司淘宝网资产竞价网络平台上进行公开竞价，最终以人民币3,000万元的价格完成本次挂牌转让。2）向中国工商银行很真福田支行申请总额不超过56亿元的综合授信额度，授信期限为一年，并由公司3家全资子公司提供连带责任保证担保，担保期限不超过三年。3）全资子公司深圳市怡亚通深度供应链管理有限公司将为公司提供3亿元的连带责任担保，担保期限不超过三年。4）控股子公司Eternal Asia (S) Pte Ltd.、全资子公司联怡（香港）有限公司为控股子公司Eternal Asia (Malaysia) SDN.BHD申请总额不超过250万美元的综合授信额度提供连带责任担保，担保期限不超过三年。5）为全资子公司深圳市怡亚通物流有限公司、贵州怡亚通深度供应链管理公司及上海怡亚通供应链有限公司提供连带责任保证担保。6）公司控股子公司重庆怡亚通川渝化妆品有限公司60%的股权于2020年9月24日在深圳市怡亚通供应链股份有限公司淘宝网资产竞价网络平台上进行公开竞价，最终以人民币600万元的价格完成本次挂牌转让。7）控股公司Eternal Asia (S) Pte Ltd.为控股子公司Eternal Asia Distribution (Thailand) CoLtd.申请总额不超过300万美元的综合授信额度提供连带责任保证担保。8）全资子公司联怡（香港）有限公司为Eternal Fortune Fashion LLC.向申请总额不超过1500万美元的综合授信额度提供连带责任保证担保。9）向中国银行深圳分行申请总额不超过11亿元的综合授信额度，授信期限为一年，并由公司5家全资子公司提供连带责任保证担保，担保期限不超过三年。10）公司拟参与竞拍广西贺州市东融产业投资集团有限公司公开挂牌转让其持有的广西东融怡亚通供应链有限公司6%的股权，本次股权受让底价为人民币216万元，最高受让价不高于人民币260万元

厦门象屿（600057.SH）公告公司1）获得中国证监会同意公司向专业投资者公开发行面值不超过20亿元公司债券和可续期公司债券的注册申请。2）2020年度第十三期超短期融资券发行情况，发行金额5亿元，起息日为2020年9月22日。

顺丰控股（002352.SZ）公告公司1）全资子公司顺丰投资签署了《金丰博润（厦门）股权投资合伙企业（有限合伙）有限合伙协议》，基金目标规模为人民币15亿元，其中顺丰投资拟以人民币5亿元认缴投资基金有限合伙人份额，截至目前基金已认缴出资额为人民币8.25亿元。2）公司子公司拟与中信资本的子公司共同设立一支物流地产基金并投资于公司管理或推荐的物流地产项目。

韵达股份（002120.SZ）公告公司及控股子公司拟开展的产品主要为外汇套期保值产品。

飞力达（300240.SZ）公告公司“昆山现代物流中心建设项目”实际累计投入募集资金9,323.80万元，“西南供应链基地项目”实际累计投入募集资金10,291.91万元，以上项目均已按计划实施完毕，并达到预定可使用状态，满足结项条件。

瑞茂通（600180.SH）公告公司1）控股股东部分股份解除质押，本次解质股份5600万股，占公司总股本比例5.51%，解质时间为2020年9月24日。2）和泰州港核心港区共同为江苏港瑞提供全额担保5000万元。

普路通（002769.SZ）公告公司为全资子公司提供不过1000万元的连带责任担保，担保期限为一年。

中储股份（600787.SH）公告公司1）增加2020年度日常关联交易预计额度4.1亿元。2）同意江苏中储智运物流有限公司为中储南京智慧物流科技有限公司在上海浦东发展银行股份有限公司南京分行申请的综合授信额度提供保证担保，敞口金额不超过1亿元人民币，期限一年。

机场

白云机场（600004.SH）公告公司非公开发行股票的申请获得审核通过。

航运

渤海轮渡（603167.SH）公告公司新建两艘大型客滚船将于2020年9月25日投入烟台至大连航线营运。

招商轮船（601872.SH）公告公司下属全资子公司招商局能源运输投资向关联方招商局集团出售1789.65万股中外运航运股份，出售价格为782.06万美元。本次交易构成关联交易。

中国外运（601598.SH）公告公司任东晓女士的辞职报告，任东晓女士因已达法定退休年龄，辞去公司职工代表监事职务；选举王生云先生为公司职工代表监事。

中远海发（601866.SH）公告公司向专业投资者公开发行公司债券获得中国证监会注册批发，并同意公司发行面值总额不超过80亿元公司债券。

港口

日照港（600017.SH）公告子公司日照岚山万盛港业有限责任公司完成工商变更登记。

连云港（601008.SH）公告公司近日收到江苏盛商务厅颁发的《企业境外投资证书》和连云港市商务局出具的《境外投资备案标》，本次收购收购轮渡株式会社25%股权所设计的商务部门境外投资备案程序已经完成。

珠海港（000507.SZ）公告公司1）全资子公司珠海港昇拟收购协和风电持有的宿迁协和新能源有限公司49%股权，股权收购价格为5244.29万元，资金来源为公司自筹资金。2）全资子公司珠海港物流拟向交通银行珠海分行申请授信额度，9000万元，授信期期限为2年。公司拟为敞口部分8100万元提供连带责任保证担保。3）全资子公司珠海港昇拟收购永州界牌持有的安徽天杨100%股权，股权转让价格为1.82亿元，投资金额合计为2.20亿元，资金来源为自筹资金。4）截止2020年9月24日，接纳要约的无利害关系股份已完成股权变更登记手续，变更后，珠海港香港持有兴华港口95.91%的股份，成为兴华港口的控股股东。

南京港（002040.SZ）公告公司于2020年9月22日到期赎回使用部分闲置募集资金购买的理财产品，本金3600万元及利息29.37万元全部赎回。

招商港口（001872.SZ）公告公司将招商局港口对TCP –Terminal de Contêineres de Paranaguá S.A.的未使用的担保额度5.5亿元调剂至招商局港口对CMHI Finance (BVI) Co., Ltd的担保，对CMHI担保额度调整为不超过55.50亿元，本次调剂的额度占公司最近一期经审计的归属于上市公司股东净资产的1.5%。

营口港（600317.SH）、大连港（601880.SH）公告公司换股吸收合并事宜的债券、债务事项：债权人可通过现场、邮寄、及传真都方式申报债券；各债务人需按原约定向本次合并完成后的存续公司或其全资子公司履行债务。

航空

南方航空（600029.SH）公告公司1）公开发行可转债获得中国证监会核准批复，核准公司向社会社会公开发行面值总额160亿元可转换公司债券，期限6年。2）使用闲置募集资金3100万元认购中国光大银行佛山分行的，年利率2.025%。

中国国航（601111.SH）公告公司肖艳君女士、李桂霞女士因工作调整，辞去监事会职工监事职务；选举王杰先生、秦浩先生为公司监事会职工监事。

数据来源：WIND，天风证券研究所

3. 本周行业数据追踪

图3：BDI指数及同比（%）

数据来源：WIND，天风证券研究所

图4：普氏铁矿石价格指数及同比（%）

数据来源：WIND，天风证券研究所

图5：BCI、BPI、BSI指数及同比（%）

数据来源：WIND，天风证券研究所

图6：中国进口散货煤炭运价指数及同比（%）

数据来源：WIND，天风证券研究所

图7：螺纹钢期货收盘价（元/吨）

数据来源：WIND，天风证券研究所

图8：印尼-南通动力煤运价指数及同比（%）

数据来源：WIND，天风证券研究所

图9：新加坡燃料油价格（美元/吨）及同比（%）

数据来源：WIND，天风证券研究所

图10：油轮运价指数及同比（%）

数据来源：WIND，天风证券研究所

图11：国际原油价格（美元/桶）及同比（%）

数据来源：WIND，天风证券研究所

图12：中国出口集装箱运价指数及同比（%）

数据来源：WIND，天风证券研究所

图13：上海出口集装箱运价指数及同比（%）

数据来源：WIND，天风证券研究所

图14：SCFI欧洲航线集装箱运价及同比（%）

数据来源：WIND，天风证券研究所

图15：SCFI地中海航线集装箱运价及同比（%）

数据来源：WIND，天风证券研究所

图16：SCFI美东航线集装箱运价及同比（%）

数据来源：WIND，天风证券研究所

图17：SCFI美西航线集装箱运价及同比（%）

数据来源：WIND，天风证券研究所

4. 近期交运个股解禁情况

表3：近期交运个股解禁情况

数据来源：WIND，天风证券研究所

5. 标的预测

表4：主要标的预测

数据来源：WIND，天风证券研究所

6. 风险提示：

宏观经济超预期下滑；国企改革不及预期；航空票价不及预期；快递行业竞争格局恶化。

注：文中报告节选自天风证券研究所已公开发布研究报告，具体报告内容及相关风险提示等详见完整版报告。

研究报告法律声明

证券研究报告（以下统称“本报告”）署名分析师在此声明：我们具有中国证券业协会授予的证券投资咨询执业资格或相当的专业胜任能力，本报告所表述的所有观点均准确地反映了我们对标的证券和发行人的个人看法。我们所得报酬的任何部分不曾与，不与，也将不会与本报告中的具体投资建议或观点有直接或间接联系。

除非另有规定，本报告中的所有材料版权均属天风证券股份有限公司（已获中国证监会许可的证券投资咨询业务资格）及其附属机构（以下统称“天风证券”）。未经天风证券事先书面授权，不得以任何方式修改、发送或者复制本报告及其所包含的材料、内容。所有本报告中使用的商标、服务标识及标记均为天风证券的商标、服务标识及标记。

本报告是机密的，仅供我们的客户使用，天风证券不因收件人收到本报告而视其为天风证券的客户。本报告中的信息均来源于我们认为可靠的已公开资料，但天风证券对这些信息的准确性及完整性不作任何保证。本报告中的信息、意见等均仅供客户参考，不构成所述证券买卖的出价或征价邀请或要约。该等信息、意见并未考虑到获取本报告人员的具体投资目的、财务状况以及特定需求，在任何时候均不构成对任何人的个人推荐。客户应当对本报告中的信息和意见进行独立评估，并应同时考量各自的投资目的、财务状况和特定需求，必要时就法律、商业、财务、税收等方面咨询专家的意见。对依据或者使用本报告所造成的一切后果，天风证券及/或其关联人员均不承担任何法律责任。

本报告所载的意见、评估及预测仅为本报告出具日的观点和判断。该等意见、评估及预测无需通知即可随时更改。过往的表现亦不应作为日后表现的预示和担保。在不同时期，天风证券可能会发出与本报告所载意见、评估及预测不一致的研究报告。

天风证券的销售人员、交易人员以及其他专业人士可能会依据不同假设和标准、采用不同的分析方法而口头或书面发表与本报告意见及建议不一致的市场评论和/或交易观点。天风证券没有将此意见及建议向报告所有接收者进行更新的义务。天风证券的资产管理部门、自营部门以及其他投资业务部门可能独立做出与本报告中的意见或建议不一致的投资决策。

在法律许可的情况下，天风证券可能会持有本报告中提及公司所发行的证券并进行交易，也可能为这些公司提供或争取提供投资银行、财务顾问和金融产品等各种金融服务。因此，投资者应当考虑到天风证券及/或其相关人员可能存在影响本报告观点客观性的潜在利益冲突，投资者请勿将本报告视为投资或其他决定的唯一参考依据。

评级说明

股票投资评级：自报告日后的6个月内，预期股价相对于同期基准指数收益20%以上为“买入”、10%～20%为“增持”、-10%～10%为“持有”、-10%以下为“卖出”。

行业投资评级：自报告日后的6个月内，预期行业指数相对于同期基准指数，涨幅5%以上为“强于大市”、-5%～5%为“中性”、-5%以下为“弱于大市”。

免责声明

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