10月19日，洪通燃气（605169.SH）发布了《首次公开发行股票招股说明书》，宣布在上交所上市。共发行股票4000万股，发行价为22.22元/股，发行市盈率为22.23倍，保荐机构是西部证券。

洪通燃气成立于2000年，属于燃气生产和供应业。是一家专注清洁交通能源供应领域的天然气专业运营商。公司主营业务为LNG（液化天然气）、CNG（压缩天然气）的生产、加工、储运和销售，以及居民用、商业用和工业用天然气的销售。公司的经营区域在新疆地区。截至2020年6月30日，公司拥有日处理50万立方米天然气的LNG工厂一座，经营管理了31座LNG和CNG汽车加气站。居民、工商业用户6.45万户。2019年度，公司销售LNG13.91万吨，天然气1.49亿立方米。

10月20日，公司将开放网上申购，这家公司的经营情况如何？又有哪些风险点值得注意？南财AI新闻实验室来为大家拆一拆。

收入主要来自天然气销售

先来看公司整体的营收和净利润情况，2017至2019年，公司实现营业收入5.59亿元、7.64亿元和8.93亿元，2019年同比增长16.92%，较2018年增速放缓。同期归属净利润为6799万元、1.59亿元和1.60亿元，公司净利润2018年同比大幅增长133.5%，但2019年净利润基本与2018年持平，增速下滑严重。

从招股书最新的数据来看，公司2020年上半年实现营收3.67亿元，同比下降15.39%，同期归属净利润为5452万元，同比下降28.49%。公司解释为2020年年初新冠疫情的不利影响，且由于2020年7月中旬，新疆乌鲁木齐再次发生新冠疫情，公司预计三季度公司业绩将持续受到疫情的影响。

接着来拆分公司业务收入构成。公司的主营业务包括天然气销售、安装业务以及汽柴油销售。其中，天然气销售和安装业务的收入合计超过99%，汽柴油销售不足1%。

公司的天然气销售业务主要包括LNG销售、CNG销售、居民及工商业用气销售。占比来看，天然气销售收入占比较高，报告期内均超过95%，是公司最重要的业务，其中LNG的销售收入占天然气的65%左右。收入来看，公司天然气业务收入逐年增加，但2019年增速有所放缓。

安装业务的收入金额较小，占公司主营业务收入的比例较低，2017至2019年的占比为4%左右，2019年，安装业务的收入增速同样出现放缓。

毛利率波动大，期间费用率下降

公司的毛利率水平如何？报告期内，公司的主营业务毛利率分别为33.64%、39.49%、34.11%和31.37%，公司的毛利率波动较大，波动原因主要是天然气销售的毛利率波动所致。

报告期内，公司天然气业务毛利率分别为32.84%、38.90%、33.32%和31.09%，主要受天然气中LNG的销售收入占比及毛利率波动影响。2018年天然气的毛利率提升较多，主要是LNG市场需求增加，售价上涨，而成本与费用增长较少。2019年及2020年上半年的毛利率较2018年有所下降，主要是LNG整体价格回落，以及新冠疫情影响使得公司销量下降。

报告期内，天然气安装业务毛利率分别为52.33%、56.98%、54.70%和49.11%，2018年和2019年稍高，主要原因是工商业用户安装数量增加，而工商业用户安装收入单价高。

再来看公司的费用管控能力。公司的期间费用由销售费用、管理费用和财务费用构成，报告期内，三费合计金额分别为9031万元、8750万元、1.01亿元和4694万元，期间费用占营收比例分别为16.17%、11.45%、11.32%和12.80%，整体呈下降趋势。

公司还存在气源依赖性风险，报告期内，公司从中石油采购的天然气分别为2.46亿立方米、2.81亿立方米、3.12亿立方米和1.34亿立方米，占天然气采购总量的比例分别为99.84%、99.74%、98.16%和97.35%，公司气源基本全部来自于中石油。因此，公司在气源采购方面对中石油存在重大依赖。

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