近日，上海海融食品科技股份有限公司（简称：海融科技）发布《首次公开发行股票并在创业板上市招股说明书》注册稿，拟发行股票1500万股，保荐机构为东方证券。

海融科技成立于2003年，属于食品制造业。主要致力于植脂奶油、巧克力、果酱等烘焙食品原料的研发、生产、销售。其中，植脂奶油系列产品为公司的主要产品。报告期内，公司产品境内销售占主营业务的80%左右，主要销售地区集中在华东、华中和华南地区。

这家公司的经营情况如何？又有哪些风险点值得注意？南财AI新闻实验室来为大家拆一拆。

公司营收增速下滑

先来看公司整体的营收和净利润情况。2017年至2019年，公司的营收分别为4.71亿元、5.41亿元和5.84亿元，呈现增长的态势，但2019年的营收同比增速较2018年有所下滑。同期归属净利润为6959万元、7293万元和7672万元，净利润保持5%左右的增速。

从招股书最新的数据来看，公司2020年上半年实现营收2.28亿元，同比下降12.16%，公司解释为对境内业务和境外业务的持续影响。同期归属净利润为2774万元，较之营收同比下降，公司净利润增长31.61%，主要是2020年上半年的期间费用较2019年同期下降17.39%所致。

接着来看公司的主营业务收入构成情况。公司的主营业务产品有植脂奶油、巧克力、果酱产品和香精香料。其中，报告期内，植脂奶油的收入占比均在90%以上，是公司最主要的收入来源，巧克力的收入占比在5%左右，果酱的占比在4%左右，香精香料的占比为1%左右。

植脂奶油是公司的主要产品，报告期内，分别实现收入4.29亿元、4.87亿元、5.29亿元和2.06亿元，整体呈增长的趋势，但2019年的增速较2018年有所下滑，使得公司整体营收增速相应下滑。

巧克力、果酱等产品主要作为公司植脂奶油产品的有利补充，销售给下游客户。巧克力产品2018年的收入较2017年上涨较快，主要是当年销售数量大幅增长，而2019年销售数量下降，使得巧克力收入下滑。果酱产品的销售数量在2019年有所反弹，所以2019年的收入增速较快。

毛利率提升

公司的毛利率情况如何？从整体来看，报告期内，公司的主营业务毛利率分别为50.99%、51.38%、52.7%和53.02%，呈现逐年上涨的趋势，主要是公司主要产品植脂奶油的毛利率逐年增长所致。

报告期内，公司的主要产品植脂奶油的毛利率分别为52.26%、53.14%、54.29%和55%，逐年上涨。主要原因是，公司植脂奶油中毛利率较高的含乳脂植脂奶油的销售占比提升，其对毛利率的贡献逐年增长，使得公司植脂奶油总体毛利率增长。

巧克力的毛利率随着平均销售单价和单位成本的变动而波动。2018年度巧克力产品的销售单价和单位成本均较2017年度有所上升，毛利率有所下降；2019年度，巧克力产品的销售单价保持不变，毛利率随着单位成本的下降而有所上升，销售单价变动主要是由于价格较高的产品占比上升。果酱产品毛利率的逐年下降，主要是水果价格的变动影响了产品的单位成本。

最后来看公司的费用管控能力。报告期内，公司的期间费用逐年增长，期间费用率也随之上升，分别为33.12%、35.52%、36.78%和38.77%。其中销售费用的比重最高，报告期内，公司销售费用率整体也呈上升趋势，分别为22.62%、24.54%、24.86%和25.38%。公司销售费用较高，主要是公司的营销网络遍布全国，销售人员及市场营销人员较多，工资支出较高；同时公司主要产品植脂奶油需全程冷链运输，且运输范围较广，公司运输费用支出较高。

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