面对油价跌至5月底以来最低点，OPEC+国家再也坐不住了。

“隔夜金融市场普遍传闻俄罗斯石油公司与俄罗斯能源部长会面，讨论是否将OPEC+减产协议延长至明年一季度末。”BC Capital Markets全球商品策略主管Helima Croft向记者透露。

受此影响，截至11月3日18时，NYMEX原油期货主力合约报价徘徊在38.19美元/桶附近，较隔夜创下的5月底以来最低值33.64美元/桶回升至逾6%。

然而，这似乎未能改变对冲基金看跌油价的预期。

多位华尔街对冲基金经理向记者表示，除了欧洲疫情卷土重来导致原油需求骤降，当前原油供应增加同样给油价构成极大的下跌压力。具体而言，一是利比亚各方签署停火协议令其原油产量回升，二是若美国民主党赢得大选，将重启与伊朗的外交谈判，令伊朗逾200万桶日原油产量重返市场。

美国商品期货委员会（CFTC）公布的最新数据显示，受原油市场需求供应关系此消彼长影响，截至10月27日当周，对冲基金等资产管理机构持有的原油期货期权净空头头寸较前一周骤增3459.9万桶，创下5月以来最大单周涨幅。

在对冲基金FX Analytics合伙人David Gilmore看来，目前触发油价遭遇更大下跌压力的另一个直接驱动力，就是美元指数回升——随着美国大选不确定性导致美元避险需求回升，因此大量对冲基金基于美元与原油价格的负相关性沽空NYMEX原油期货，在他们看来，在美国大选不确定性导致金融市场波动性骤增期间，这也是一大相对安全的交易策略。

原油供应过剩再度来袭？

“欧洲因严峻疫情再度采取封锁令，正彻底改变OPEC+原先的减产规划。”一位华尔街大宗商品投资型对冲基金经理向记者透露，原先俄罗斯等OPEC+国家计划从明年1月起将原油日产量提高200万桶，但如今欧洲疫情严峻导致原油需求骤降，金融市场开始押注OPEC+延长减产协议实施时间的几率大幅上升。

挪威咨询公司RystadEnergy预计，受欧洲多国重启封锁措施冲击，11月份欧洲石油需求将在当前每日1300万桶的基础上收缩10%，相当于每日减少逾130万桶原油需求量。

“若OPEC+再不采取措施减少原油开采量，新一轮原油供应过剩压力来袭将令油价再度跌破30美元/桶整数关口，令产油国财政赤字压力雪上加霜。”这位大宗商品投资型对冲基金经理向记者分析。

在他看来，随着利比亚、伊拉克等产油国持续增产，加之美国民主党若赢得大选将令伊朗有望重返原油市场，OPEC+国家早已“骑虎难下”——不得不大幅延长减产协议时间以令全球原油供需关系达到新的平衡。

具体而言，10月下旬利比亚各方签署停火协议，令利比亚国家石油公司计划在4周内将原油产量从50万桶/日提高至100万桶/日，加之伊拉克原油出口持续增加，令当月 OPEC石油日平均产量回升至2459万桶，环比增加21万桶，足以抵消其他产油国全面履行OPEC减产协议的努力。

“不少原油贸易商与投资机构最担心的是，若民主党赢得美国大选令伊朗重返原油市场（每天原油出口量逾200万桶），将彻底抵消此前OPEC+达成减产协议的所有效果。”Helima Croft表示，这直接导致众多押注民主党获胜的对冲基金即便在这两天油价反弹期间，依然持有庞大的原油期货空头头寸。

“如今，原油贸易市场几乎没人再提及沙特和俄罗斯为首的OPEC+国家计划在明年1月将减产额度从770万桶/日降至570万桶，因此这个计划已经赶不上形势变化。”他指出。

保守避险与激进押注

记者多方了解到，尽管OPEC +延长减产协议传闻触发油价回升，众多对冲基金依然没有缩减原油期货空头头寸。

究其原因，他们正押注欧洲多国启动封锁措施与利比亚等国增产，正令全球原油进入新一轮供应过剩阶段。

前述大宗商品投资型对冲基金经理告诉记者，在上周欧洲多国采取封锁措施后，他们迅速委托第三方市场机构迅速调研了海上储油与陆地储油的最新状况，得到的反馈是绝大多数陆地油库与油轮都满载原油。因此，若新增的原油产量找不到储油仓设施或快速卖给需求方，只能在现货市场低价抛售，拖累油价进一步下跌。

“不少激进的对冲基金开始押注油价重新回到负值。”他透露。目前这些对冲基金主要买入执行价格在20美元/桶左右的1个月期原油期货看跌期权，但若欧洲疫情严峻导致欧洲多国封锁时间过长，他们则会大举加仓执行价格在负值的1个月期原油期货看跌期权。

值得注意的是，多数华尔街资管机构认为此举过于“偏激”。毕竟，这波疫情与3月有着明显不同，一是为了维系经济复苏，欧洲国家的经济封锁强度不如3月，二是相关部门对负油价保持警惕，随时可能出手进行干预。

“但是，这也导致众多投资机构感觉如鲠在喉——对追高油价持极其谨慎态度。” David Gilmore指出。因此多数华尔街投资机构干脆采取不少避险操作措施，一是加大美元与油价的负相关性押注，即买涨美元同时买跌原油期货，二是买涨VIX恐慌指数以对冲持有的原油期货多头头寸，因为当原油价格跳水下跌时，恐慌指数会反向上涨。

“此举也是为了应对美国大选不确定性所造成的金融市场价格异常大幅波动风险。”他表示。

记者获悉，这驱动不少华尔街量化投资型对冲基金在投资模型里大幅调高民主党胜选与油价下跌的因子权重，一旦民主党胜出，他们的程序化交易模型就会自动大举买跌原油期货短线套利。