"科创板周度全景数据库"

报告摘要

事件：根据Wind，首批四只科创50ETF将于11月16日上市交易（合计发行规模约210亿元），标志着科创板正式迎来被动指数投资时代。

第一，科创50ETF进场如何长期影响科创板后市？（1）科创50指数机构化程度进一步提升（并吸引更多中长线资金进场）。科创50指数三季度末机构持股占自由流通股比重达39.43%，明显高于二季度末的16.42%，其中北上资金尚未开闸（10月证监会发布会曾表示“将力争科创板股票尽快依规平稳纳入沪股通”），指数机构化潜力巨大。（2）科创板市场分化加剧（资金向50指数成分股集中）。10月科创板市值前50与后50公司日均成交额比值7.74倍，较9月提升了67%。（3）精选个股时代来临（潜在纳入科创50的个股获得更多资金支持）。从区间涨跌幅看，9月科创50调入5只个股自调入至今区间涨跌幅平均为9.21%，高于调出5只7.11pct。按照指数编制规则，下季度预计会有19只个股涉及纳入及剔除，新纳入名单包括中硅产业/华润微/天合光能等，新剔除名单包括申联生物/天宜上佳等。

第二，再论科创50指数的长期驱动力与潜在风险。关于长期驱动力：（1）未来独角兽（及VIE架构通过CDR）上市，公司质地有望随着时间推移（季度调整）不断优化。据2020胡润全球独角兽榜，除了蚂蚁，未上市独角兽还包括字节跳动、快手等互联网企业，估值约5600/1950亿元。（2）盈利能力优势随时间推移将不断凸显。若1个月即可纳入科创50样本空间，则新科创50三季度归母净利润同比平均高达206.19%，远高于当前科创50三季度归母净利润同比平均12.53%。（3）中长线增量资金持续流入。关于潜在风险：警惕一年期减持。科创50一年期减持比例较低，截止目前已公告减持股数占解禁股数约2.3%。

科创板一周全景数据

一周行情总览：1.科创板50指数本周下降0.32%至1436.89点；2.本周日均成交额317.90亿元，较上周上升17.43%；本周日均换手率5.02%，较上周上升0.59pct。

一周估值变化：1.科创50PE（TTM）从上周五76.34倍下降至本周五76.21倍；2.科创板PE（TTM）通信最高为138.10倍，公用事业最低为37.80倍。

一周流动性结构：1.本周科创板净卖出19.89亿元，机构主动净卖出9.78亿元；2.机构本周主动买入与卖出交易额中分别占比10.99%和11.93%；3.本周四融券余额为112.41亿元，相较上周五上升0.49%，融券/融资余额比为0.36。

发行节奏：本周新增3家受理，5家过会，4家新股上市；目前待上市3家，上市已满195家。

报告正文

本报告信息

对外发布日期：2020年11月8日

分析师：

倪   赓：SAC 执证号：S0260519070001

戴   康：SAC 执证号：S0260517120004

SFC CE No. BOA313

●团队成员介绍●

戴  康  CFA：策略首席分析师，中国人民大学经济学硕士，10年A股策略研究经验。

郑恺：资深分析师，硕士，毕业于华东师范大学。7年策略卖方研究经验。

曹柳龙：资深分析师，硕士，毕业于华东师范大学。6年策略卖方研究经验。

俞一奇：资深分析师，硕士，毕业于上海财经大学、波士顿大学。6年大类资产配置、市场研究和国际比较经验。

韦冀星：资深分析师，硕士，毕业于美国杜兰大学。3年证券行业研究经验。

倪赓：资深分析师，硕士，毕业于中山大学。3年证券行业研究经验。

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