昨天早上，中金公司发布了一份研报。该研报指出，目前部分小酒企炒作已经脱离基本面或对业绩增长有较大透支，资金推动上涨，我们认为需警惕短期情绪回落后带来的冲击。

中金公司认为，近期白酒板块表现较佳，上涨行情已由前期的一二线龙头公司，逐步扩散至三四线酒企及黄酒、葡萄酒等板块。优异的基本面表现以及全球低利率环境是今年白酒行情的核心驱动因素：

基本面角度，高端白酒在疫情影响下，全年仍维持了量价齐升趋势，表现超预期；次高端上半年受影响较大，但三季度后基本恢复两位数增长(梦之蓝同比+10%以上，青花同比+30%以上；次高端国缘同比+35%以上；古8以上产品同比+20%以上)，预计次高端明年整体增长弹性更大。而市场层面，今年疫情后全球释放流动性，带动权益市场整体估值抬升，目前白酒板块估值中枢处于历史较高水平。

A股“不死鸟”终于低下了高傲的头！

11月13日，一直强势的白酒股全线杀跌，多股出现跌停，整个板块市值蒸发近1000亿元，白酒指数暴跌近6%。

分析人士认为，前面走势一直强劲的白酒板块今天之所以出现调整，导火索或是一份研报。今天早上，中金公司突然发布一则研报称，目前部分小酒企炒作已经脱离基本面或对业绩增长有较大透支，资金推动上涨，需警惕短期情绪回落后带来的冲击。

其实，白酒的杀跌可能还隐含了另外一层逻辑。那就是近期的信用债危机。永煤债违约，AAA信用债信仰碎了一地，这也引发了部分城投债暴跌。分析人士认为，信用债信仰崩塌之后，地方政府后面的融资会变得困难。这时候会把压力甩给盈利水平较好的企业(比如之前的茅台)。而在地方企业里面，白酒、烟草等公司最赚钱。消费税改革可能由此走向台前。去年曾进行了消费税改革，并考虑将这一税种将稳步下放至地方，但相关配套细则目前并未面世。

白酒暴跌，市值蒸发千亿

天底下没有只涨不跌的资产，白酒也不例外。实际上，当一个行业成长到一定程度的时候，总是会受到一些天然的限制。当资金都扑向一个地方的时候，通常也会出现一些有形或无形之手的干预。

受外围不振和内地信用债危机影响，A股全天走势较弱。沪指盘中一度杀跌近50点，但盘面上抵抗的力量不时涌现，截至收盘仅以下跌约28点收报，创业板则以红盘收报。但从盘面来看，赚钱效应较差，涨幅超9%个股不足40只。

板块上，银行、保险全天走弱拖累沪指，前天出现大涨的白酒板块昨天惊现跌停潮。白酒指数狂跌5.62%，整个板块有5只个股出现跌停，板块市值蒸发1000亿元。

白酒股的行情到头了吗？

A股的白酒已经成为另类的角色，“有事没事喝茅台、行情好坏买白酒”。特别是在近日白酒市场迎来“四线”狂欢，周四涨停潮、周五跌停潮之后，关于白酒的市场分歧也多了起来。

有人愈加坚信投资白酒是最正确的选择，并指出“抢筹白酒”；也有人按照市场周期规律表示“白酒进入高潮阶段了”，并且点评“龙头不动、小弟不涨，白酒行情应该是到头了”。

A股白酒板块无疑是近几年最为火热的板块，尤其龙头股热度已经持续3年。而今年的白酒行情呈现出阶段性特点，从后疫情初期的龙头起舞带动整个板块上涨，到7月中旬至9月末的板块震荡，再到近段时间以三四线白酒为代表的火热行情。

从“两瓶酒”引领沪深两市，到小酒企掀起涨停潮，不得不承认，目前整个白酒板块已经“炙手可热”。那是否就能说整个板块的轮动完成，持续火热的白酒行情就将熄火了呢？特别是在本周五白酒股转头大面积跌停的情况下，白酒板块的高度究竟又在哪里？

首先，2016年以来的白酒复苏，在于名酒的复苏，消费升级推动下“喝点好的”成为一种需求，名酒的购买及消费也走出曾经“三公”禁令的阴影，转而逐渐深入千家万户。这是本轮白酒行情的基本盘。

其次，才是本轮白酒行情的最大热点——行业分化，强者恒强的马太效应在2019年半年报之后表现得愈加明显。以“茅五泸汾”为代表的头部酒企，无论在品牌提升还是在不同价位段的全国市场抢夺上，都以碾压之势，将小酒企打得措手不及。今年的疫情更是加剧了这种分化，部分区域小酒企在疫情后市场恢复的第三季度依然难掩下滑趋势。

最后，这波白酒热逐渐吸引了越来越多的资本。从机构抱团白马龙头，到产业资本涌入茅台镇追逐酱香酒，再到普通投资者已经必谈“白酒股”。而近期小酒股涨停潮、跌停潮，尽显游资炒作特点，在市场缺乏方向之时，涌入火热的小市值白酒公司，“炒小炒热”特点明显，“快起快落”震荡明显。

白酒板块的高度在哪里？还得回到第一要素的基本盘，前日涨停潮之时“茅五泸”仅仅微涨，昨日跌停潮时“茅五泸”也属小跌，主流大资金对于基本盘的态度并未“剧烈波动”。在行业内，茅台成为整个白酒行业绝对的高度和定海神针，“茅台打开了国内白酒的高度”、“除非发生大的危机，茅台酒价格很难再回到低点”，这是记者采访中不断从业内人士处听到的。

显然，主流大资金更看重的是未来的成长性和确定性。无论在市值还是业绩上，白酒的“二八原则”尤其明显，名酒不但在高价位受追捧，在中档价位以及年轻化领域也持续发力，持续挤占小酒企市场。而“茅五”以大象之姿，前者在可以预见的数年内，基酒产量是持续提升的，系列酒也更加“吃香”；后者营业总收入已经连续15个季度双位数增长，未来也仍被看好。

只是在持续上涨后，市场需要一定的时间来消化。留给小酒企的时间确实不多了，但能够跟上巨头步伐，吃些消费者“喝点好的、接受贵的”的市场红利，也是有空间的。只是靠热钱炒作上去的，往往来得快去得也快。

北上资金减持白酒股加仓科技股

逢高减持白酒股

白酒股作为市场业绩增长最为确定的板块，受到市场关注，也是近年来表现最强势的板块之一，可以说是当前机构抱团最为集中的板块。但一直高歌猛进的白酒板块本周出现急剧逆转之势，周四还掀起涨停潮，市场情绪高度亢奋，收盘后多家公司发布风险提示公告，而周五就犹如从炽热的盛夏直接穿越到严酷的寒冬，伊力特、迎驾贡酒、老白干酒、金徽酒等个股集体跌停。

在白酒股大涨的时候，北上资金正悄悄地逢高减持，在本周整体净买入近百亿元的背景下，大幅净卖出白酒股逾14亿元。酒鬼酒在去年上涨124%的基础上，今年再度大涨203%，股价由约15元左右，最高上涨至逾120元，截至周五收盘，市盈率高达逾80倍。本周北上资金净卖出酒鬼酒5.2亿元，为白酒股里净卖出最多的个股，持股由上周末888万股降至428万股，减持460万股，减仓幅度高达52%，也是减仓幅度最高的白酒股。

洋河股份、山西汾酒、泸州老窖、今世缘也被北上资金净卖出超亿元，分别为4.87亿元、3.37亿元、3.19亿元、3.11亿元。迎驾贡酒、伊力特、今世缘被减仓幅度也较高，分别减持了41.18%、32.14%、15.2%的持仓。

贵州茅台本周虽被净买入3.7亿元，但把时间拉长来看，自2019年3月以来，北上资金一直在反复减持贵州茅台，持股由高峰的约1.21亿股，减持到目前1.02亿股，减持了约1900万股，套现超200亿元。由于股价持续上涨，北上资金持有贵州茅台的市值反而屡创历史新高。

五粮液本周也被逆市净买入4.02亿元，但与贵州茅台一样，自2019年3月开始，北上资金就不断减持，持股由高峰的逾4.32亿股，降至目前约2.45亿股，减持1.87亿股，减仓幅度高达43%，也兑现了超200亿元。

逆市加仓科技股

本周美国及香港科技股连续大幅下挫，但北上资金却逆市加仓中国科技股，多只科技股持仓翻倍。世运电路主要从事各类印制电路板(PCB)的研发与销售，根据国际知名机构N.T.Information发布的全球PCB百强排行榜，世运电路位居全球第54位。从上周开始，北上资金就大幅加仓世运电路，持股由48万股增至98万股，增仓超1倍。本周再度耗资8079万元，增持274万股至373万股，增仓幅度高达280%。在资金的推动下，世运电路连续2周大涨，累计涨逾33%。

合纵科技、中海达、英唐智控、佳禾智能等科技股本周也被北上资金增仓1倍以上。另外，华东重机、山东墨龙、仙鹤股份、国联证券等也获得1倍以上的增仓。

日前，有自媒体发文指出君实生物支柱产品特瑞普利单克隆抗体注射液或存在安全性问题，引发了市场关注。随即上交所紧急下发问询函，要求君实生物就文章中提出的质疑做出解释。随后，君实生物发布公告称，该媒体报道内容全面失实，与客观事实严重不符。公告也披露了特瑞普利单抗的相关安全性数据。

但君实生物事件仍对整个医药生物板块产生了冲击，叠加今年疫情后整个板块积累的巨大涨幅，北上资金本周逆市净卖出医药生物股合计4.4亿元。沃森生物、华大基因、通化东宝、迪安诊断等逾10股被净卖出超亿元。药明康德、爱尔眼科、迈瑞医疗等细分领域头部公司则被净买入超亿元。