港交所于11月16日宣布，针对香港首次公开招股（IPO）结算程序全面现代化及数码化的建议征询市场意见。这意味着香港新股的定价周期将由原来的五个工作日（俗称T+5）缩短至最短一个工作日（T+1）。

港交所计划推出全新的线上服务平台FINI (Fast Interface for New Issuance)。这是一个简单易用的单一平台，可供经纪、股份过户登记处、保荐人、律师、包销商及分销商，在新上市公司“敲锣”上市交易前，处理启动招股、认购、定价、配发、付款、监管机构批准及纳入股份等所有必要步骤，同时共享资讯、协调相关工作流程。

同时，交易所上市科及全资附属公司香港中央结算有限公司和证券及期货事务监察委员会，亦会利用FINI监督每只新股的结算流程，并直接从中确认及批准各所需项目。此举将大大提升IPO程序的效率。

最快2022年第二季度推出

港交所表示，如果市场支持该建议，香港交易所将全面使用FINI处理日后所有的新股结算程序，并取代现行“T+5”程序。香港交易所将适时向市场提供使用指引及登录用户课程，让市场参与者可以为无缝转用FINI作准备。

港交所表示，FINI的推出日期要视乎市场支持和准备情况而定，预期不早于2022年第二季度推出。本次公开咨询将于2021年1月15日结束。

一直以来，IPO交收周期偏长是港股市场的一大诟病。新股定价后，由新股配发、结算，到股份正式开始在交易所交易，前后平均需要5个营业日。换言之，发行人和投资者在“敲锣”及股份可在第二市场交易前平均都须等待“T+5”天方可交易股份。

“此类冗长的结算程序为投资者及发行人同样带来市场风险，随之可能影响新股定价。反观其他主要集资中心，新股都可于‘T+1’交易，香港显得欠缺竞争力。”港交所在咨询文件中表示。

缓解资金紧张

根据咨询文件显示，由于程序繁复，加上不少市场参与者之间缺乏共同的标准、数据模式、基建及协调等因素，香港公开招股的结算时间平均长达9日。FINI平台预期可为香港公开招股结算程序节省70%至80%的时间。港交所建议将截止认购至上市交易的时间表定为 45 小时，作为香港公开招股的标准，意味着新上市股份在定价之后下一个工作日便可在联交所开始交易。

同时，周期过长导致大型IPO冻结大量资金，造成市场港元流动性紧张。FINI平台推出后，将有助缓解流动资金紧张。FINI包括对香港公开发售的预缴机制作重要改动：每家经纪将会透过指定银行验证认购新股的资金，新股抽签有结果后，发行人才向每家经纪收取其实际获配股数的股款。这种方式有望舒缓新股超额认购对港元资金流及银行同业拆息市场引起的影响和承受的压力。

根据港股现有的机制，散户投资者需要在公开招股期间，提前准备资金或借孖展（即保证金的意思，开设了“孖展账户”的投资者，在进行股票买卖时，可利用金融机构提供的融资额进行杠杆投资）进行认购。这意味着一旦企业临时取消上市计划，有借贷的散户投资者将遭受一定的利息损失。

以蚂蚁集团此前在香港公开发售为例，共获147万人认购，合计冻资1.3万亿港元，成为香港IPO史上最大“冻资王”。由于市场持续出现资金流入，金管局在10月频频入市沽出港元，注入流动性。