（1）从近一个月北上资金及3季度公募持仓来看，机构投资者于四季度已经加大了对低估值板块的关注度；并且随着新冠疫苗有效度的不断提高，市场对经济复苏的预期也越来越强烈，在此背景下，低估值板块有望迎来阶段性的行情。除此之外，今年四季度相比于前几年，整个市场的成交额并未出现大幅下滑，这也使得低估值板块在进行估值纠偏时，不仅可能会获得相对收益，大概率也会收获不错的绝对收益。

（2）在市场较难出现大幅缩量下跌的风险下，配置低估值板块除了可以获得估值回复的收益外，较高的股息回报也会使得其能获得类固收产品的收益。

为了让小伙伴有更直观的理解，我们统计了最新日期的低估值板块的近一年股息率，可以看到即使煤炭板块经过近2周逾10%的涨幅，板块近一年股息率依然高达5.32%，不仅高于市面大部分一年期理财收益，同时也比银行板块高出62bp，小伙伴在关注国债收益持续上升带来的固收产品投资价值提升的同时，也可持续关注煤炭ETF（515220）的投资机会。

（3）顺周期之下，汽车尤其是新能车也值得关注。18日，产业蓝皮书对外发布，报告预估“十四五”期间新能车产销总规模可达到千万辆，相较“十三五”有超过100%的增长。从产业前景来看，新能车对传统汽车的替代将是接下来5年、10年的一大主题。

18日顺周期依然领涨两市，与昨天不同的是今天大金融板块开始崛起，在上周的文章《聊一聊大跌的芯片和崛起的煤炭》和《海外疫苗顺利，A股逻辑变了？》中我们提到过，低估值板块在四季度崛起的原因主要在于一是得益于市场在估值极端分化后的逐步纠偏；二是经济复苏逻辑不断强化，基本面环境好转利好顺周期品种；三是四季度“落袋为安”的心理使得投资者趋同于选择安全边际更高的板块；四是疫苗研发进展顺利，进一步加强经济复苏的预期。

推荐大家在四季度剩下的2个月里持续关注煤炭ETF（515220）、钢铁ETF（515210）、金融ETF（510230）、家电ETF（159996）等板块的投资机会。从近一周板块表现来看，风格切换仍然在沿着这一方向。

图：近一月北上持股市值变动

看昨天的行业涨跌幅排行榜，可以看到排在18日前列的是证券、银行等大金融板块。我们在《什么产品能把银行证券保险一网打尽？》中提过，在过去10年的统计中，四季度大金融板块常常有不错的业绩表现，绝对收益来看，过去10年有8年能获得正收益；从相对表现来看，过去10年有7年在四季度的表现是至少优于其他两个季度的。

昨日中信一级行业涨跌幅排行榜，数据来自于WIND

除了历史统计，从基本面逻辑来看，经济复苏，企业基本面状况的不断改善，可以减轻银行的坏账压力，也可以提升市场情绪，对证券公司的经济、自营、投行等各业务条线形成正面反馈。因此，投资“顺周期”，首先可以考虑的就是顺经济大势的大金融板块，小伙伴们可以选择攻守兼备的金融ETF（510230）或者是弹性更大的证券ETF（512880）。

从近一月北上持股市值变动来看，其持仓变动也明显偏向低估值板块，其中增持较多的顺周期行业主要集中在银行、石油石化、地产、钢铁等板块；从公募基金三季报来看，低估值的银行、非银、化工、有色分别加仓0.48pc、1.11pc、0.36pc、0.18pc。

就这两点而言，以北上和公募为代表的机构投资者也于四季度加大了对低估值板块的关注度；并且随着新冠疫苗有效度的不断提高，市场对经济复苏的预期也越来越强烈，在此背景下，低估值板块有望迎来阶段性的行情。除此之外，今年四季度相比于前几年，整个市场的成交额并未出现大幅下滑，这也使得低估值板块在进行估值纠偏时，不仅可能会获得相对收益，也有望收获不错的绝对收益。

回到市场本身，这两天另一个值得关注的点是市场风格分化十分激烈；本周前3个交易日，上证50上涨1.46%，与之对应，创业板则大跌3.18%。此轮创业板回调更多的是受到疫苗效果显著，经济好转预期加强，与此同时国债收益也在不断走高的影响。

自4月份以来，十年国债收益率一直处在上升通道中，不过国债收益率上行并不意味着股市投资机会的下降，我们在前文提到过今年四季度有个比较显著的现象就是市场成交额并未出现下降，这也使得市场较难出现大幅缩量下跌的风险。在此背景下，配置低估值板块除了可以获得估值回复的收益外，较高的股息回报也会使得其有可能获得类固收产品的收益。

为了让小伙伴有更直观的理解，我们统计了最新日期的低估值板块的近一年股息率，可以看到即使煤炭板块经过近2周逾10%的涨幅，板块近一年股息率依然高达5.32%，不仅高于市面大部分一年期理财收益，同时也比银行板块高出62bp，小伙伴在关注国债收益持续上升带来的固收产品投资价值提升的同时，也可持续关注煤炭ETF（515220）的投资机会。

数据来自Wind

大家可以点击下方视频号，观看煤炭ETF(515220)和钢铁ETF(515210)基金经理解说顺周期的钢铁煤炭的供需关系。

汽车也是值得关注的顺周期代表，再叠加新能源车的风口，因此更值得小伙伴们关注。昨天社科院发布了《产业蓝皮书：中国产业竞争力报告(2020)No.9》，报告指出，目前中国已成为新能源汽车保有量最多的国家，2016年至2020年5月，中国销售了404万辆新能源汽车，并建成了世界上规模最大的充电设施。蓝皮书预估，接下来的“十四五”期间，中国新能源汽车的产销总规模可达到千万辆，相较“十三五”的水平有超过100%的增长。

另外，有媒体报道称，英国首相表示将在2030年之前停止新的汽油、柴油轿车和货车的销售，这比之前今年2月的承诺时间（2035年）又提前了5年。因此不管从哪个角度来看，新能车对传统汽车的替代将是接下来5年、10年的一大主题，因此，从前景来看，新能车ETF（159806）值得小伙伴们重点关注。

近期新能车ETF（159806）波动程度也不小，目前阶段还能不能投资？一起来看一下新能车ETF（159806）基金经理的分析吧~

最后再聊下最近接连崩盘的医药板块，周二周三，医药板块里的两大估值高地疫苗和医疗服务分别崩盘，生物医药板块回调并非受到基本面因素的影响，更多的是市场资金层面的变化。此外，11月医疗器械集采以及接下来12月初的医保谈判也使得整个板块的情绪受到不小压力；但值得注意的是目前政策并不是今年医药板块的主要矛盾，市场对于政策面的反应也越来越小，当前因为板块间资金腾挪导致的回调也是不可多得的“黄金坑”，小伙伴依然可坚定定投生物医药ETF（512290）。

风险提示：

投资人应当充分了解基金定期定额投资和零存整取等储蓄方式的区别。定期定额投资是引导投资人进行长期投资、平均投资成本的一种简单易行的投资方式。但是定期定额投资并不能规避基金投资所固有的风险，不能保证投资人获得收益，也不是替代储蓄的等效理财方式。

无论是股票ETF/LOF/分级基金，都是属于较高预期风险和预期收益的证券投资基金品种，其预期收益及预期风险水平高于混合型基金、债券型基金和货币市场基金。

基金资产投资于科创板股票，会面临因投资标的、市场制度以及交易规则等差异带来的特有风险，提请投资者注意。

文中提及个股短期业绩仅供参考，不构成股票推荐，也不构成对基金业绩的预测和保证。

以上观点仅供参考，不构成投资建议或承诺。如需购买相关基金产品，请您关注投资者适当性管理相关规定、提前做好风险测评，并根据您自身的风险承受能力购买与之相匹配的风险等级的基金产品。基金有风险，投资需谨慎。