能源：短期因为近期欧美新冠疫情的进一步恶化，原油的需求前景受到拖累。不过中期来看，疫情短期影响过去后，原油市场长期供给不足的问题可能会凸显。

有色：供给扰动仍然存在，需求在回升通道。铜材开工率回升，铜管开工率回升较快或意味着空调生产部门进入旺季生产节奏。房屋竣工面积降幅有加速收窄的迹象，竣工周期的来临仍在为精铜带来需求增量。汽车行业延续景气程度，产销两端加速修复。本周末铜价出现加速上行迹象，LME铜短期会去尝试7500美元目标位，之后短期有调整需求。

黑色：铁矿石方面，本周港口泊位检修计划有所减少，澳巴发货量均恢复，到港量小幅增加。由于华北地区封港解除，疏港量有所回升，加上东北地区天气影响港口卸货，库存小幅去化，终端需求表现不俗。

一、宏观环境

本周各国公布的经济数据总体比较平稳。美国公布，至11月14日当周初请失业金人数为74.2万人，预测值70.7万人和值71.1万人。美国11月费城联储制造业指数为26.3，预测值22，前值32.3。美国10月成屋销售总数年化为685万户，预测值645万户和前值657万户。美国10月谘商会领先指标月率为0.7%，与预测值和前值持平。美国10月新屋开工总数年化153万户，预测值146万户和前值145.9万户。美国10月营建许可总数154.5万户，预测值156万户，与前值持平。美国10月零售销售月率为0.3%，预测值0.5%和前值1.6%。美国10月进口物价指数月率-0.1%，预测值0.2%和前值0.2%。美国10月工业产出月率为1.1%，预测值1%和前值-0.4%。美国11月NAHB房产市场指数为90，预测值85和前值85。美国9月商业库存月率为0.7%，预测值0.6%和前值0.3%。美国11月纽约联储制造业指数为6.3，预测值13.5和前值10.5。

欧元区方面，欧元区9月季调后经常帐251.83亿欧元，高于前值199亿欧元。欧元区10月CPI年率终值为-0.3%，与预测值和前值持平。欧元区10月CPI月率为0.2%，与预测值和前值持平。

英国方面，英国10月季调后零售销售月率为1.2%，略高于预测值0%，低于前值1.4%。英国11月Gfk消费者信心指数为-33，高于预测值-34，但低于前值-31。英国11月CBI工业订单差值为-40，略低于预测值-39和前值-34。英国10月CPI月率为0%，预测值-0.1%，前值0.4%。英国10月零售物价指数月率为-0.3%，与预测值和前值持平。

中国方面，中国至11月20日一年期贷款市场报价利率为3.85%，与预测值和前值持平。

本周公布的经济数据如下：

二、EIA周报聚焦：欧美疫情抬头，短期原油需求受压制

一周聚焦

走势回顾：截至11月21日，WTI周度涨幅5.03%，Brent周度涨幅5.10%，Oman周度涨幅4.98%，SC周度涨幅0.42%。

美国至11月13日当周API原油库存为417.4万桶，高于前值-514.7万桶。截至11月13日的EIA库存数据显示，美国原油库存增加77万桶至4.8948亿桶。汽油库存增加261万桶至2.2797亿桶。馏分油库存减少522万桶至1.4407亿桶。进出口方面，本周原油进口量减少24.4万桶/天至525.5万桶/天，原油出口量减少1.7万桶/天至274.8万桶/天。汽油进口量增加8万桶/天至53万桶/天，汽油出口量减少2万桶/天至69万桶/天。需求方面，汽油需求环比减少50.4万桶/天至825.8万桶/天，馏分油需求环比增加17.1万桶/天至422.5万桶/天，航空燃油需求环比减少34.2万桶/天至98.7万桶/天。

供给方面，贝克休斯公布的数据显示，截止11月20日的一周，美国在线钻探油井数量231座，比前周减少5座；比去年同期减少440座。在讨论是否应推迟1月增产计划后，OPEC+部长级联合监测委员会告诉OPEC+，应保持警惕并对石油市场的需求情况做出反应。委员会没有就是否应如期推进增产计划给出明确建议。部长级官员提供建议的联合技术委员会表示，该石油联盟应考虑将其增产计划推迟3到6个月。最终决定将在11月30日至12月1日的OPEC+全体部长会议上做出。需求方面，传统能源公司客户管理和研究主管Gary Cunningham表示，新冠病毒复苏前景黯淡，且对航空燃料需求长期影响的担忧日益加剧。所有这些都将影响全球总体消费需求，对经济和石油需求前景都是一个很大的打击。短期因为近期欧美新冠疫情的进一步恶化，原油的需求前景受到拖累。不过中期来看，疫情短期影响过去后，原油市场长期供给不足的问题可能会凸显。

三、有色：罢工风险仍存，铜需求增加

一周聚焦

走势回顾：本周有色金属价格涨跌不一。本周伦铜上涨3.73%，沪铜上涨2.08%；伦铝上升2.82%，沪铝上涨2.43%；伦铅上涨6.37%，沪铅上涨1.32%；伦锌上涨6.06%，沪锌上涨5.34%；伦镍上涨1.29%，沪镍下降1.77%。

供给方面，必和必拓智利Spence铜矿已经与其监事工会达成劳工协议，协议有效期持续至2023年11月。此前，必和必拓旗下的Escondida铜矿监事工会表示，劳资双方已经就劳动合同达成协议，这一全球最大铜矿的罢工风险就此解除。加拿大伦丁矿业公司(Lundin Mining Corp )旗下智利Candelaria铜矿被工会于36天前举行罢工，该公司于上周提交了一份新的薪酬提议，试图结束始于10月20日的罢工。周二该工会以366票对159票否决了该公司的薪资提议，证实罢工将继续进行。

需求方面，从消费端来看，铜材开工率回升，铜管开工率回升较快或意味着空调生产部门进入旺季生产节奏，房屋竣工面积降幅有加速收窄的迹象，竣工周期的来临仍在为精铜带来需求增量；汽车行业延续景气程度，产销两端加速修复，新能源汽车年内会为精铜带来需求增量。铜材订单情况环比略有改善，家电、汽车等板块的良好表现带动漆包线、铜管、铜板带的消费，此外线缆方面环比也有改善迹象但不明显。下游反馈近期漆包线行业改善明显，带动铜杆销售略有回升，主要是小家电领域的促进作用；此外电网方面环比略有改善。但是河南区域受环保政策影响，新乡、禹州等地区漆包线、铜管、铜杆线等加工企业于 11月 10 日晚接到停产通知。从精铜方面看，因铜价走高，精废价差有所扩大，但目前的价差仍处于历史同期低位，在这样的情况下，废铜并无优势，持续利于精铜消费。

库存方面，截止11月21日，沪铜库存为5247吨，较上周增加50吨。截止11月21日，伦铜库存为157350吨，较上周减少7850吨。

四、黑色：短期供需两旺

一周聚焦

本周黑色品种涨跌不一，焦煤跌3.47%，焦炭涨2.54%，铁矿石涨6.61%，螺纹钢涨3.57%，热卷涨2.87%。

供给方面，Mysteel调研247家钢厂高炉开工率86.46%，环比上周增0.13%，同比去年同期增2.86%；高炉炼铁产能利用率91.64%，环比降0.47%，同比增7.08%；钢厂盈利率92.64%，环比与同比均持平；日均铁水产量243.92万吨，环比降1.26万吨，同比增18.84万吨。随着现货价格大幅上涨，螺纹钢吨钢利润达371元/吨。此利润水平下，钢厂维持高开工率，但冬季来临，华北供暖限产，钢厂开工率增加有限，故短期钢厂产量可能维持稳定。虽然短流程钢厂利润被打开，未来电炉钢产量或维持现行产量不减，但随着高炉开工率的下降，部分铁水随着利润引导流向盘螺和线材后，螺纹钢周产或低于360万吨。需求方面，螺纹钢周表观消费432万吨，周环比降33万吨。大型房企资金情况尚好，施工进度加快、赶工强度增加，螺纹钢需求不错。而基建资金情况较之前得到缓解，重大工程的赶工也十分明显。虽然因拉尼娜现象，市场普遍存在冷冬预期，但从目前情况看，北方各地气温普遍良好，施工作业影响较小。因此，预计11月底之前，需求仍将保持在较高水平。但对比往年，淡旺季需求大概率在11月中下旬出现拐点，未来随着华北地区冷空气来临，后期需求可能转弱。库存方面，本周，螺纹钢库存总量487.91万吨，较去年同期增加200.83万吨，较上周减少57.69万吨。本周降幅最大的区域是华东28.27万吨。本周存量较多的区域是华东137.17万吨，西南135.67万吨，和华南70.71万吨。

铁矿石供给方面，目前港口检修以及天气状态正常，铁矿发货运输无碍。四大矿山的产量计划来看，巴西铁矿石略有增量，澳洲同比保持稳定为主。国产矿方面，本周大规模降水及寒流影响，推动唐山地区重污染天气告一段落，使得加严限产地区矿企生产恢复正常，加之近期矿企利润较可观，市场需求较多，矿山开工情绪较高涨。需求方面，钢厂目前刚性需求平稳，补库需求持续兑现。开工率维持高位水平，短期内对于铁矿石等原料需求仍延续强势。但据部分钢企反馈，受近期部分地区雨雪天气影响，终端需求被抑制。近期成材表现来看，价格强势的运行有效提振市场情绪，以及钢厂内的低库存，对原料的需求不减，使得原料端产生较强支撑作用。库存方面，本期Mysteel 统计样本钢厂进口铁矿石库存总量11254.84万吨，环比增加190.91万吨；当前样本钢厂的进口矿日耗为301.75万吨，环比减少1.45万吨，库存消费比37.3，环比增加0.81。全国45个港口进口铁矿库存为12751.40，较上周降26.3；日均疏港量322.33增4.92。分量方面，澳矿5988.45增11.15，巴西矿4160.59增57.89，贸易矿6192.60降30.8，球团809.49降24.61，精粉1145.63降68.79，块矿2530.79降15.92，粗粉8265.49增83.02。港口库存逐步回升到今年年初水平，但是港口粉矿库存仍然远低于去年同期水平，钢厂库存仍保持在正常水平。

特别提示

本报告内容仅对宏观经济进行分析，不包含对证券及证券相关产品的投资评级或估值分析，不属于证券报告，也不构成对投资人的建议。