本周市场连跌5天，基本是单边下跌的行情，本周中并没有出现明显的反弹。除了少数确定性强、景气度高的行业外，基本上大部分行业都出现了幅度不同的下跌。

从风格来看，除了确定性强被资金重新抱团的食品饮料，就是景气度向好的新能源比较强势外，不论是前期高估值的通信、医药等，还是低估值的银行、地产都出现了比较大的跌幅。

从指数来看，创业板跌幅最小，仅下跌1.58%，深证成指下跌最多，跌幅高达3.36%，上证综指跌幅则居中，跌幅为2.83%。

从北向资金来看，本周合计流入69.59亿元，其中沪股通流入73.27亿元，深股通流出3.67亿，依然是沪强深弱的局面。从结构上来看，沪股通连续流入四天，仅周五流出10.09亿元。深股通则在周一、周五各流出20.25、29.59亿元，其余三天均为流入。

从行业来看，本周仅4个行业上涨，26个行业下跌，排名前5的行业分别是涨幅1.21%的食品饮料，涨幅0.75%的电力设备及新能源，涨幅0.46%的消费者服务，涨幅0.16%的煤炭以及跌幅1.27%的钢铁。但从跌幅行业上来看，景气度较好的周期行业基本跌幅都在2%-5%之间，像高估值的通信等行业跌幅基本都在3%-7%的跌幅区间内了。

食品饮料、新能源以及景气度改善预期比较强的煤炭、钢铁等我们都给大家讲过逻辑，在市场出现明显下跌的时候能够逆市上涨或者是说小于市场平均跌幅，已经证明了这些行业的强势，后续市场情一旦得到改善，中期上的涨幅也会超过其他的行业。

今天主要是想讲一下12月11日召开的政治局会议，这里面其实最值得大家注意的就是需求侧改革。这是在继前几年供给侧改革成效斐然，在当下贸易孤立主义盛行的大环境下提出双循环之后的有一个重要改革方向。这个需求侧改革说白了就是扩大内需，也是在此前所提的双循环框架内的。

我看了一下文件，总结了一下这个改革的两个方向，一个就是提升需求总量，也就是所谓的扩大内需，不仅仅是提高大家的消费水平，还要通过科技创新的方式创造新的需求，比如在iphone4之前大家对触屏手机的需求是没有那么高的，在苹果通过技术、设计升级之后，大家才有了相关的需求，相信这方面后续还会有一系列的配套政策出台。另外一个就是优化需求结构，从最开始的收入分配改革，扩大中等收入群体规模，再到之后的消费市场改革，主导市场化的进一步深入。

这个政策对大家投资的影响，我给大家稍微总结了几点。一是传统铁公基式的经济发展方式开始转向，持有此类现金流较好的企业可以作为稳健投资的一部分，但是很难再获得大的超额收益，未来投资的核心在消费和科技创新。二是合理分配收入，那么资产涨价尤其是房地产涨价就会成为政策的主要针对目标，否则再重复此前有房者坐享升值，无房者背负沉重房贷的情况，收入差距继续扩大，那么扩大内需也就无从提起了。

最后给大家汇总分析一下其他一些问题：

第一，纳斯达克100、标普500下跌，道琼斯工业指数横盘。基本来如我们之前所说，在政策、经济和疫情三大关键因素没有出现关键变量之前，我们还是维持对美股震荡偏升的看法。

港股方面，恒生指数和恒生科技指数继续维持震荡。和连续下跌的A股不同，港股的主要指数总体处于震荡的趋势。我们上周提示大家，恒生指数较低点已经发反弹了16%，短期内横盘或者下跌的趋势都很正常。至于能否顺利开启下一轮向上的趋势，则取决于A股以银行为核心的周期行情何时能展开，不过从中期趋势上来看，我们还是维持对港股震荡看多的观点。

第二，基金方面，由于本周大多数行业出现下跌，所以除了中证消费和新能源车外，大部分的指数估值都出现了比较明显的下滑。场内基金的折溢价方面，纳指ETF513100已经没有溢价了，所以这只基金再次回归正常估值状态，我们图里给大家的基金都可以放心选择。

注1：估值水位表明过去十年中该行业估值水平，比如90%表明当前股价比过去十年中90%的交易日的估值都高，仅可作为投资参考不可作为投资依据。

注2：标红者为区间估值变动较大、值得投资者注意的板块。

注3：由于时间区间取过去十年，因此随着时间更新，区间后移，周报估值中上周估值数据会进行动态调整。

最后给大家说一下下周的新发基金，下周有共有24只基金发行，其中10只固收类基金，14只权益类基金。总体来说下周发行的基金出现了两个比较明显的特点。一是以中小型基金为主，大多是一些大家没怎么听过名字的基金公司发行的。二是以新人基金经理为主，很多实力雄厚的头部基金公司发行的基金也大多以新人基金经理为主，大家谨慎选择。

下周发行的基金中有七只基金值得注意，第一只是兴业基金发行的一只偏债型基金，基金经理是腊博，业绩非常稳健，不想承受太多净值波动的投资者可以考虑一下。

长城、泓德和民生加银各发型了一只偏股混合型的基金，分别由何以广、邬传雁和柳世庆管理。其中长城和泓德这只风格上更偏成长一些，民生加银这只更偏价值一些，关注相关风格的投资者可以考虑一下。

华宝和华夏则各自发行了一只中证细分食品饮料产业的主题ETF，跟踪的指数都是同一个，里面排名靠前的权重股都是白酒、调味品、品酒，基本上就是目前食品饮料行业中最火的方向。

博时则发了一只智能消费ETF，这个ETF则主要以可选消费和医药为主，像大家熟悉的家电龙头、消费电子龙头、某些细分医药行业龙头、汽车及新能车相关的标的都在排名靠前的权重股内，总体来看更偏可选消费一些，和上面两只必需消费的ETF形成了比较好的互补。