在上周市场连跌了5天之后，市场各主要指数出现了程度不等的反弹，其中上证50指数在周四时已经接近前期高点了，创业板则是继续延续此前几周的上涨趋势，已经快要接近最近几个月震荡区间的相对高点。

从风格来看，既有高估值板块中少数行业如食品饮料和医药等表现出色，同时也周期板块中也有大部分行业涨幅均靠前，目前来看主要还是反弹的行情，没有明显的风格偏向。

从指数来看，上证综指涨幅最小，仅为1.43%。深证成指的涨幅为2.21%。创业板指的上涨最多，涨幅为3.46%。

从北向资金来看，本周合计流入84.84亿元，其中沪股通流入79.13亿元，深股通流入5.71亿，依然是沪强深弱的局面。从结构上来看，沪股通除了周一流出15.2亿元外，其余四天均为流入。深股通则仅在周一、周四分别流入17.43亿元、36.56亿元，其余三天均为流出。

从行业来看，本周有18个行业上涨，12个行业下跌，排名前5的行业分别是涨幅6.94%的有色金属，涨幅6.48%的电力设备及新能源，涨幅4.34%的医药，涨幅3.95%的食品饮料，涨幅3.23%的汽车。从跌幅上来看，各行业跌幅均小，但只有电子、综合金融、通信、纺织服装四个行业跌幅超过1%。

目前市场上最强势的方向主要有四个，一是是以煤炭为代表的传统周期，二是以光伏、新能源车为代表的景气行业，三是随着医保谈判，对前期情绪过度导致下跌，进而产生估值修复的医药行业，四是穿越周期的消费行业。这四个方向里，我们认为医药和消费随着整体行业估值的高估，个股的分化必然会出现，而传统周期和景气行业的方向，其中传统周期尤其是目前性价比较高的保险、银行确定性会高一点，而景气行业则要谨防去年5G行业高开低走的情况。

这周五最重要的无疑是今年的中央经济工作会议了。这里面大概有这么几个值得大家注意的情况：

一是不提经济下行，提出政策操作“不急转弯”。不提经济下行，就给货币政策定了一个不宽松的基调。不急转弯，大家不仅要看到“不急”，扼要看到“转弯”，这句话的意思统合起来就是说货币政策的大方向肯定不是宽松了，但也不会如此前市场预期的一样快速退出，而是会根据情况缓慢退出。其中财政政策要保持适度支出强度，货币政策要处理好恢复经济和防范风险的关系。基本从这个表述来看，政策刺激将会维持在不会发生风险的低强度而不是延续疫情期间的高强度刺激，那么随着流动性的收紧，经济复苏的持续，当下均衡的风格肯定会转为价值的风格。

二是首次提出需求侧管理，替代了此前的需求侧改革。核心就是通过需求牵引供给，通过供给创造需求。我们之前讲过，这个和大家想象中的需求刺激不同，主要是通过提高国内中等消费群体规模、放松消费品比如汽车的行政限购命令、优化收入结构、推进产品创新等手段加强对需求侧的管理，利好的是消费和产品创新方向。

三是提出“强化反垄断和防止资本无序扩张”，对于垄断巨头们，不至于产生根本性的影响，但是互联网领域传统的凭借资本高额补贴达成垄断的方式肯定行不通了，要么通过高效的管理降低成本，要么创造新的需求增加收入，不一定要这些垄断巨头都去一窝蜂做高风险高回报的科技投资，但起码要建立一个比较正常而非通过补贴获取垄断市场地位的市场竞争环境。

至于房住不炒，加大科技创新，增强产业链自主可控，推进改革开放等提法都是一些老生常谈的内容了，基本上还是维持原先的政策倾向，所蕴含的投资机会相信大家也了解的比较清楚了，这里不再赘述。

最后给大家汇总分析一下其他一些问题：

第一，美股三大估值小涨，均创历史新高。本周美股市场表现比较强势主要是由于两大因素，一是美联储议息会议维持当前宽松政策不变，二是财政刺激政策有望达成。这两个消息明显改善了当前市场的风险偏好，不过还是像我们前面说的一样，在拜登上台之前，市场将会持续的处于观望的态度，如果没有额外的利好消息的化，短期内依然是以震荡为主。

港股方面，恒生指数震荡，恒生科技指数相对更强势一些。得益于海外流动性宽松，目前港股恒生指数及恒生科技指数都比较强势，但腾讯、阿里巴巴、美团等垄断性平台最近都因为反垄断的问题估值受到压制，再加上银行、保险等传统周期表现不佳，所以港股两大指数都受到了一定的压制。前者的问题，世界反垄断史已经证明了，反垄断政策顶多只能延缓巨头的脚步，并不能真正对这些垄断巨头的盈利能力造成非常大的影响。后者的问题，随着经济复苏逐渐加快，后续还有一定的上涨空间，所以我们依然维持中期趋势上对港股震荡看多的观点。

第二，基金方面，本周各指数估值变动都比较大，不过有的是因为股价变动，有的则是因为指数调整了成分股，比如上证50，虽然他的估值水位从90%上涨到了99%，但是主要还是由于在年末的调整中将低估值的交通银行、邮储银行、中国银行、中国重工、洛阳钼业等5家公司调出，将高估值的恒生电子、中泰证券、海天味业、韦尔股份、兆易创新等个股纳入指数。场内基金的折溢价方面，我们图上给大家列的基金基本都没有折溢价的问题，可以放心选择。

注1：估值水位表明过去十年中该行业估值水平，比如90%表明当前股价比过去十年中90%的交易日的估值都高，仅可作为投资参考不可作为投资依据。

注2：标红者为区间估值变动较大、值得投资者注意的板块。

注3：由于时间区间取过去十年，因此随着时间更新，区间后移，周报估值中上周估值数据会进行动态调整。

最后给大家说一下下周的新发基金，下周还是共有24只基金发行，其中13只固收类基金，11只权益类基金。总体来说下周发行的基金还是以中小基金公司和新人基金经理为主，大家在选择的时候还是需要注意一下。

下周发行的基金中有5只值得注意。1只是偏债型基金，基金经理是黄华，他的风格比较稳健，不喜欢基金净值剧烈波动的投资者可以考虑一下。3只是偏股型基金，其中华安的杨明和工银瑞信的王筱苓都是偏价值风格的，比较适合当下的市场环境。博时的葛晨主要做医药投资，但是这次发行的是一只新经济的基金，估计会有部分非医药行业的持仓，大家可以关注一下。最后是1只ETF，跟踪的是中证港股通50，这个指数里包含的都是港股，但是和恒生指数又不太一样，主要是部分优质的香港本地股和一些优质稀缺的大陆公司，可以作为大家港股投资的一个备选项。