撰文 | 李娜

编辑 | 简佳

年末了，重磅新闻一茬接一茬的。

23日，国家电网旗下的上市公司许继电气（000400）和平高电气（600312）相继发布公告表示：许继集团和平高集团正在与中国西电集团有限公司筹划战略性重组，有关方案尚未确定。

此消息一出，业内先“沸腾”了，因为早在2019年就有传闻，两家上市公司将被并到西电集团，没想到在本周快速迎来了“实质性进展”。

24日，中国西电（601179）开盘即达涨停价，报4.94元，涨幅10.02%。25日依然上攻，涨幅3.3%。同属西电集团的宝光股份（600379）则连续2天涨停。

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将诞生“300亿西电”

除了许继平高发布重大重组事项公告之外，西电集团旗下2家上市公司也公告称“西电集团正在与国家电网部分子企业筹划战略性重组”。这四份公告结合起来，我们认为“西电是本次重组的主角”已经被提示的很明显了。我们更为关心的是：

一：实际业务上怎么结合？

中国西电我们已经很熟了，作为总部在本土的唯一一家央企，目前由国务院国资委直接监管，主要做“高压输配电成套装备”研发制造，具体包括由电源出口到末端用户电能传输配送相关的电力装备研发、制造、试验检测、工程贸易，其整体实力位于第一阵营。

许继电气创建于1993年，位于河南省许昌市，曾被誉为“我国电力装备行业配套能力最强的企业”，目前聚焦特高压、智能电网、新能源、电动汽车充换电、轨道交通及工业智能化五大核心业务。

平高电气创建于1970年，位于河南省的平顶山市，核心业务为高压开关业务、配电网开关业务、国内外电力工程总承包业务和开关产品运维检修业务，是高压直流输电领域及二次设备龙头企业。

可以看到，三家公司的业务类型属于“装备制造企业”且在同一产业链条上，这也就为央企“同类项整合”以及市场化协同提供了可行性。

二：合并后的效能多大？

毫无疑问的是，三方均属于行业内的领先企业。从营收端来看，据2019年年报显示，许继电气全年营业收入101.56亿元，净利润4.26亿元；平高电气营业收入111.6亿元，净利润2.09亿元。

不可忽略的是，西电集团本身拥有的2家上市公司——中国西电（601179）以及宝光股份（600379）。2019年中国西电全年实现营业收入154.76亿元，净利润4.13亿元；宝光股份营业收入9.34亿元，净利润4417.14万。

从年产值而言，一旦重组成功，西电将扩容200多亿的营收资产，同时将诞生年营业收入超过300亿、净利润超过10亿的“电器制造巨头”，这一规模在陕西央企序列中仅次于中航飞机（2019年营收342.98亿元）。

除了产值，还有几个指标值得关注。

1：市值：中国西电市值256亿元，许继电气市值164亿元，平高电气市值103亿元。

2：员工数：西电集团1.6万名，许继集团与平高集团均在1万人左右。

传闻一旦落地，西电集团势必获得更多重视。毕竟，西电集团目前是国家国资委中惟一以“电力设备制造”为核心主业的一级央企。

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受益于国网改革

“国家电网”目前是许继集团和平高集团的实控人，“剥离非电网资产”实现“主辅分离”的主导思想，使得中国西电成为本次战略重组的受益者。

2019年8月，中央纪委国家监委网站公布《中央第十一巡视组向国家电网有限公司党组反馈巡视情况》，其中提到，要求国网“认真贯彻党中央关于国企改革重大决策部署，进一步聚焦主责主业”。随后，“有序退出传统装备制造、房地产、宾馆酒店等业务”被列为国网2020年改革攻坚重点工作之一。

2020年3月22日，国网表态“下定决心”式退出传统制造业与房地产业。

2020年9月17日，总理在国常会议上，再度明确要求加快电网企业“剥离装备制造等竞争性业务”。

事实上，这项工作在2017年就启动了，而目前是一个加快的节奏。

比如，化工板块。2017年2月21日，国网控股子公司英力特集团与宁夏天元锰业有限公司签署股份转让协议，将其所持的英力特（000635）1.55亿股转让给后者，总额共计30亿元。（未果）

比如，大健康板块。7月31日，国网出让国中康健50%股份，由同为国资委下属的副部级央企中国通用技术集团接手，管理权归属中国通用技术集团，国网不再参与运营管理。

比如，房地产板块。8月12日，国网将“千亿级”鲁能集团100%股权整体转划至中国绿发投资集团有限公司，鲁能成立于2002年，旗下有住宅地产、商业地产、文旅地产、绿色能源等多种主营业务，目前鲁能体育股权（及我们熟知的鲁能泰山俱乐部）划转也正在积极推进中。

当然媒体也关注到，按照国家电网“主辅分离”最近一次的实施方案，电力运营企业先要与电力投资建设辅业板块分离，然后是发电、输电、配电、装电等辅业板块，最后与发电设备、输电设备、配电设备、用电设备等上游产业电力设备制造辅业进行分离。而电力设备制造辅业板块恰恰是国家电网最重要，也是分离最困难的辅业板块。但是，根据政策解读和相关安排，国家电网2020年底前要基本完成非核心业务处置，有序退出传统装备制造等竞争性业务。

正是因为这种“超级剥离”的加速，以及国家国资委“超常规”鼓励做强电力制造板块的安排，中国西电集团在事实上获得了“另类定增”，在全国电力制造领域再次巩固了领头羊地位。

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助力陕西“第2制造业”

在国家国资委直接监管的97家一级国企中，只有一家总部位于西安，就是中国西电。金融棒棒糖关心的是，如果猜测传闻属实，“陕西制造”将获强援，因为“电力装备产业已成为陕西制造业第二大产业”。

首先是强化了西电集团整体的产业地位：西电是我国唯一一家以完整输配电产业为主业的中央企业，同时也是产业链覆盖程度最高的企业， 平高电气是“GIS组合电器”龙头，许继电气在“换流阀”业内领先。这种产业效能结合，将进一步强化西电集团在高压、超高压及特高压交直流输配电设备制造、研发和检测领域的核心优势地位。

其次是强化了陕西上下游企业的成长预期：在“延链补链”思维的引导下，我们发现仅在西安就有500多家中小电力制造相关企业，而且已经具备了一定的基础。

▲图：西部电缆

如西部电缆（833255）：位于经开区，2015年在新三板挂牌，生产“秦源”牌和“XB”牌电线电缆产品。

中扬电气：位于高新区，是国内规模最大的新型干式电抗器及线路阻波器的专业生产制造厂商，曾承担了国家西电东送等工程，早在2008年即获得深创投A轮融资。

合容电气：位于经开区，是国家电网、南方电网公司和铁路、冶炼、煤炭、石油等行业的重点供应商，被誉为中国高电压大容量电容器的生产基地，曾在2014年拟赴中小板上市交易。

第三，则有强化了陕西打造千亿集群的信心：公开信息显示，电力装备产业已成为陕西制造业第二大产业，初步形成了高压输变电、中低压输配电、光伏装备、风电装备、核电装备等较为完整的产业体系。仅在西安就规划了1000亿元总产值的集群。

如上图所示，在西安装备制造领域，电力装备制造将仅次于汽车和航空航天产业，并且会形成高新、经开、西咸、航天多点开花之势。

那么，西电集团的未来会怎么样呢？我们猜测，可能还会有更大的动静！

1：在国网子公司中，还有一家“巨无霸”受到重组猜测，那就是南瑞集团。旗下上市公司国电南瑞（600406）总市值超过1100亿元，2019年度收入324亿元。

2：其他发电央企中，属于华北电力的国电南自（600268）也被媒体猜测为下一个战略重组对象，其市值为55亿元，2019年度营收为49亿元。

在压缩央企数量、加强同业兼并的背景下，中国西电也许会在2021年继续送来重磅惊喜。