报告摘要

2021开年第一周，科创板50指数下跌1.03%，创业板指则大涨6.22%，打破了去年与创业板紧密联动规律（我们曾在年度策略《衔玉而进》中总结，科创50与创业板50指数相关系数逼近0.9显著相关），背后可能的影响因素在于“减持窗口”预期，即我们在年度策略中发现科创板已解禁的减持规模比例仅3%，而一年期解禁规模超过3400亿元（PE/VC减持动力强、占比高），我们认为，在市场流动性较好的“躁动”阶段，科创板可能面临较大的“减持窗口”期。

从近两周减持公告边际变化来看：

第一，减持实际进度有一定加速迹象。20年12月28日以来科创板新增减持事件24起，涉及10家企业，按1月8日收盘价计算，累计减持规模约39.96亿元（而截至11月底，累计减持规模刚破百亿元）。

第二，新一代信息技术行业减持占比较大，10家新增减持企业中，4家计算机（其中金山办公减持29.16亿元，占绝对比重）、3家电子行业。

第三，市场分化演绎下，未来中小市值减持积极性更高，近两周100亿元以下减持企业共有6家。

第四，询价减持案例增多、规模占比较大：（1）24起新增减持事件中，有2起涉及询价减持（安恒信息、金山办公），其余仍然是集中竞价或大宗交易方式；（2）从减持规模角度，询价减持规模合计约16.59亿元，占比高达41.52%，从这点可以预计未来科创板减持对二级市场冲击有限；（3）目前询价减持案例基本遵循基金持仓比例高（2家基金持仓均超过20%）、市值较大（均在200亿元以上）、流动性较好等（均属科创50成分股）特征，或存在我们在年度策略中提及的一级半“减持之机”，即询价减持初期高折价带来的精选个股或换仓契机。

科创板一周全景数据

一周行情总览：（1）科创板50指数本周下降1.03%至1378.74点；（2）本周日均成交额381.08亿元，较上周上升23.04%；本周日均换手率4.90%，较上周上升0.51pct。

一周估值变化：（1）科创50 PE（TTM）从上周四79.82倍下降至本周五78.17倍；（2）科创板PE（TTM）计算机最高为101.17倍，公用事业最低为28.86倍。

一周流动性结构：（1）本周科创板净卖出86.25亿元，机构主动净买入0.22亿元；（2）机构本周主动买入与卖出交易额中分别占比14.04%和12.79%；（3）本周四融券余额为127.86亿元，相较上周四下降1.73%，融券/融资余额比为0.38。

发行节奏：本周新增3家受理，4家过会，1家新股上市；目前待上市4家，上市已满216家。

报告正文

本报告信息

对外发布日期：2021年1月10日

分析师：

倪   赓：SAC 执证号：S0260519070001

戴   康：SAC 执证号：S0260517120004

SFC CE No. BOA313

●团队成员介绍●

戴  康  CFA：策略首席分析师，10年A股策略研究经验。2020年荣获新财富最佳分析师策略研究第二名、卖方分析师水晶球奖策略第一名、金牛奖2020最具价值首席分析师、新浪金麒麟最佳分析师策略研究第一名。

郑恺：资深分析师，7年策略卖方研究经验。

曹柳龙：资深分析师，6年策略卖方研究经验。

俞一奇：资深分析师，6年大类资产配置、市场研究和国际比较经验。

韦冀星：资深分析师，3年策略研究经验。

倪赓：资深分析师，3年策略卖方研究经验。

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