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2021年1月11日，发改委发布《关于推进污水资源化利用的指导意见》，以下简称《意见》。

点评

▍2025年全国再生水利用率25%以上，京津冀地区35%以上

《意见》提出，到2025年，全国地级及以上缺水城市再生水利用率达到25%以上，京津冀地区达到35%以上；到2035年，形成系统、安全、环保、经济的污水资源化利用格局。目前，我国污水资源化利用尚处于起步阶段，此次政策目标的下达，有利于加快推进污水资源化利用，促进解决水资源短缺、水环境污染等问题。

▍推进重点领域污水资源化，以及实施污水资源化利用重点工程，是完成政策目标的两大利器

重点领域污水资源化利用方面，要加快推动城镇生活污水资源化利用、积极推动工业废水资源化利用、稳妥推进农业农村污水资源化利用；污水资源化利用重点工程方面，要实施污水收集及资源化利用设施建设工程、区域再生水循环利用工程、工业废水循环利用工程、农业农村污水以用促治工程、污水近零排放科技创新试点工程，以及综合开展污水资源化利用试点示范。

▍健全价格机制和完善财金政策，将助力污水资源化行稳致远

《意见》提到，要健全污水资源化利用体制机制，建立使用者付费制度，放开再生水政府定价，由再生水供应企业和用户按照优质优价的原则自主协商定价；此外，要加大中央财政资金对污水资源化利用的投入力度，支持地方政府专项债券用于符合条件的污水资源化利用建设项目，落实现行相关税收优惠政策等。我们认为，价格机制得到进一步捋顺，以及在金融财税支持政策加持下，污水资源化进程或明显加快，市场空间将会进一步打开。

▍市场空间：2021-2025年，膜工艺总投资近千亿，膜材料销售约162亿

我国人均水资源量地区分布极不均匀，同时水污染问题仍然十分严重。污水再生回用是解决水资源短缺问题的最佳方案，具有可靠性、多样性、可行性及良好的生态效益。假设到2025年政策目标完成，则全国再生水利用率将从目前15.98%提至25%。预计2021-2025年再生水利用设施建设-膜工艺总投资额为675-1353亿，其中膜材料销售及换膜市场约162亿元。

▍投资建议：污水资源化将打开膜工艺在污水领域的应用市场，建议关注【碧水源】（MBR+DF双膜应用的开拓者）、【金科环境】（专注膜应用市场，通用平台装备填补国内空白）、【三达膜】（膜技术全产业链专家）。

▍风险提示：政策执行低于预期、订单获取不及预期、项目进度慢。

文中报告节选自天风证券研究所已公开发布研究报告，具体报告内容及相关风险提示等详见完整版报告。

证券研究报告：《2025年全国再生水利用率25%以上》

对外发布时间：2021年01月12日

报告发布机构：天风证券股份有限公司（已获中国证监会许可的证券投资咨询业务资格）

本报告分析师：

郭丽丽    执业证书编号：S1110520030001

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联系人：吴鹏