近日，农产品整体呈现高波动率下的宽幅震荡。

南华期货农产品分析师赵广钰表示，影响农产品价格的因素除了供需平衡以外还有宏观影响、资金情绪、和基本面兑现程度等因素，而今农产品价格整体下行的原因可以理解为上述三个影响因素的共同作用。

他分析到，宏观环境对于大宗商品价格尤其是国际化定价的大宗商品利多惯性边际减弱。农产品较好的基本面在前期宏观环境对大宗商品市场利多作用较强的背景下得到充分兑现，当前缺乏新的利多因素驱动价格更为强势。经过大幅上涨后价格处在相对高位，缺乏新利多驱动的情况下反而对利空消息更为敏感，资金情绪更容易表现为止盈离场，例如今日农产品减仓下行，单日资金净流出约14.57亿元。

他还表示，当前粕类的情况与上述农产品影响因素框架较为一致，前期宏观利多作用较强，与基本面较好的国际大豆价格形成共振，进而在成本端推动我国粕类商品价格不断上行，尤其美国农业部1月供需报告发布后价格大幅上行，利多因素得到较大程度兑现，CBOT大豆管理基金净多头持仓量也从觉对高位减少，资金情绪充分释放。但近日南美地区未来降水预期改善，叠加马来棕榈油出口数据不佳利空国际油脂价格，CBOT大豆价格受此影响连续回落，我国豆二、豆粕与菜粕商品价格也随之回落。

春节前农产品整体会有怎样的表现？

结合上述原因，赵广钰说，部分农产品的基本面并未发生反转，比如全球大豆低库销比对CBOT大豆价格会形成有力支撑，国际油脂低库存水平也需要更多时间逐步重建，那么农产品整体价格在前期利多因素充分释放后自高位连续回落，当前又缺少新的实质性驱动指引，春节前价格宽幅震荡的概率较高。

相对更看好哪些品种？

相对而言，赵广钰更加看好棉花和玉米。他认为原因如下：

棉花方面，终端消费稳步恢复，虽然工商业库存持续处于历史高位，但产业链中间环节产成品库存低位，尤其是纺企纱线库存已降至极低水平，故纺织企业补库需求较强，春节前供给相对确定，而需求持续复苏的概率较大，棉花价格缓速上行概率较高。

玉米方面，供需本就偏紧，当前市场持粮参与者惜售情绪非常浓郁，尤其北方地区新冠疫情防控手段趋严，市场担心物流受阻并加速备货，加剧了玉米现货市场的短期紧俏程度，春节前价格较难出现大幅下跌。

供应端，本年度棉花产量小幅增加，今年棉花进口亦明显增加，工商业库存持续位于历史同期高位，短期棉花供应充足，关注新棉播种生长情况。需求端，终端消费逐步恢复，但是产业链中间环节产成品库存低位，尤其是纺企纱线库存已降至极低水平，故纺织企业补库需求较强，原料采购意愿明显增加，推动近期棉花价格偏强运行，就走访情况来看目前棉花工业库存远高于去年同期，增幅可能在30-50%左右，关注后续订单持续情况。

因此，在供应端相对确定、需求持续恢复、整体库存持续下降的背景下，棉价上升动力加强，但短期由于疫情仍在继续且棉花库存位于高位，一定程度压制棉价。

申明：以上评论由南华期货分析师赵广钰Z0013074、万晓泉Z0013257提供。内容仅供交流，不构成任何投资建议。投资有风险，入市需谨慎。