近日，国际市场大宗商品价格大幅上涨，原油价格在一年多以来首次超过60美元/桶。

国际油价上行来源于供需两端的共同推动。

供应端方面

HANG SENG

近日美国的严寒对能源行业造成了严重破坏。有媒体称，因核心地区的严寒天气冻结油井作业，美国石油总产量已下滑近三分之一，全国原油产量目前减少约350万桶/日或者更多，仅国内最大油田得州二叠纪盆地的减产幅度就高达65%

需求端方面

HANG SENG

政府刺激政策推动宏观经济复苏，导致投资者对原油需求有进一步的信心。类似的原因下，整体大宗商品价格在过去的一个月加速上扬，市场对于通胀的焦虑在短期内迅速攀升。

确实，拜登的1.9万亿美元经济刺激计划足够惊人。而从美国的零售数据及工业生产数据来看，个人、企业和工业生产复苏强劲。同时拜登的刺激措施不仅将促进美国经济复苏，也将推动疫苗领域的进展。

在各国政府大力推动下，全球疫苗接种进度有所加快。

全球疫苗接种进度

HANG SENG

截至2月16日，全球共接种新冠疫苗约1.85亿剂次，每百人接种量由1月31日的1.28剂次提高至2月16日的2.37剂次。

从每百人接种量来看，多数发达国家每百人接种量均在3.5剂次以上，尤其是以色列、英国和美国，每百人接种量均超过15剂次，远高于全球平均水平。

经济增长和通胀反弹

HANG SENG

无论是拜登的1.9万亿美元经济刺激计划，还是疫情好转和经济反弹的一些数据的显现，都引发投资者对于今年晚些时候将会有强劲的经济增长和通胀反弹的预期。我们可以看到：

数据上，通胀预期稳步攀升，一项美国通胀保值政府债券的10年期盈亏平衡利率已飙升至2014年以来的最高点，目前徘徊在2%以上。

而在上周五，美国国债收益率持续大幅上升，一度升至1.357%，是去年2月份以来的最高水平。此外，美国30年期美国国债的收益率也有所攀升，并触及一年内新高，达到2.150%。

一般而言实际利率快速回升最有可能的原因：

以近期的情况来看，国债收益率的上升更多的源自于对经济增长改善的坚挺预期。上周五，纽约联储主席、美联储三号人物John Williams就表示，美国国债收益率上升是市场对经济复苏抱有乐观情绪的信号，这表明美联储可能无意采取措施阻止这一转变。

那么在这种情况下，利率快速回升给股票、信贷市场带来的焦虑可能是暂时的。对于疫情以及经济情况好转的预期，可能是天平上更重的一端，会更长期和持续地给予市场支持。但是于此同时，我们也必须看到，国债实际收益率的上行带来了的估值端的风险，会让某些比较激进的风险资产定价显得更为危险。

所有数据来源：华尔街见闻 2021/2/21

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