3月22日下午，工信部官网发布：为加强对电子烟等新型烟草制品的监管，工业和信息化部、国家烟草专卖局研究起草了《关于修改〈中华人民共和国烟草专卖法实施条例〉的决定（征求意见稿）》。征求意见截止日期为4月22日。

征求意见稿提出，将电子烟等新型烟草制品参照《实施条例》中关于卷烟的有关规定执行。

消息发布后，市场上的电子烟概念股反应迅速。首先是美股市场，电子烟品牌悦刻RELX的母公司、“电子烟第一股”雾芯科技(RLX.N)大跌47.84%至10.20美元，市值蒸发近千亿人民币。

港股方面，全球最大电子雾化设备制造商思摩尔国际(6969.HK)，在23日盘中一度大跌39.35%，最终收跌27.22%至48.00港元。

A股市场的电子烟概念指数在23日收跌2.36%，其中亿纬锂能(300014.SZ)大跌15.85%，是当日机构净卖出金额（约5.57亿）最多的个股；金城医药(300233.SZ)、爱施德(002416.SZ)、集友股份(603429.SH)等相关概念股皆录得较大跌幅。

由于具体细则尚未出台，新政对电子烟行业的实际影响未知，而且各个环节的要求不尽相同，后续将会是风险与机会并存。

假设新政实施全面管控：

在核心成分、产品功能、消费方式等方面，电子烟等新型烟草与传统卷烟具有同质性，因此电子烟同样会推出税收政策，预计各环节利润将受到挤压，短期内电子烟生产、品牌、零售企业的业绩将承受较大压力，特别是品牌商可能会受到较大冲击，导致行业增速放缓，从高毛利率生长阶段逐渐转型。

目前我国烟草专卖品的生产、销售、进出口都实施了全流程统一管理，设生产、批发、零售三类许可，管控十分严格，目前仅19家中烟子公司拥有生产相关许可。若新政要求电子烟参照传统卷烟，实行专营专卖，民营企业参与度将大幅降低，只能参与附加价值较小的辅助生产环节。

以下个股需注意风险：

假设新政以加强监管为主：

本次修改将推动电子烟监管法制化，电子烟生产、批发、零售企业须按照实施条例规定申请许可证，并受烟草专卖行政主管部门进行监管。参照卷烟零售的牌照管理，预计电子烟零售许可获取难度不大，但电子烟产业各环节准入门槛将有效提高，一方面有利于行业健康发展，另一方面将出清劣势企业与经营不规范企业。长期来看电子烟各环节集中度将进一步提升，利好行业上下游龙头企业。

天风证券认为，此次修例将首先明确雾化电子烟的监管主体，由中烟作为监管机构进行监督检查，加强监管是主要目的，完全禁售或完全专营专卖的可能性较低。随着雾化电子烟监管落地，我国加热不燃烧产品（NHB）也有望逐步推出，持续满足消费者的减害需求、提升消费体验及卷烟上结构。

综合光大证券、天风证券、东吴证券等券商的推荐，关注以下个股机会：

同时券商也提示：政策监管力度超预期，市场竞争加剧的风险等风险。

（声明：文章内容仅供参考，不构成投资建议。投资者据此操作，风险自担。）

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