01、加速中国文化自信！

近日H&M、Nike等国际品牌发布声明称停止与新疆的服装制造工厂合作、不再使用从新疆地区采购的棉花原材料，并称此举主要系由于BCI（瑞士良好棉花发展协会）已决定暂停在新疆发放BCI棉花许可证。该协会成员还包括Adidas、优衣库、Zara、Gap等国际品牌。

在外国服装品牌公开抵制之后，点燃了国内国民及官方的强烈反对，一边赚中国人的钱一边抵制中国产品，简直荒谬！

该事件发生后，港股的李宁、安踏体育大涨，A股的美邦服饰、罗莱生活、森马服饰等国产纺织服装企业同步大涨。

但硬核投研提醒大家，事件对企业的实质影响十分有限，投资应立足长远。此次事件虽终会冷却，但国产龙头服饰有机会在90、00后这批未来消费主力中建立起新的形象，并借此获得突破契机。

我们认为，从更长远来看，此次事件还是我国文化自信正在迅速恢复的缩影，在5年、10年后，我们坚信会有一批真正的国潮品牌将会屹立世界一流水平。

我们给出这样的信心并非无中生有，而是来源中国强大的纺织服装产业链。

02、强大的中国纺织服装产业链

从建国初期的服装换飞机，经历了几十年的发展，纺织服装产业成为了中国支柱产业之一。根据第四次全国经济普查的数据。从2018年开始，在制造和批发零售两个领域的纺织服装产业营业收入达到12.7万亿元，超过当年中国GDP总额的14%，是仅次于电子信息产业的中国第二大产业部门。

在国际上，纺织服装产业也是中国一个重要的优势产业。中国的纺织服装产业规模世界第一、拥有最完整、最独立的产业链，国际优势明显。2020年的数据显示，中国纺织业规模占比超全球50%，化纤产量占世界70%，贸易占全球三分之一。疫情期间，中国纺织也顶住压力，以一己之力强行拉升了中国出口贸易的增长。2020年中国纺织品服装对外贸易总额3198.8亿美元，同比增长8%，占全部货物贸易的6.9%，拉动全国货物贸易整体出口增长1%。中国的纺织服务产业拥有良好的产业基础和稳定的产业结构。这些优势短期内无法被替代被超越，在未来很长时间内有望继续占据全球主要地位。

上游业绩稳定

在上游端，棉花种植是服装面料的主要来源之一，中国也是世界最大棉花消费国、第二大棉花生产国，我国2020-2021年度棉花产量约595万吨，总需求量约780万吨，年度缺口约185万吨，其中新疆棉产量520万吨，占国内产量比重约87%，占国内消费比重约67%。即使这一次受到多家外国品牌的抵制，依靠国内市场和其他欧美国家的进口需求，依然可以消化全部的产量。因此，本次事件对于产业链的上游企业并不会造成太大的影响。

上游端棉花种植的上市公司包括了新赛股份、冠农股份以及新农开发等，这些公司基本都位于新疆，从事棉花的种植生产及加工等主要业务。从他们公布的年报来看均十分漂亮：

• 新赛股份（600540）:2020年实现营业总收入11.2亿，同比下降18.9%；实现归母净利润878.6万，同比下降57.9%；但从业务结构来看，“皮棉”是企业营业收入的主要来源。具体而言，“皮棉”营业收入为6.7亿，营收占比为61.2%，毛利率为1.1%。

• 冠农股份（600251）:2020年前三季度实现营业总收入19.6亿，同比下降17.1%；实现归母净利润2.3亿，同比增长51.7%。

• 新农开发（600359）:发布业绩预告称，预计2020年净利润为3739万元-3920万元，同比增长349%-371%。

下游亏损偏多

但下游端的情况就比较困难。下游企业的主要业务为设计和销售，服装商贸龙头包括海澜之家、森马服饰、华孚时尚、美邦服饰等。上半年，服装行业受疫情黑天鹅影响成为重灾区，一众行业内企业面临较大的现金流压力，业绩下滑成为行业普遍现象。从他们公布的年报来看：

• 海澜之家（600398）：2020Q3季度盈利同比由负转正，净利润较去年同期增长14.67%。业绩在疫情后实现了快速复苏。

• 森马服饰（002563）：2020年度净利润8.02亿元，同比降48%。

• 华孚时尚（002042）：2020年前三季度净利润约-2.44亿元，同比下降159.84%

• 美邦服饰（002269）：去年前三季度净亏损7.05亿元

03、产业发展的前景

本次的事件主要为中国的国产服装品牌带来了新的突破契机。我们拥有万亿级的服装市场，但国内没有千亿级的A股上市公司，随着文化自信逐步恢复，未来国内有望出现一两家千亿级别，甚至几千亿级别的服装公司。

在强大的纺织产业链加持下，国产品牌的产品质量已经不弱于国际品牌，运营能力也在逐年提升，国内消费者对国产品牌的自信也在逐步恢复，例如李宁的“中国李宁”和“韦德之道“，已经在国际舞台上有所表现。

在软实力方面，随着更多的公众人物与流量明星纷纷与海外品牌解约，多数情况下会选择代言和支持国产品牌，从而进一步提升国产品牌的影响力和知名度。

本次事件短期看，只是情绪化的表现。内需的扩大和“消费替代”才是我国纺织行业发展的长期动力。

04、产业面临的风险

虽然前景光明，但道路总是曲折的。

近两年开始亏损

中国的纺织服装产业主要以加工生产为主，在中低端面料生产等方面具有一定的优势，但作为劳动密集型产业，近些年来中国劳动力成本不断上升，以及对环境保护的要求越来越严格，纺织服装业已经部分向东南亚、南亚和非洲等地区转移。国内纱线产量、布产量自18年以来呈现保持下行趋势，国内纺织制造企业亏损情况增加。近几年，全国纺织业营收持续下降。2020年全国纺织业营业收入22778.4亿元，同比减少6.7%。

缺乏品牌核心竞争力

总体来看，国内劳动力和环保等成本上行，纺织制造竞争力下降。中国纺织服装业严重依赖外贸，为跨国公司代工，国内中高端服装、鞋子，基本上也被外资品牌主导。从消费品牌的知名度、经营规模看，在中国市场拥有绝对优势的品牌还不够多。

在20年中国鞋服零售市占率中，耐克（第一）、阿迪达斯（第二）、迅销（第四）、绫致（第七）、INDITEX（第十）在前十中占据了一半。中国服装品牌公司把自己定位为生产商，而对消费者关注不够。比如服装款式缺乏统一的理念和审美，品牌故事也缺乏内涵，缺少吸引力。从而缺少形成软实力的要素，难以树立品牌形象，而电商的出现又引入了价格竞争趋势，从而造成利润的分流。

05、小结

总体来看，作为A股投资者在事件情绪面前，不可冲动跟风，需要立足长远，做好跟踪研究。

“新疆棉事件”更多的是加速了国人文化自信的恢复，特别是对00、90后消费者，国产品牌有望重新建立起优良品质的品牌认同感。

这次事件是国产品牌突破的良好契机，但能否真正获得成长，还要依靠品牌的策划能力和产品质量，行业龙头企业机会最大。

最新消息：3月27日李宁官方正式宣布与肖战签约消息，瞬间成为微博热搜第一，主力代言单品线上线下迅速售罄，各个电商平台，库存告急，可以说相当火爆。

相关正宗上市品牌有：

【参考报告来源：广发证券股份有限公司：纺织服装行业：看好2021年棉花价格关注棉纱龙头上市公司；浙商证券-纺织服装行业点评报告：新疆棉需求消化无忧，全面看好国产龙头品牌抢占市占率；千际投行：纺织服装行业发展研究报告；国金证券：新疆棉遭抵制激发国货消费热情，看好国产服饰龙头崛起 等】

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