《机警理财日报》是21世纪经济报道发起的投资理财专栏，旨在为投资者守好“钱袋子”。

本期，我们重点聚焦银行理财混合类产品分析。

1、理财子公司混合类产品收益表现

在本次理财子公司混合类公募产品近1月年化收益率TOP10榜单中，有3家理财子公司上榜，分别为中银理财、兴银理财和光大理财。

中银理财根据投资者在不同年龄阶段的理财需求，建立了“寿”、“福”、“禄”、“禧”四大养老系列，分别对应60岁以上、50-60岁、40-50岁、40岁以下的目标客户。

在此次榜单中，近1月年化收益率排名第1的为中银理财“禧”系列（封闭式）202001，其近1月年化收益率为23.50%，近1月年化波动率为4.72%。该产品运作模式为封闭式净值型，产品期限为731天，收益类型为非保本浮动收益型，内部风险评级为3级（中等风险）。

在资产配置上，该产品以权益类资产为配置主线，灵活配置高等级信用债、非标债权等固定收益类资产，同时采用金融衍生品对冲市场风险，以拓宽投资集合的有效边界。

根据该产品2021 年一季度运作情况报告，管理人对债券的持仓比例最高，穿透后的持仓金额为5.74亿元，占投资组合的比例为51.11%，较2020年末增加1.5个百分点；权益类资产穿透后的持仓金额为3.05亿元，持仓比例为27.14%，较2020年末减少5.58个百分点；现金及银行存款穿透后的持仓金额为1.09亿元，持仓比例为9.71%，较2020年末增加0.12个百分点。2021年一季度，管理人的调仓情况与“股弱债强”的市场行情相吻合。截至5月6日，该产品的累计净值为1.1924，自起息日以来的累计净值增长率为19.24%。

除位列榜首的中银理财“禧”系列（封闭式）202001外，中银理财"禄"系列(封闭式)202003和(健康生活)中银理财-智富(封闭式)202008分别位居本次榜单的第二、第三名。本次上榜的10只产品中，有8只均来自中银理财。

值得注意的是，兴银理财-“兴睿优选进取9H910001”近1月的年化波动率较大，达14.98%。根据该产品2021年第一季度报告，截至2021年3月末，该产品现金及存款、权益类资产的持仓比例分别为21.65%和78.35%。从该产品的前10大持仓资产来看，持仓最多的是工商银行活期存款，持仓比例为12.54%，其余均为公募基金产品，即兴银理财通过FOF的模式引入外部优秀的基金经理和基金管理人，弥补其自身在权益类资产投研上的短板。相比2020年末，管理人在2021年一季度对投资组合的持仓比例进行了一些调整。其中，管理人将现金及存款的比例由2020年末的24.41%降至2021年一季度的21.65%，虽然该产品的波动率较高，但更大的敞口暴露带来了更高的风险收益。截至最新估值日2021年5月4日，该产品的累计净值为1.40664，其自起息日以来的累计净值增长率为40.664%，年化收益率为34.20%。投资者应根据产品的风险等级选择符合自身风险承担能力的产品。

类似上述兴银理财这类混合类产品并不少见，虽为混合类产品，但实际投资中权益资产的比重快赶上权益类产品80%占比的界限，混合类产品投资的边界到底在什么地方？实际机构的投资策略是怎么样的？混合类产品中过分偏股是否合适？21世纪经济报道记者将对这类产品展开进一步深度调查，敬请关注。

2、股份行混合类产品收益表现

本次榜单中，有3家股份行上榜，分别为招商银行、中信银行和华夏银行，上榜产品数量分别为3只、3只和4只。

从近1月的年化收益率来看，招商银行管理的“家业常青79号”和“102号”两只产品显著高于其余产品，近1月的年化收益率分别为26.83%和24.05%，其余产品的收益率集中在14%~16%之间。

伴随高收益的是较高的波动率，“家业常青79号”和“102号”近1个月的年化波动率分别为9.45%和8.50%，在10只产品中排名第二和第三。此外，中信银行-“睿赢进取1期”对收益和风险的平衡能力有待提高，该产品近1月的年化波动率在榜单中排名最高，为11.64%。

3、理财子公司混合类产品近3个月平均年化收益率涨跌幅

由于银行理财净值数据公布尚不够规范，课题组以周为统计单位，进行行业总体收益走势的数据分析。以2月5日-2月12日此周为基期，理财子公司混合类产品近3个月平均年化收益率整体呈现“先扬后抑”的走势，其在2月12日-2月19日见顶，较基期上涨0.51%，此后呈单边下跌及横盘震荡走势，在3月19-3月16该周，跌至谷底，较基期下跌1.48%。

该走势与沪深300指数近3个月走势高度吻合，原因在于混合类产品持股比例较高，往往大于20%，同时债券近3个月走势较弱，因而混合类产品的收益率在较大程度上受到股票走势的影响。

根据昨夜最新公布数据，美国4月未季调CPI同比上升4.2%，创2008年9月来新高，美联储加息预期升温，这将在一定程度上影响A股走势，投资者应警惕混合类产品及权益类产品的下跌风险。

1、贝莱德建信理财公司获批 将于中国开展理财业务

5月12日 ，贝莱德建信理财有限责任公司宣布已获中国银保监会批准将于中国开展理财业务，贝莱德将与中国建设银行、淡马锡共同合作建立合资理财公司。据悉，合资理财公司注册在上海，注册资金10亿元人民币，贝莱德拥有合资理财公司50.1%的股份，中国建设银行通过全资理财子公司—建信理财有限责任公司持有40%，淡马锡持有9.9%。

2、全国首笔用能权指标质押贷款落地 商业银行拓宽融资渠道

近日，兴业银行向福建华电永安发电有限公司成功发放用能权指标质押贷款600万元，用于企业热电联产日常经营。这是全国首笔用能权指标质押贷款，开创了用能权绿色融资的先例。此次兴业银行将绿色金融服务触角延伸至用能权交易市场，利用用能权指标质押担保方式为华电永安提供绿色融资支持，不仅盘活了企业用能权指标资产，拓宽了企业融资渠道，为福建省用能权交易市场注入金融活力，也进一步丰富了该行绿色金融产品体系，为探索绿色金融服务碳达峰、碳中和目标提供了新路径。

【机警点评】

用能权与用水权、排污权、碳排放权并称“四权”，是指用能单位经核定或交易取得、允许其使用的年度综合能源消费量的权利。2016年下半年，国家发改委印发《用能权有偿使用和交易制度试点方案》，提出，在浙江、河南、福建、四川开展用能权有偿使用和交易制度试点工作，旨在发挥市场配置能源资源的决定性作用，以较低成本实现耗能总量和强度“双控”目标任务。2021年全国政府工作报告进一步提出，加快建设全国用能权、碳排放权交易市场，完善能源消费双控制度。

据南财理财通数据显示，理财子发行新品中，建信理财发售了多只封闭净值型产品，均为固定收益类产品，产品期限有所不同，招银理财发售了固定收益类和混合类产品，招商银行发行了一只固定收益类产品。

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1、防范市场风险 多家银行收紧贵金属业务

据统计，今年以来，工商银行、浦发银行、招商银行、兴业银行等多家银行已先后发布贵金属业务调整公告，推出包括收紧持仓限额、调整风险评级、暂停挂单功能等多种措施。业内人士分析，近期部分银行收紧贵金属业务主要是为防范潜在风险，其中包括防范市场风险，也包括防范监管风险和市场声誉风险。

【机警点评】

当前，商业银行黄金业务基本上可以划分为实物类、交易类、融资类和理财类四大类，产品体系涉及现货与衍生品、境内境外市场。在场内外的市场交易中（非实物交易），商业银行的交易量占大头，商业银行收紧贵金属交易类业务，黄金市场的流动性必然会受其限制。

2、招行、平安银行旗下App遭点名通报 金融类App侵害个人信息现象屡禁不止

近期，网信办对84款App违法违规收集使用个人信息的情况进行了点名通报，其中涉及36款安全管理类App、48款网络借贷类App。所涉违法违规行为包括未经用户同意收集使用个人信息，收集与其提供服务无关的个人信息等。在本次被通报的App中，网络借贷类App涉及48款，其中，360借条、平安好贷、平安消费金融、中原消费金融等18款App未经用户同意收集使用个人信息；招联消费金融、滴滴金融等平台也涉及收集与其提供的服务无关的个人信息等违规行为。特别注意是，平安贷款和招贷这两款App存在的主要问题均涉及违反必要原则，收集与其提供的服务无关的个人信息等，招行旗下的招贷App收集了用户的个人上网记录，包括用户操作记录、软件的使用和点击记录等，还收集个人财产信息，包括银行账户、鉴别信息、房产信息信贷记录、征信信息、信贷记录和交易信息等。

3、国家开发银行因借贷问题被银保监会罚款

5月12日，据银保监会网站消息，国家开发银行陕西分行因“以转借款方式发放贷款，三查环节未尽职”、“向项目资本金不足的项目提供融资”等问题，被处以共计60万元罚款。

1、央行发布《2021年第一季度中国货币政策执行报告》

5月11日，中国人民银行发布《2021年第一季度中国货币政策执行报告》，指出，央行通过规范存款利率定价行为、停办地方法人银行异地存款、要求金融机构停止新办周期付息型存款产品等措施加强存款管理，目前，各金融机构的周期付息型存款产品已基本整改完毕，绝大多数地方法人银行已停办异地存款，异地存款余额正有序压降,为保持银行负债端成本稳定，推进利率市场化改革和促进企业综合融资成本稳中有降创造良好环境。此外，《报告》亦对下一阶段货币政策操作提出具体目标，包括再次强调“管好货币总闸门”、“保持宏观杠杆率基本稳定”等。

2、银保监会：计划今年上半年发布偿二代二期工程20项监管规则

据银保监会5月12日消息，2020年保险业全年运行稳健，偿付能力指标保持在合理区间，风险总体可控。对于2021年重点工作安排，银保监会计划今年上半年发布偿二代二期工程20项监管规则，积极推动出台保险公司发行无固定期限资本补充债券等新型资本补充工具相关政策，强化偿付能力监管刚性约束。

1、什么是理财产品的“流动性”

理财产品的“流动性”即“灵活性”，一次完整的理财投资周期会经历三个阶段：买入、持有和卖出。其中任何一个过程受阻，流动性都会大打折扣，灵活性也就越差。

2、开放式、封闭式理财产品有什么不同？

开放式理财产品，即投资者可以在产品开放期内进行申购或赎回的产品。该类产品的申赎灵活性较高，能够有效满足投资者的用款需求，投资者可根据家庭资产的流动性及时做出申购、赎回决策。

封闭式理财产品，即在产品到期日前不能提前赎回的产品。相比开放式产品，封闭式产品的流动性较弱，但其更利于管理人坚持自身的价值投资策略。对于情绪控制能力较弱、喜欢追涨杀跌的投资人，封闭式产品或是实现中长期价值投资的不错选择。

（声明：文章内容仅供参考，不构成投资建议。投资者据此操作，风险自担。）

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（综自21世纪经济报道、上海证券报、银保监会官网、人民银行官网、财联社、AI财经社、上海证券报、东方财富网等，南财理财课题组综合整理报道）

实习研究员：胡天韵、毛庭遨、陈会珍

设计：张佳俊

播音员：卢森

栏目主编：汤懿兰