本期作者：

卢国昆

资深策略及组合研究员

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引言

近期消费、科技股显著回暖，市场情绪升温带动券商，半导体供给持续紧张，白酒、锂电池、林业概念上涨的逻辑是什么？本期市场风向标带您解读市场热点背后的投资机会。

01

半导体板块

关键词

龙头涨价 封测营收增长 晶圆供给创新高

行业动态

晶圆出货量创新高：2021Q1全球硅晶圆出货面积创历史新高，较2020年第四季增长4%，出货量同比上升14%，晶圆产能爆满、行业景气度高。

多家厂商宣布涨价：行业龙头意法半导体发布涨价函，二季度以来超过30家公司发布调价信息，台积电取消连续两年销售折让，伟诠电单价上调15%，富鸿创芯存储器件IC上涨30%。下游呈现结构化缺货，行业进入产能为王阶段。

封测行业营收大涨：终端大厂积极备货，需求强劲供给吃紧，价格调整带来收益，一季度全球前十大封测业者营收合计达 71.7 亿美元，较此前增长 21.5%。中芯国际表示成熟制程到今年年底产能将持续满载，新增产能主要在下半年形成。

关注：半导体原材料、封测、终端应用

数据来源：Wind、SEMI、招商证券研究咨询部

02

计算机板块

关键词

词

华为生态 智能网联车 云计算 工业互联网

行业动态

估值修复 科技回暖：行业高景气度背景下，产能缺口亟待修复叠加价格上涨，科技行业估值迎来修复。

华为生态&智能汽车：华为举办生态大会，“2+4+1”战略坚持“被集成”观念，给予车企较大主动权，鸿蒙在车载OS阵营中相比QNX和Linux占据显著优势。同时布局MDC大算力平台，带动生态伙伴良好发展。百度Apollo明确智能驾驶三大模式，预计2021H2是量产高峰，未来3-5年之内，前装达到100万台。

云计算&工业互联网：①京东云计算成立智能城市科技公司，StarDB 恒星数据库完成稳定性测试，成为国产数据库中首家。②百度智能云发布“开物” AI+工业互联网新品牌。③腾讯发布三合一 RT-ONE 网络，一站式满足底层需求。④浪潮发布“分布式云+”行动计划，集成 RFID、传感器等系统组件推动工业智造。

关注：华为生态、智能汽车、云计算

数据来源：Wind、艾瑞咨询、招商证券研究咨询部

03

锂电池板块

关键词词

钠离子电池 镍钴锂 动力电池

行业动态

白马带动钠离子电池概念：相较传统锂电，钠离子电池在性能上更适合作为大规模储能的器件，但对应更高的辅材和度电成本，广泛的应用需等待进一步的产业化，短期或难以撼动锂电池的主导地位。

钴业龙头布局锂电池材料：全球最大钴业龙头华友钴业13.51亿收购巴莫科技，上游不断加码印尼镍资源，下游渗透至三元前驱体、正极材料领域。

需求反弹 巨头扩产 价格上涨：受益于电动车高速增长，锂行业未来5年复合增速30%以上，智利锂矿业巨头SQM公司宣布将碳酸锂和氢氧化锂扩产计划提前一年至2022年。下半年锂盐供给仅有约10%-15%增量，供需趋紧预计价格持续上涨。

储能锂电池前景广阔：据IEA预测，至2025年，中国储能锂电池出货量将达到60GWh，市场规模超过550亿元，行业前景良好。特斯拉已将Megapack储能产品改用磷酸铁锂电池。在碳中和的背景下，成本下降，协同技术提升，将带来更广阔的应用场景。

关注：碳酸锂、氢氧化锂、钠离子电池、锂电池等

（数据来源：Wind、IEA、招商证券研究咨询部）

04

白酒板块

关键词

控量挺价 高端品种拉动

行业动态

稳增长、估值回调：白酒企业一季度整体盈利较好，高端一线白酒弹性弱于二三线，估值中枢下移重新体现吸引力，以时间换空间。

价：飞天茅台批价持续上移3200元附近窄幅震荡，五粮液主要地区批价上行至990-1000元；次高端白酒例如水井坊、剑南春、泸州老窖同样带来价盘向好，泸州老窖批价达910元/瓶。

量：端午、618等消费场景的回补，补偿性需求上升，白酒行业进入控量挺价期。高端酒企积极提升生产能力：十三五”茅台酒技改项目全面完成投产，新增茅台酒基酒设计产能4,032吨；五粮液30万吨陶坛陈酿酒库一期8万吨竣工投产，将于年内完成重点车间（506）改造；泸州老窖采用科技发展促进智能酿造，提高自动化运营能力，当前产能170000吨；预计龙头企稳，二线品种有望补涨。

关注：高端、次高端白酒

数据来源：Wind、招商证券研究咨询部

05

造纸板块

关键词

成本增加 普遍涨价 白卡纸

行业动态

上游价格全球性上涨：上游纸浆、物流、能源等价格全球性上涨，增加造纸企业的生产成本，导致涨价。

多家企业发布涨价函：五月份以来，国内主要文化纸企业和贸易商普遍涨价，文化纸涨约200元/吨，白卡纸涨约1000元/吨，除上游成本增加所致以外，白卡纸前期基数较低也是原因之一。

政策驱动白卡纸替代：新“限塑令”政策步入落地阶段，加快催生白卡对不可降解塑料的需求替代。第一大白卡纸企收购博汇完成后市占率接近五成，大厂议价力提升，周期性有望逐步减弱。

关注：白卡纸、铜版纸相关龙头

数据来源：Wind、招商证券研究咨询部

06

林业板块

关键词

森林碳汇概念 碳交易

行业动态

政策推动预期强烈：“十四五期间”生态建设基本目标确认，力争达到2025年全国森林覆盖率达到24.1%，森林储集量达到190亿万立方米。植树造林吸收二氧化碳。截止到2019年底中国森林覆盖率22.9%，中国碳排放还未达峰。

碳汇盈利提升空间打开：近年来海外碳汇价格大幅攀升，欧洲碳汇价格为41欧元/吨，折算人民币为320元/吨。而在2013年，欧洲碳汇价格最低不到3欧元/吨。保守估计中国全面启动碳汇交易后，定价为100元/吨，拥有大面积的林业公司将在森林碳汇市场打开后进一步增加盈利。

林权市场化交易平台将迎来发展良机：近年来海外碳汇价格大幅攀升，欧洲碳汇价格为41欧元/吨，折算人民币为320元/吨。而在2013年，欧洲碳汇价格最低不到3欧元/吨。保守估计中国全面启动碳汇交易后，定价为100元/吨，拥有大面积的林业公司将在森林碳汇市场打开后进一步增加盈利。

林权市场化交易平台将迎来发展良机：随着林业深化改革推进，加上碳汇交易进一步打开，预计林业盈利将大幅增加。

关注：林业、碳交易主题

数据来源：Wind、招商证券研究咨询部

07

券商板块

关键词

权益财富管理 估值 IPO

行业动态

财富管理业务进入加速发展期：中国证券业协会第七次大会上表示建设高质量的投资银行和财富管理机构。居民财富快速积累，当前个人可投资资产超过200万亿，高净值人群财富管理需求旺盛，我们认为权益类产品中短期有望迎来爆发。

行业景气度上行：2021年一季度年行业归母净利润460亿元，同比增长30.1%；ROE2.22%，同比增长6.57%。我们认为近期市场情绪回暖以及北向资金持续净流入，助力券商股上涨。

券商估值仍在底部：我们认为中长期随着资本市场改革的持续推进和利好政策的出台落地，券商估值有望得到进一步改善。券商作为高BETA的品种，受益于行情趋暖的情绪推动。

投行业务爆发：IPO创十年新高，债承监管趋严。2020年，IPO融资总额4，700亿元，同比+86%；上市券商投行净收入580.44亿元，同比+39%。

关注：大中型券商、互联网券商

数据来源：Wind、招商证券研究咨询部

延伸阅读

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