银行理财“破净”不是“洪水猛兽”,投资人应更关注长期价值丨机警理财日报(10月21日)

2021年10月21日 12:21   南财理财通 21世纪经济报道 21财经APP   胡琳
近期,兴银理财就“兴睿全明星混合类1号净值型理财产品”(以下简称“兴睿全明星1号”)“破净”一事向投资人致歉。跌“破净”值1的产品并非“兴睿全明星1号”一只。南财理财通调查发现,混合类产品的“招银理财睿远积极(一年持有)”成立于4月27日,其10月13日累计净值为0.9998。

《机警理财日报》第175

据南财理财通最新数据,截至10月20日,全市场共发行理财产品数量162,287支。其中,理财公司发行占比6.14%;股份行17.75%;国有行20.58%;城商行36.07%;农村合作金融机构17.57%;外资行1.89%。

就投资性质来看,固收类产品占比77.82%,固收类产品仍是主流;混合类产品占比21.49% ;权益类产品占比0.68%;商品及金融衍生品类产品占比0.003%。较昨日数据,没有太大变化。

本期《机警理财日报》将重点聚焦银行理财公司的混合类产品。

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一、【理财风云榜】理财公司混合类产品近6月净值增长率榜单

本次榜单中,有5家理财公司上榜,分别是汇华理财、招银理财、中银理财、光大理财、建信理财,分别上榜1只、2只、4只、2只、1只产品。

位列榜首的是汇华理财发行的“汇泽开放2020001”,其近6月净值增长率为29.51%,近6月年化波动率为12.29%,近6月最大回撤率为5.57%。排名第2的为招银理财发行的“招越量化对冲FOF一号”,其近6个月净值增长率、年化波动率、最大回撤率分别为7.58%、5.49%、2.88%。

从“汇泽开放2020001”近4个月单位净值走势图来看,近期该产品在9月跌幅较大,但在10快速拉升回到1.25水平。

股票市场三季度涨跌互现,表现“茅指数”为代表的大盘蓝筹股7月底大幅下跌,震荡走弱至9月中旬出现回暖,然而9月北上资金紧抓市值风格切换拐点,加速流入大盘股,沪深300标的净流入247.21亿元,主要来自配置盘资金,而表征中小盘的中证500和中证1000则出现不同程度的净流出。

银行理财“破净”不是“洪水猛兽”

近期,兴银理财就“兴睿全明星混合类1号净值型理财产品”(以下简称“兴睿全明星1号”)“破净”一事向投资人致歉。

截至9月30日,“兴睿全明星1号”单位净值为0.93778,跌幅为-6.22%,产品单位净值在首个开放期跌破水面。对此,兴银理财于2021年10月11日发布了致歉声明,兴银理财称,截至9月30日,“兴睿全明星1号”的产品单位净值为0.93778,跌幅为-6.22%。虽优于业绩比较基准,但产品单位净值仍然在首个开放期跌破水面。

从该产品二季度报告来看,该产品资产的73.80%投资于权益资产,其他部分主要投资于现金及存款。从其披露的十大持仓数据来看,第一大持仓为11.37%的工商银行活期存款,其余均为公募基金分别为“中欧创新成长A”、“兴全合宜A”、“华泰柏瑞沪深300ETF-场内”、“景顺长城环保优势”、“交银内核驱动”、“国富中小盘”、“交银经济新动力”、“汇添富消费升级”、“景顺长城绩优成长”,占产品资产净值的比例为6.85%、6.13%、4.70%、3.93%、3.83%、3.79%、3.42%、3.30%、3.09%。

对于“兴睿全明星1号”“破净”的原因,南财理财通课题组认为原因有二:

一方面,从这九只基金来看,其中五只基金今年收益表现不如人意。截至10月20日,“中欧创新成长A”今年以来收益为-0.50%,“兴全合宜A”今年以来收益为-3.45%,“华泰柏瑞沪深300ETF-场内”今年以来收益为-4.41%、“交银内核驱动”今年以来收益为-17.98%、“景顺长城绩优成长”今年以来收益为-12.83%,“景顺长城环保优势”今年以来收益为17.01%、“国富中小盘”今年以来收益为7.45%、“交银经济新动力”今年以来收益为5.46%、“交银经济新动力”今年以来收益为0.64%。

另一方面,“兴睿全明星1号”建仓期正处于持有的股票型、混合类公募基金净值高位。该产品成立于今年2月9日,大部分理财产品建仓期在3个月左右,而今年春节前正是A股市场可以称得上是白马股最为“疯狂”的时候,连带混合型、股票型基金也出现了大幅暴涨,而春节后抱团股估值大跌导致公募基金净值大幅下滑,可以说“兴睿全明星1号”建仓期正处于这类基金净值高点。从前十大持仓的基金来看,“景顺长城环保优势”和“交银经济新动力”两只基金成立以来累计净值最高点时点是在今年8月,不过“交银经济新动力”今年8月31日,该产品累计净值为3.7815,而2月10日为3.7396,今年2月“交银经济新动力”累计净值仍然是该基金的高点,其余持仓的7只基金成立以来累计净值最高点均在今年2月。

兴银理财称,2021年年初,兴睿全明星1号在市场的剧烈波动中建仓。此后,权益市场可谓跌宕起伏,从周期股的暴涨,到抱团股的崩塌,从新能源的强势突起,到消费医药的持续震荡,板块表现分化加剧,市场风格切换迅速。

兴银理财称其正积极调整投资策略,力求匹配市场节奏,以期净值回升,建议投资者继续持有。兴银理财表示,长周期下政策对于资本市场的鼓励、居民中长期资产配置迁移这些利好仍然存在,股市横向比较看仍具有较强吸引力。就中期而言,股市估值会更加合理。从经济结构上看,在碳中和大背景下,新能源为代表的新经济、煤炭电力为代表的传统经济都蕴藏投资机会,表示其调整结果会在四季度逐步体现。

事实上,跌“破净”值1的产品并非“兴睿全明星1号”一只。南财理财通调查发现,混合类产品的“招银理财睿远积极(一年持有)”成立于4月27日,其10月13日累计净值为0.9998。

实际上,银行理财曾经是代表性的“刚兑”资管产品,“资管新规”实施以后,市场上的“刚兑”预期正逐步被动摇。一方面,保本理财产品快速压降。另一方面,银行理财的净值型产品占比大幅提高,投资者逐步接受净值有波动的客观规律。

“资管新规”实施前,银行理财产品几乎全部为预期收益型,净值型产品占比极低,2020年末,净值型银行理财产品规模达到17.4万亿元,占比67.28%。此外,由于“资管新规”对资产的会计计量提出了更贴合实际的要求,采用市值法估值的资产比例有所提高,2020年净值型产品波动幅度也明显提高,甚至还有部分银行理财产品跌破初始净值。银行业理财登记托管中心发布的《中国银行业理财市场半年报告(2021年上)》数据显示,2021年上半年新发银行理财产品中有1173只曾发生过跌破初始净值现象。2020年新发行的产品中共有2164只产品曾跌“破净”值,约占全部产品总数的3%;截至2020年末仍有428只产品低于发行初始净值,占当年发行产品总数的0.6%。

去年6月,受信用债影响,银行理财出现大面积“破净”现象,包括工银理财、招银理财、建信理财、中信理财等机构的20余只银行理财产品出现“破净”,当时绝大多数“破净”的为刚成立不久的固收类理财产品,引起多家媒体关注,投资者一时“用脚投票”,南财理财通课题组查阅去年“破净”产品,发现今年均有不错的业绩表现,如2020年6月3日,招银理财新品“招睿季季开”正式“破净”,当日净值为0.9997,截至发稿,南财理财通课题组查阅该产品净值发现,2021年10月15日该产品最新净值为1.0448,今年来年化收益率为3.85%,作为一款2级低风险的固收类产品,今年表现尚可。

南财理财通课题组始终认为,银行理财跌破净值属正常市场波动现象,也是银行理财打破刚性兑付转身净值化的必经之路,投资者应理性看待。

光大理财董事长张旭阳去年在接受南财理财通课题组采访时表示,“并不是产品净值下跌就是“洪水猛兽”,因为更重要的是长期投资理念,不能以短短一个月的价格波动来评判产品好坏。目前随着市场利率的变化,很多理财产品的净值已经回归到1以上。从更长的维度去看,这是很好的投资者教育的机会。投资者看到了卖者尽责,买者也开始接受他的投资选择,这是一个挺好的开端。”

张旭阳表示,打破刚兑三要素就是风险可隔离、风险可计量和风险可承受。现在银行理财新产品都是独立托管的,每个理财公司在资管新规约束下,每个产品都是独立实体,已经实现了风险可隔离。由于市场价格不断变化,产品净值变化就反映了产品的风险,风险可计量。最后因为波动可控,对投资者整体组合影响较小,因此是风险可承受。以往资管各种刚兑产品无形中放大了整个社会的杠杆率,到一定程度总是要“崩掉”的。因此需要通过打破刚兑使得风险能够全社会分散,让我们提前“拆雷”。在承受风险的过程中,投资者也在享受相应的收益。以往投资者只是拿到了预期收益率下的固定回报,但如果资管机构管理能力强,实际上可以获得更好的超额回报。这种规则会让优秀的投资管理机构脱颖而出,投资者将更多的资金托付给他们,从而获得财富的有效增值。

本期,理财公司发行的理财产品以固定收益类为主,课题组从中选取了5只理财新品。

据南财理财通数据显示,近期,多家理财公司发售的新品中,中银理财“中银理财-稳富(14个月定开)002期”为混合类产品,业绩比较基准为4.30%,风险等级为中等风险,起购金额为1000元,产品期限为449天。该产品为偏债类混合类产品,投资比例上,固定收益类资产占比70%-80%,权益类资产占比0%-30%,金融衍生品类资产占比0%-20%。

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《机警理财日报》是南财理财通、21世纪经济报道旗下投资理财专栏,旨在帮投资者守好“钱袋子”。课题报道组长期关注银行理财,并搭建独有理财数据库,欢迎申请试用。本专栏每日内容各有侧重,周一聚焦固收+产品、周二纯固收产品、周三现金管理类产品、周四混合类产品、周五权益类产品,每周一至周五更新,移动端内容尽在21财经APP,平面内容尽在《21世纪经济报道》报纸【南财理财通】专栏,敬请关注!

(声明:文章内容仅供参考,不构成投资建议。投资者据此操作,风险自担。该专栏系列文章来自南财理财通独家原创,洗稿、抄袭必究,转载请联系课题组。)

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数据分析师:周睿

实习研究员:韦霞霞

栏目主编:汤懿兰

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